12020年4月6日广证恒生医药唐爱金团队医药生物行业周报分析师：唐爱金电话020-88836115邮箱tangaij@gzgzhs.com.cn执业编号A1310516100001 1.周观点策略2最近一周医药板块相对沪深300收益率为0.17%，在28个行业指数中排名第7位，处于上游位置；其中医药商业涨幅最大（涨幅为1.58%），医疗器械涨幅最小（涨幅为-1.44%）。医药板块PE为39.26倍。本周海外疫情持续加重，上市公司陆续公布2019年度报告，医药板块小幅震荡，目前时点医药板块估值处于中高位水平，预计一季度国内大部分医药制造企业物流、生产、营销、临床研发、以及服务性企业经营层面受到国内一季度疫情管控，员工复工缓慢影响业绩，我们建议投资者重点精选一季度主营受益于疫情需求激增，业绩有望超预期的企业。建议关注以下相关投资主线：（1）2020Q1受益疫情需求激增，业绩有望超预期的企业：鱼跃医疗（002223）呼吸机+制氧机、耳温枪+院内消毒系列产品受益于海内外疫情爆发需求激增，预计一季度业绩大幅超预期；万孚生物（300482）新冠检测快速检测试剂盒受益疫情大卖，预计一季度业绩有望35%以上增长；凯普生物（300639）公司新冠检测业务受益疫情需求需求激增，新冠病毒检测试剂盒获得欧盟CE认证目前正出口国外，预计一季度有望20-30%增长；万东医疗（600055）公司CT/DR影像设备受益疫情需求大增，预计一季度有望超预期；奥佳华（002614）口罩、呼吸等产品受益疫情需求提升；英科医疗（300677）公司为国内一次性手套龙头，受益疫情需求激增。（2）原料药板块因新冠疫情影响涨价：看好联邦制药（3933.hk）胰岛素系列未来3-5年持续放量，门冬胰岛素获批，原料药中间体板块受益主产品涨价；金诚药业（300233）头孢等中间体、特色原料药有望涨价；永安药业（002365）有望受益主品种硫磺酸涨价；（3）药品领域：智飞生物（300122）代理品种HPV放量+自主产品升级提价+多个研发品种上市获批；康弘药业（002773）康柏西普有望放量增长，美国三期临床取得阶段性进展；亿胜生物科技（1061.hk）眼科&皮肤专科生物药持续稳健增长，眼科创新药海外三期临床V-2期2020年有望结果落地。（4）中药板块产业大环境持续优化，细分领域龙头性价比突出，看好配方颗粒龙头中国中药（0570.hk）、羚锐制药（600285）OTC贴膏剂龙头，有望受益营销加强&主产品涨价；以岭药业（002603）主产品连花清瘟胶囊受益疫情爆发大卖。 8ZaXqVsUnWmVnV9YyXqQqMbRaO9PtRmMoMrRlOoOqMiNrRyQ9PpPoRNZoPoMvPsRpQ2.医药板块走势指数表现：涨跌（%）1M3M6M绝对表现-2.57 8.87 15.72 相对表现6.67 19.44 18.38 （资料来源：WIND，广证恒生）（资料来源：WIND，广证恒生）医药生物指数走势3-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%沪深300医药生物指数 2.医药板块估值（资料来源：WIND，广证恒生）医药生物指数估值当前PE39.26平均PE38.42历史最高74.37 历史最低24.15医药生物相对PE402,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000医药生物(申万) 801150.SI收盘价60.0X50.0X01020304050600%50%100%150%200%250%300%350%400%15/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0319/0619/0919/1220/03相对PE医药生物PE(TTM)相对PE=355% ⚫最近一周医药行业PE(TTM) 39.26，申万一级行业中排名第45（资料来源：WIND，广证恒生）3.行情跟踪-行业相对估值6.008.538.929.0711.0811.1512.9313.5814.0414.5215.3518.1818.4020.3921.2425.0525.0628.1630.2430.7731.1331.2532.3337.9139.2439.2643.1654.7158.610.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00银行房地产建筑装饰钢铁沪深300成分采掘建筑材料非银金融商业贸易家用电器交通运输公用事业汽车化工轻工制造机械设备纺织服装休闲服务综合有色金属农林牧渔食品饮料电气设备传媒通信医药生物电子国防军工计算机-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2019-04-042019-06-042019-08-042019-10-042019-12-042020-02-04化学制药(申万)生物制品(申万)医疗器械(申万)医药商业(申万)中药(申万)医疗服务(申万) 64. 2020年Q2投资组合（资料来源：WIND，广证恒生）代码上市公司主营/催化因素300639凯普生物1）研发端：近日公司公告“重叠延伸PCR结合Sanger测序检测叶酸代谢&耳聋易感相关基因突变”2项专利，和生殖支原体核酸检测试剂盒（PCR-荧光探针法）获批，体现研发成果落地显著加快，体现公司核酸99战略和IPD研发体系实施渐入成效。2）市场端营销端发力：近期我们参加全国“妇幼保健年会”草根调研了解凯普生物在妇幼系统的学术低位领先。公司协助妇幼机构设立PCR实验室，提升医疗机构诊疗能力。营销端公司今年三季度董事长亲自挂帅推动医疗机构覆盖率，并加强团队激励&人员扩编，预计春节前新增100家合作医疗机构，助力明后年业绩增长加速。3）产品端：公司产品线聚焦妇幼领域，HPV预计15-20%稳定增长；二线品种耳聋、地贫竞争格局优，预计超40%以上增长。STD十联检产品市场前景广阔，预计一季度获批上市，有望借力渠道快速放量。【盈利预测与估值】根据目前经营情况，我们测算公司20-21年归母净利润为1.98、2.54元（分别同比增33.1%、30.0%），目前市值60亿，对应28、23倍PE，维持“强烈推荐”评级。002773康弘药业1)康柏西普国内医保放量在即，享受两百亿新生血管眼底病市场;2) 康柏西普美国III期获批概率高，销售额有望达5-10亿美金;【盈利预测与估值】公司近日发布公司可转债，且终端销售反馈公司2020年业绩考核目标非常高，2019年年底销量控货，我们预计2020年业绩增速有望加速。我们预计公司20-21年对应利润为9.3亿/11亿，当前股价（36.7元/股，320亿市值）对应34/27倍PE。给予“强烈推荐”评级。002399海普瑞（1）胰酶业务：Curemark等新客户创新药品种获批为胰酶业务带来高速增长（2）肝素原料药：“环保+猪瘟”推动原料药价格上涨，下游客户赛诺菲价格每月度谈判，未来三年肝素有望量价齐升（3）制剂出口：收购多普乐成为肝素制剂出口国际化玩家，制剂业务有望快速增长。（4）研发管线：创新布局逐步兑现，研发管线有望重估：公司目前已投资大量海外创新药企业，目前进度靠前的项目有Curemark的CM-AT、Resveriogix的RVX-208【盈利预测与估值】根据公司现有业务情况，我们测算公司20-21 年扣非后归母净利润分别10.01亿元、11.53亿元，对应EPS（扣非后）分别为0.72、0.92元，对应26、18倍PE。风险提示：原料药价格波动风险、环保管制风险、研发进度不达预期。603259药明康德全球领先的CRO/CMO龙头：1）中国区实验室：药物发现具备国际竞争力，药物分析业务积极参与国际竞争；2）临床CRO业务：借助国内临床研发红利快速成长，并及时推进国际化布局；3）CDMO业务：中短期成长维持高增长，长期增长具备确定性和稳定性；【盈利预测与估值】预计公司2020-2021年对应EPS分别为1.66、2.07元，对应55倍、44倍PE。风险提示：新药研发外包需求、新业务、国际化拓展不达预期、汇率波动等。 5.广证恒生重点研究成果-欢迎交流7（资料来源：广证恒生）投研活动/内容时间年报点评广证恒生-迈瑞医疗（300760）-年报点评-业绩增长26%符合预期，受益产品放量&经营效率提升-202004020402年报会议纪要广证恒生-迈瑞医疗2019年年报电话会议纪要-202004020402年报点评广证恒生-健帆生物（300529）-年报点评-灌流器持续渗透放量，2019年扣非业绩实现48%超高速增长-202004020402年报点评广证恒生-联邦制药(3933.HK)-年报点评-胰岛素喜迎收获期增长30%，负债率显著降低-202003310331年报会议纪要广证恒生-联邦制药（3933hk）-2019年报会议纪要-202003310331年报点评广证恒生-中国中药（0570.HK）-年报点评-配方颗粒和成药业务持续高增长，推动公司稳健成长-202003310331年报会议纪要广证恒生-中国中药2019年业绩会议纪要-202003310331年报会议纪要广证恒生-万孚生物2019年报电话-会议纪要_202003310331年报会议纪要广证恒生-东阳光药（1558.hk）-2019年业绩会议纪要-202003300330年报会议纪要广证恒生-锦欣生殖2019年年报-会议纪要202003310331年报会议纪要广证恒生-我武生物-2019年年度业绩-会议纪要-202003300330年报会议纪要广证恒生-药明康德（603259）-2019年业绩电话会议-202003250325年报会议纪要广证恒生-丽珠集团-2019年报业绩电话会议纪要-202003260326年报会议纪要广证恒生-乐普医疗(300003)-2019年报电话会议纪要-2020.03.310331年报会议纪要广证恒生-药明生物（2269.hk）-2019年业绩电话会议纪要-202003270327年报会议纪要广证恒生-三生制药（1530.hk）-2019年报电话会议纪要-202003310331会议纪要广证恒生-一心堂-2019年年报业绩电话会议-202003200320会议纪要广证恒生-亿胜生物科技-2019年年报业绩电话会议纪要-202003180318调研纪要广证恒生-开立医疗（300633）-电话会议纪要-202003130313调研纪要广证恒生-海普瑞（002399）-电话会议纪要-202002200220调研纪要广证恒生-英科医疗-线上电话会议纪要-李斌总-202002190219深度报告一品红(300723)-深度报告-自有品种进入加速放量期，战略定位儿童药研发储备丰富0217事件分析事件分析报告-新型冠状病毒肺炎疫情下医药板块投资分析-202002040204研究报告2020年度策略报告：需求端推动市场腾空间调结构，政策倒逼产业转型升级0110深度报告药明康德(603259.SH)-深度报告-全球领先的CROCMO龙头，长期确定性高成长1227深度报告智飞生物(300122.SZ)-深度报告-自研新品上市+代理放量双轮驱动业绩持续高增长1227业绩点评天士力(600535)-点评报告-201912271227 6.行情跟踪-行业周涨跌幅⚫医药行业本周涨幅为0.17%，相对沪深300而言收益率为0.08%医药生物行业指数本周(2020/03/30-2020/04/03)涨幅为0.17%，相对沪深300而言收益率为0.08%；在申万28个一级行业指数中，医药生物行业指数最近一周涨跌幅排名第7位，处于上游。8（资料来源：WIND，广证恒生）各板块本周涨幅0.17%0.08%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%农林牧渔食品饮料电子综合化工采掘医药生物纺织服装交通运输有色金属国防军工公用事业房地产建筑装饰电气设备钢铁机械设备商业贸易汽车家用电器轻工制造非银金融建筑材料银行计算机休闲服务传媒