农产品策略周报（菜粕）：菜粕供求偏空，预计期价维持低位盘整

中信期货研究|农产品策略周报（菜粕） 2015-12-25 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 菜粕供需两弱，预计期价维持低位盘整 2015-09-25 粕类整体供给充足，预计菜粕期价低位盘整 2015-09-23 菜粕供需两弱，预计近期期价低位震荡 2015-09-11 供给平稳需求减弱，预计菜粕下半年以弱势运行为主 2015-05-20 菜粕供求偏空，预计期价维持低位盘整 本期摘要（菜粕） 菜粕观点： 期货方面，上周菜粕期价震荡偏空，周K线收阴，RM1605合约周涨跌幅-0.37%，周成交量和持仓量减少，后期关注主力合约在40日均线附近的表现。现货方面，由于近期菜籽压榨量的增加，虽沿海菜籽库存量环比减少，但同比大幅增加，且沿海菜粕库存量环比、同比均大幅增加，国内菜粕供给充足；又目前豆粕仍具有量价优势，其对菜粕的替代压力仍然较大。因此，预计近期菜粕期价维持低位盘整。 关键因素： 沿海菜粕成交量、豆菜粕价差、菜粕与DDGS价差 操作建议： 菜粕观望为主。 重要监测点： 1) 沿海菜粕成交量及菜籽库存量 2) 豆菜粕价差、菜粕DDGS价差 3) 菜粕、DDGS进口量 风险因子： 1)下游需求增加 2)豆菜粕价差扩大、菜粕DDGS价差收窄 中信期货研究|策略周报（菜粕） 2015年12月25日 2 / 10 目 录 本期摘要（菜粕） ...................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 3 1.1一周市场表现 ........................................................................................................................................................ 3 1.2菜粕市场一周要闻 ................................................................................................................................................ 4 二、市场解析与预测 .................................................................................................................................................. 5 2.1沿海菜籽菜粕库存同比大幅增加，国内菜粕供给充足 .................................................................................... 5 2.2节日备货临近尾声，预计后期菜粕需求减少 .................................................................................................... 5 2.3豆粕仍有量价优势，对菜粕替代压力较大 ........................................................................................................ 6 2.4本周关注重点 ........................................................................................................................................................ 7 2.5本周行情预测 ........................................................................................................................................................ 7 2.6本周投资策略 ........................................................................................................................................................ 7 2.7风险点 .................................................................................................................................................................... 7 三、菜粕产业链数据跟踪 .......................................................................................................................................... 8 免责声明 .................................................................................................................................................................... 10 图表目录 图 1： 粕类期货市场价格走势 .................................................................................................................... 3 图 2： 粕类各合约收盘价周涨跌幅 ............................................................................................................ 3 图 3： 豆菜粕活跃合约价差走势 ................................................................................................................ 3 图 4： 各合约价差周涨跌幅........................................................................................................................ 3 图 5： 菜粕市场一周要闻汇总 .................................................................................................................... 4 图 6： 菜籽和菜粕月进口量........................................................................................................................ 5 图 7： 沿海菜籽、菜粕库存量 .................................................................................................................... 5 图 8： 沿海菜粕成交情况及饲料月产量 .................................................................................................... 6 图 9： 豆菜粕现价差及大豆月进口量 ........................................................................................................ 6 图 10： 菜粕与DDGS现价差及DDGS月进口量 ...................................................................................... 7 图 11： DCE/CBOT比价走势 ...................................................................................................................... 8 图 12： 活跃收盘价周涨跌幅........................................................................................................................ 8 图 13： 进口大豆压榨利润............................................................................................................................ 8 图 14： 国产油菜籽压榨利润..............................