石油化工行业月度报告：疫情肆虐，行业1季度业绩恐将承压

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 疫情肆虐，行业1季度业绩恐将承压 2020年02月07日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 石油化工 -8.80 -3.23 -12.20 沪深300 -6.26 -2.31 20.09 周策 分析师 执业证书编号：S0530519020001 zhouce@cfzq.com 0731-84779582 相关报告 1 《石油化工：石油化工2020年1月月报：春节临近，需求疲软拖累价格》 2020-01-10 2 《石油化工：2020年石油化工行业策略报告：油价保持乐观，优选复苏子行业》 2019-12-25 3 《石油化工：石油化工行业12月月报：油价低位震荡，石化品价格触底反弹》 2019-12-05 重点股票 2018A 2019E 2020E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 荣盛石化 0.26 46.23 0.39 30.82 0.80 15.03 谨慎推荐 恒逸石化 0.69 20.00 1.07 12.90 2.05 6.73 谨慎推荐 桐昆股份 1.16 12.91 1.75 8.55 2.09 7.16 推荐 中泰化学 1.13 5.42 0.23 26.65 0.45 13.62 谨慎推荐 海利得 0.29 13.55 0.26 15.12 0.33 11.91 谨慎推荐 巨化股份 0.78 9.14 0.42 16.97 0.51 13.98 谨慎推荐 三友化工 0.77 9.31 0.38 18.86 0.54 13.27 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  1月份，A股市场风险偏好持续上升，创业板领涨，但在武汉疫情影响下，指数在月末出现大幅回调。上证综指下跌2.41%，深成指数上涨2.41%，创业板指数上涨7.21%。行业方面，市场风格分化明显，科技股涨幅居前。1月份WTI原油期货均价57.57美元/桶，较上月下跌3.83%；布伦特原油期货均价63.67美元/桶，较前三个月上涨1.81%。受春节疫情影响，石化品价格仍处于底部区间，但原油价格的下滑增厚了石化品的利润空间。石脑油价格下跌8.62%，乙烯价格上涨9.59%，甲苯价格下跌6.10%，纯苯价格上涨下跌1.35%。  1月，OPEC启动新一轮减产和中美贸易协议第一阶段达成对油价产生利好支撑，不过中国疫情持续发展令原油需求承压，国际原油价格涨跌不一。整体来看，国际原油市场空好消息交织博弈，原油价格呈现分歧走势。供应端，1月29日EIA公布报告显示，美国方面，上周美国原油库存增加354.8万桶至4.317亿桶，增幅有限。美国石油活跃钻井数继续下滑；石油和天然气活跃钻井总数减少4座至790座；天然气活跃钻井数减少3座至112座。原油产能维持在1300万桶/日的水平，增速与资本开支情况相符。预计后续油价下跌的空间比较有限，大概率会反弹和震荡。  1月份，受国内疫情的影响，加之春节假期延长，下游企业停产时间拖长，预计工业品库存累积幅度将升高。化纤行业受原材料价格下跌，下游需求悲观等因素影响，产业链利润进一步恶化，但龙头企业控价能力较强，利润水平维持低位震荡。PVC市场库存回升，部分地区的供需紧张局面缓解，叠加油价下跌，PVC价格随之走弱。短期内，受宏观经济需求疲软的影响，大类化工品价格短期内上涨空间有限，传统化工品利润承压。在行业景气度下降的过程中，建议关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业，维持行业“同步大市”评级。  风险提示：经济疲软带动下游需求明显回落；随着产品价格的提高关停产能复产超预期 -16%-10%-4%2%8%14%20%26%2019-022019-062019-10石油化工沪深300行业月度报告 石油化工 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 2020年1月化工板块行情 ......................................................................................... 3 1.1 板块行情回顾 ......................................................................................................................................... 3 1.2市场行情数据 .......................................................................................................................................... 5 2 行内重要事件和公告 ................................................................................................ 5 3 行业产品价格跟踪.................................................................................................... 7 4 行业核心观点 ........................................................................................................... 9 5 风险提示 ................................................................................................................ 10 图表目录 图1：1月全行业流通市值加权涨跌幅（%）................................................................ 3 图2：1月申万化工指数与主要指数的走势对比............................................................ 4 图3：1月申万化工三级子板块涨跌幅情况（%）......................................................... 4 图4：化工板块2010年以来估值情况 .......................................................................... 5 图5：1月申万化工三级子板块估值情况 ...................................................................... 5 图6：国际原油期货价格数据（美元/桶） .................................................................... 7 图7：2018年-2020年石化产品价差情况（美元/吨） ................................................... 7 图8：2017-2020年化纤行业库存情况 .......................................................................... 8 图9：2017-2020年聚酯产业链负荷率 .......................................................................... 8 图10：2018-2020年PVC社会库存数据 ....................................................................... 8 图11：2017-2020年PVC价格走势 .............................................................................. 8 图12：主要化工品价格跟踪 ........................................................................................ 9 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 2020年1月化工板块行情 1.1 板块行情回顾 1月份，A股市场风险偏好持续上升，创业板领涨，但在武汉疫情影响下，指数在月末出现大幅回调。上证综指下跌2.41%，深成指数上涨2.41%，创业板指数上涨7.21%。行业方面，市场风格分化明显，科技股涨幅居前。涨跌幅排名靠前的板块有：电子（15.26%）、计算机（8.34%）、医药生物（5.40%）、电气设备（5.01%）、国防军工（2.78%）；涨跌幅排名靠后的板块有：农林牧渔（-8.61%）、房地产（-6.59%）、食品饮料（-6.08%）、交通运输（-6.07%）、钢铁（-6.03%）。 图1：1月全行业流通市值加权涨跌幅（%） 资料来源：wind，财富证券 1月份WTI原油期货均价57.57美元/桶，较上月下跌3.83%，较前三个月上涨1.01%；布伦特原油期货均价63.67美元/桶，较上月下跌2.45%，较前三个月上涨1.81%。受春节疫情影响，石化品价格仍处于底部区间，但原油价格的下滑增厚了石化品的利润空间。石脑油价格下跌8.62%，乙烯价格上涨9.59%，甲苯价格下跌6.10%，纯苯价格上涨下跌1.35%。 -10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00SW电子SW计算机SW医药生物SW电气设备SW国防军工SW传媒SW综合SW机械设备SW通信SW汽车SW轻工制造SW化工SW纺织服装SW有色金属SW家用电器SW商业贸易SW建筑装饰SW公用事业SW银行SW非银金融SW农林牧渔SW采掘SW建筑材料SW钢铁SW交通运输SW食品饮料SW房地产SW休闲服务 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图2：1月申万化工指数与主要指数的走势对比 资料来源：wind，财富证券 受春节因素影响，下游大部分工业企业进入停工修整期，但部分上游原材料设备并不停产，行业库存整体被动上升。并且受国内疫情影响，原材料价格出现大幅下跌，引发了行业产品价格的集体下滑。1月份，申万化工指数下跌1.64个百分点，与主要指数保持同步。子板块中涨幅排名靠前的细分板块为：改性塑料（12.68%）、民爆用品（7.70%）、氨纶（7.65%）、无机盐（6.97%）、其他橡胶制品（6.68%）；涨跌幅居后的细分板块为：炭黑（-12.16%）、维纶（-8.16%）、氮肥（-7.02%）、聚氨酯（-6.80%）、纺织化学品（-