农产品策略周报（菜粕）：菜粕供需两弱，预计期价维持低位盘整

中信期货研究|农产品策略周报（菜粕） 2015-09-25 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 菜粕供需两弱，预计期价维持低位盘整 本期摘要（菜粕） 1. 菜粕观点： 期货方面，上周菜粕期价震荡偏强，周K线收阳，周涨跌幅0.69%，周成交量和持仓量减少，后期关注2000一线支撑的有效性。现货方面，上周菜粕现价基本持稳，沿海菜粕库存开始回升，菜籽供给平稳；港口DDGS库存量继续刷新记录，菜粕与DDGS价差扩大；另虽沿海大豆和豆粕库存量有所下降，但其仍处于较高水平，豆粕和DDGS仍具有量价优势。且后期随着全国气温的降低，菜粕需求将会减少。因此，预计菜粕期价维持低位盘整。 2. 关键因素： 沿海菜粕成交量、豆菜粕价差、菜粕与DDGS价差、菜籽收购价格 3. 操作建议： 菜粕观望为主。 4. 重要监测点： 1) 沿海菜粕成交量及菜籽库存量 2) 豆菜粕价差、菜粕DDGS价差 3) 菜粕、DDGS进口量 4)油菜籽收购价格 5. 风险因子： 1)下游需求增加 2)豆菜粕价差扩大、菜粕DDGS价差收窄 中信期货研究|策略周报（菜粕） 2015年9月25日 2 / 10 目 录 本期摘要（菜粕） ...................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 3 1.1一周市场表现 ........................................................................................................................................................ 3 1.2菜粕市场一周要闻 ................................................................................................................................................ 4 二、市场解析与预测 .................................................................................................................................................. 5 2.1粕类整体供给充足，预计菜粕维持低位盘整 .................................................................................................... 5 2.2节前备货接近尾声，预计后期菜粕需求下降 .................................................................................................... 6 2.3豆粕与DDGS具有量、价优势，二者对菜粕构成较大压力 ........................................................................... 6 2.4本周关注重点 ........................................................................................................................................................ 7 2.5本周行情预测 ........................................................................................................................................................ 7 2.6本周投资策略 ........................................................................................................................................................ 7 2.7风险点 .................................................................................................................................................................... 7 三、菜粕产业链数据跟踪 .......................................................................................................................................... 8 免责声明 .................................................................................................................................................................... 10 图表目录 图 1： 粕类期货市场价格走势 .................................................................................................................... 3 图 2： 粕类各合约收盘价周涨跌幅 ............................................................................................................ 3 图 3： 菜籽类活跃合约间价差 .................................................................................................................... 3 图 4： 豆菜粕活跃合约价差走势 ................................................................................................................ 3 图 5： 各合约价差周涨跌幅........................................................................................................................ 3 图 6： 豆、菜粕现货价差走势 .................................................................................................................... 3 图 7： 菜粕市场一周要闻汇总 .................................................................................................................... 4 图 8： 菜籽菜粕月进口量及DDGS港口库存量 ....................................................................................... 5 图 9： 沿海菜籽、菜粕库存量 .................................................................................................................... 5 图 10： 沿海菜粕成交情况及饲料月产量 .................................................................................................... 6 图 11： 豆菜粕现价差及菜粕DDGS现价差走势 ....................................................................................... 7 图 12： DCE/CBOT比价走势 ...................................................................................................................... 8 图 13： 活跃收盘价周涨跌幅........................................................................................................................ 8 图 14： 进口大豆压榨利润......................................................................................