黑色策略周报：供需两弱信心不足，螺纹维持低位震荡

请参考最后一页的免责声明 1 【新纪元期货一周策略周报】 【2020年2月7日】 新纪元期货研究 黑色：供需两弱信心不足 螺纹维持低位震荡 石磊 黑色产业链分析师 执业资格号：F0270570 投资咨询证：Z0009331 电 话：0516-83831165 Email： shilei@neweraqh.com.cn 苏州大学数学与应用数学专业理学学士，新加坡国立大学计量金融专业理学硕士。 新纪元期货研究所主管，黑色部研究员。 一、基本面分析 １、行业信息综述 （1）现货数据 表1：螺纹、铁矿库存及现货价格 日期 螺纹钢库存 (万吨) 铁矿石港口库存 (万吨) RB400 20mm (元/吨) 62%品位进口铁矿石 (元/吨) 1.10 412.31 12337.86 3750 739.12 1.17 494.52 12373.93 3750 742.47 1.24 596.73 12353.59 3750 750.82 2.07 851.33 12557.46 3480 680.51 变化 +254.60 +203.87 -270 -70.31 数据来源：WIND资讯 数据采集周期为周一至周五，敬请关注。 截至2月7日当周，螺纹钢社会库存报于851.33万吨，较春节前的597.73万吨进一步大幅增加254.60万吨，库存仍在积累过程中，并且累库速度有所加快。上海地区HRB400 20mm螺纹钢报于3480元/吨，节前一度近三周维持3750元/吨，春节两周累计下跌270元/吨。全国高炉开工率在2月7日当周报于64.09%，较1月23日当周下降2.76个百分点。铁矿石港口库存本周报于12557.46万吨，较节前大幅增加203.87万吨，供应相对充足；现货价格本周报于680.51元/吨，较1月23日大跌70.31元/吨。2月7日，吕梁地区准一级冶金焦出厂价（含税）报于1770元/吨；天津港准一级冶金焦平仓价（含税）报于2050元/吨；上海地区准一级焦炭到厂价（含税）报于2040元/吨，均与上一周期持平。国产炼焦煤均价报于1130元/吨，与上周持平；进口炼焦煤均价报于1221元/吨，较上周上涨26元/吨。焦炭港口库存本周报于294.0万吨，较上周的301万吨减少7万吨，库存已经自2019年11月8日以来连续12周缩减。2月7日当周炼焦煤独立焦化厂库存报于683.07万吨、钢厂库存为817.76万吨、六港口库存为563.00万吨，总计2063.83万吨，较上周大幅缩减103.38万吨。本周吨钢利润截至2月6日为18.53元/吨，较1月23日的142.20元/吨大幅缩减123.66元/吨。 （2）1月官方制作业PMI较上月回落0.2个百分点 根据国家统计局1月31日公布的数据，截至2020年1月20日，1月中国制造业PMI为50.0%，比上月回落0.2个百分点，位于临界点。在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。因以上调查时点在1月20日之前，调查期间新型冠状病毒感染的肺炎疫情影响尚未在调查中充分显现，后期走势需进一步观察。（国家统计局） 新纪元期货· 策略周报 请参考最后一页的免责声明 2 2.小结 疫情影响之下，市场普遍预计一季度经济形势偏悲观，此前预期的3月末4月初开始基建和地产开工回暖，时间恐将延后至少2周，钢厂也将陷于被动减产，对螺纹钢需求端的抑制将超过对供给端的抑制，而钢材供给缩减将直接影响铁矿、双焦的需求，对于炉料而言，铁矿石的供给是较为充足的，而双焦目前偏紧，这也是四者形成目前强弱关系的主要原因。螺纹现货价格本周有270元/吨的下挫，社会库存在春节期间大幅增加，累库节奏加快，下游需求短期不乐观，高炉开工率有显著回落。铁矿石需求缩减预期下，港口库存回升，巴西和澳洲出货也将恢复，供给压力凸显。双焦则因供需仍偏紧，港口库存和厂内库存近三周持续回落，维持较低的位置，钢厂虽生产略受影响，对炉料仍有补库需求，尤其对于焦煤而言，煤矿的复产将延后至2月底，短期供需紧张。 二、波动分析 1. 市场波动综述 表2：2月3日至2月7日当周黑色系主力合约成交情况统计 商品 开盘 收盘 最高 最低 涨跌 波幅 成交量 持仓量 螺纹2005 3233 3325 3340 3207 -5.00% 4.15% 562.9万（+202.6万） 140.1万（+13.1万） 铁矿2005 606.5 587.0 606．5 569.5 -9.62% 6.50% 281.7万（+78.3万） 56.1万（+3.5万） 焦炭2005 1750.0 1793.5 1799.5 1731.5 -2.10% 3.93% 49.4万（+10.3万） 10.7万（+0.3万） 焦煤2005 1171.0 1231.0 1239.5 1158.0 1.44% 7.04% 27.1万（+11.9万） 8.6万（+0.6万） 源：文华财经 螺纹钢主力2005合约2月3日-2月7日当周五个交易日报收三阳一阴一十字格局，表现十分悲观，较节前一周大幅下挫5.00%，波动幅度4.15%，交投重心自3550元/吨一线显著下移至3300元/吨一线。期价周一以8%的停板开盘于3233元/吨，随后震荡回升，最高触及3340元/吨，最低探至3207元/吨，收盘于3325元/吨。本周成交量较节前回升202.6万手至562.9万手；持仓量增加13.1万手至140.1万手。黑色系其余商品本周均大幅低开，尤其铁矿石连续两个交易日大跌随后窄幅震荡，累计跌幅高达9.62%，焦炭低开后略有反弹，小幅收跌2.10%，较焦煤则强势拉涨补回跌幅，较节前收涨1.44%并且刷新阶段高点至1239.5元/吨。 2. K线及价格形态分析 图1：螺纹钢2005合约日K线图 资料来源：WIND 新纪元期货研究 螺纹2005合约本周遭遇重挫，低开于3233跌停板（8%），形成巨大跳空缺口，周二再探3207元/吨低点，11月中旬以来的涨 新纪元期货· 策略周报 请参考最后一页的免责声明 3 幅回吐殆尽，随后小幅震荡回升，刚刚收复5日均线，短期或有小幅修正超跌的动能，但均线族压力重重。 螺纹2005合约周K线报收低位阳线，与节前发生巨大跳空缺口，期价失守均线族，回探至11月中旬低点，技术指标MACD显现偏空信号。 图2：螺纹钢2005合约周K线图 资料来源：WIND 新纪元期货研究 三、观点与期货建议 1.趋势展望 中期展望（月度周期）：疫情影响之下，市场普遍预计一季度经济形势偏悲观，此前预期的3月末4月初开始基建和地产开工回暖，时间恐将延后至少2周，钢厂也将陷于被动减产，对螺纹钢需求端的抑制将超过对供给端的抑制，而钢材供给缩减将直接影响铁矿、双焦的需求，对于炉料而言，铁矿石的供给是较为充足的，而双焦目前偏紧，这也是四者形成目前强弱关系的主要原因。螺纹现货价格本周有270元/吨的下挫，社会库存在春节期间大幅增加，累库节奏加快，下游需求短期不乐观，高炉开工率有显著回落。铁矿石需求缩减预期下，港口库存回升，巴西和澳洲出货也将恢复，供给压力凸显。双焦则因供需仍偏紧，港口库存和厂内库存近三周持续回落，维持较低的位置，钢厂虽生产略受影响，对炉料仍有补库需求，尤其对于焦煤而言，煤矿的复产将延后至2月底，短期供需紧张，价格相对偏强。 短期展望（周度周期）：春节期间，新型冠状肺炎疫情在全国范围内迅速恶化，引发各界的高度重视和深深担忧，疫情不仅对人民的生命安全带来威胁，也给国内外经济前景带来不小的负面影响，市场对经济前景的预期不乐观，普遍估计将造成超过一万亿的经济损失，金融市场对此反应激烈，外盘多数商品以激烈下挫为主，新加坡铁矿石掉期一度暴跌超11%。节后铁矿率先秒封于8%的跌停板，周二进一步下探5%，随后震荡回升，螺纹周一跟跌收于停板，随后四个交易日小幅回升，反弹也较为有限。从螺纹的基本面来看，钢厂周度产量自12月中旬以来震荡回落，1月17日当周报于312.46万吨，受季节性因素的影响，叠加新冠疫情对人员的限制以及对利润的压缩，钢厂开工必然进一步回落，产量在2-3月或有显著收缩。疫情不仅影响钢材供给，对需求端的制约将更为显著，节前下游工地施工停止，目前个别地区已经发布延迟复工的消息，铁路、客运运力萎缩下，工人实际到岗时间恐将再延后。从库存来看，节后因需求不佳的预期以及运力有限的问题，钢材社会库存累积的节奏加快，钢厂出库也不加，更加不利于钢厂生产积极性。供需两弱的背景下，疫情拐点尚未出现，市场信心不足，钢价难有反弹空间，或以低位区间震荡为主。 2.操作建议 螺纹、铁矿或以低位震荡为主，建议波段操作为宜；焦炭、焦煤可逢低短多。 新纪元期货· 策略周报 请参考最后一页的免责声明 4