有色金属行业周报：疫情短暂影响复工，基本金属库存增加

本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 疫情短暂影响复工，基本金属库存增加 证券研究报告 所属部门 । 行业公司部 报告类别 । 行业周报 所属行业 । 有色金属 报告时间 । 2020/02/08 分析师 陈雳 证书编号：S1100517060001 010-66495651 chenli@cczq.com 联系人 关雪 证书编号：S1100118070003 010-66495927 guanxue@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦30层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——有色金属行业周报（20200208） ❖ 川财周观点 短期需求受制于疫情，关注电解铝环节盈利。疫情出现以来，随着开工时间延后，国内经济短期受到一定影响，基本金属价格呈现下跌趋势。前期受疫情加重影响，基本金属需求走弱，短期价格出现下跌严重。随着国家大规模排查及延迟开工等积极控制疫情的政策引导，本周基本金属止跌，LME基本金属价格显示，LME铝，LME铜，LME锌，LME铅，LME锡，LME镍价格变动分别上涨3.09%，3.97%，2.54%，0.98%，2.97%，2.67%，库存方面受开工延迟等负面影响增加。短期来看，基本金属需求下降，中长期主要关注基本金属基本面，其中，电解铝新增产能投产受阻，盈利能力有望持续。进出口方面，1月31日，世界卫生组织宣布将新型冠状病毒疫情列为国际关注的突发公共卫生事件，对制造业影响有限，同时中国为铝的消费大国，进出口限制影响不大，价格主要参考基本面情况。 特斯拉产量及交付量超预期，继续关注新能源产业链。在三季度财报超预期后，特斯拉四季度财报中交付量继续超预期。数据显示，2019年四季度特斯拉共计生产汽车10.49万辆，环比增加9.1%，交付汽车11.21万辆，环比增长15.2%，实际交付数据高于1月初披露的经营数据。分车型来看，核心车型Model 3的交付量为9.26万辆，环比与同比分别为16.1%、46.1%，约占总交付量的83%。受核心经营数据刺激，特斯拉股价市值继续创新高。随着国产特斯拉产量放量，叠加2020年国内新能源汽车补贴政策将保持相对稳定，国内整个新能源汽车产业链有望回暖，锂、钴作为上游原材料需求增加。 ❖ 市场综述 本周沪深300下降2.60%,有色金属板块在28个子行业中涨幅排名第23。子板块中稀有金属、黄金、工业金属和磁性材料分别变动-6.36%、-2.24%、-7.88%、-6.64%；个股方面，本周涨幅前五的股票分别是常铝股份、格林美、德展健康、赤峰黄金、赣锋锂业，涨幅分别为19.43%、10.23%、9.60%、9.41%、8.21%；跌幅前五的股票分别是炼石航空、东方锆业、*ST鹏起、深圳新星、*ST利源，跌幅分别为18.43%、16.31%、16.20%、15.08%、14.50%。 ❖ 行业动态 SMM：2020年1月SMM中国电解铜产量为72.59万吨，环比减少9.88%，同比减少1.4%。新扩建产能爬产已经基本完成，因此在1月份带来的增量有限；而有炼厂受到环保限产干扰，或主动在2019年年度计划完成后进行生产调节，使得1月电解铜产量有较明显回落。 ❖ 风险提示：上游矿业复产或增产节奏超预期；环保力度的可持续性；下游需求低于预期。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/11 正文目录 一、周观点 ............................................................................................................................. 4 市场综述 ............................................................................................................................ 4 二、基本金属周变动 .............................................................................................................. 6 1．价格及库存动态 ............................................................................................................ 6 2．行业动态 ....................................................................................................................... 7 3．公司动态 ....................................................................................................................... 7 三、贵金属周变动 .................................................................................................................. 8 1．价格动态 ....................................................................................................................... 8 2．行业动态 ....................................................................................................................... 8 四、稀土及小金属周变动 ....................................................................................................... 9 1．价格动态 ....................................................................................................................... 9 2．行业动态 ....................................................................................................................... 9 3．公司动态 ..................................................................................................................... 10 风险提示 .............................................................................................................................. 10 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/11 图表目录 图 1： 行业周涨跌幅 ..................................................................................................................... 5 图 2： 本周个股涨跌幅排名 ......................................................................................................... 5 图 3： 2019/08/27-2019/10/27铜价格及库存 ............................................................................ 6 图 4： 2019/08/27-2019/10/27铝价格及库存 ............................................................................ 6 图 5： 2019/07/27-2019/10/27锌价格及库存 ............................................................................ 6 图 6： 2019/08/27-2019/10/27铅价格及库存 ............................................................................ 6 图 7： 2019/07/27-2019/10/27锡价格及库存 ............................................................................ 6 图 8： 2019/07/27-2019/10/27镍价格及库存 ............................................................................ 6 图 9： 2019/08/26-2019/11/18黄金价格及库存 ........................................................................ 8 图 10： 2019/08/26-2019/11/18银价格及库存 ........................................................................ 8 图 11： 2019/07/23-2019/10/18 碳酸锂价格 ........................................................................... 9 图 12： 2019/05/06-2019/01/29 MB钴价 ................................................................................. 9 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 4/11 一、周观点 中美第一阶段贸易协定达成，国内经济数据好于预期。1月15日在美国首都华盛顿正式签署第一阶段经贸协议，中美关系短期出现缓和。同时本周，俄罗斯总理梅德韦杰夫根据《宪法》第117条，俄罗斯联邦政府全体辞职，现货黄金一度突破1555美元/盎司。经济数据方面，本周中国公布2019年第