请务必阅读正文之后的免责声明 商品走 势 评级 品种 评级 橡胶 震荡 20号胶 震荡 蒋乐 从业资格号：F0284850 投资咨询号：Z0010582 Email: jiangle@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层 网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格： 吉证监许【2013】1号 中融汇信期货投资研究中心 2020年2月第1周 需求短期受限 橡胶节后震荡偏空 橡胶  供给：传统割胶旺季，近期天胶产能释放低于预期，产胶国出口同比下滑。前期供应端利好持续释放，10月泰国政府出台橡胶农户保障计划，限制出口价格下滑。11月中旬东南亚橡胶三国理事会预估，受真菌病害影响2019年度三国橡胶产量减少80万吨。12月泰国内阁确认，未来20年削减种植面积，目标降幅21%，减产挺价意图明显。  需求: 国内需求，橡胶下游轮胎消费，以及出口基本持平于2018年，好于市场预期。2019年1-12月重卡市场累计销量117万辆，同比增长2%，全年重卡销量创历史新高。受节假日以及疫情影响，节前轮胎下游开工大幅回落，当周全钢胎开工率30.1%，半钢胎开工率24.5%。  库存：上期所橡胶库存1月23日约23.6万吨，持平于上周数据。11月合约交割结束后，仓单压力减轻对期货盘面构成利好。随着橡胶期货价格反弹走高，库存有所回升，但近期增速放缓。  总结：前期宏观利多因素兑现后，橡胶持续高位震荡，多空僵持。但节前随着疫情影响加剧，市场担忧下游需求受冲击，短时间内较难恢复，国内橡胶期货快速回落，节前一周跌幅-7.48%。长假期间外盘东京胶延续跌势，主力合约下跌7.33%。预计节后国内盘面以下跌为主，但11000点左右存在较强支撑，建议空单逢低止盈。 策略观点 短期偏空，中长期维持区间震荡，建议观望。 风险提示 1) 关注产区天气，出口国政策变化，以及国内疫情进展。 【橡胶产业周报】 请务必阅读正文之后的免责声明 数据来源：Wind资讯 请务必阅读正文之后的免责声明 橡胶数据监测图库 全乳胶期现主力基差收窄 合成胶对全乳胶贴水幅度扩大 -3000 -1000 1000 3000 5000 7000 5000 8000 11000 14000 17000 19-02-2519-07-2519-12-25期现基差云南国营全乳胶(SCR5):上海期货结算价(活跃合约) -10000 -5000 0 5000 10000 15000 20000 25000 16-01-1517-01-1518-01-1519-01-1520-01-丁苯-全乳胶出厂价:云南全乳胶 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 上期所天胶库存小幅回升 期货远近合约价差震荡走高 0 20 40 60 80 16-09-1317-09-1318-09-1319-09-13上期库存:天然橡胶总计（万吨） 0 100 200 300 400 19-10-1819-11-1819-12-1820-01-18RU2009 -RU2005 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 天胶、合成胶进口增速同比回升 国内重卡销量增速同比回落（%） (100)(50)0 50 100 0 400 800 1200 1600 2015/102017/062019/02天胶与合成胶进口:当月值(百万吨)进口数量当月同比（右轴） (100)(50)0 50 100 150 2012/022014/022016/022018/02乘用车销量当月同比重卡销量当月同比 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 新轮胎月度出口增速同比下滑（万条） 国内轮胎企业开工率回落（%） (25)(15)(5)5 15 25 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 2015/102017/062019/02出口数量:当月值（万条）出口数量:累计同比(右轴) 30 40 50 60 70 80 90 100 18-03-0918-09-0919-03-0919-09-09开工率:汽车轮胎:全钢胎开工率:汽车轮胎:半钢胎 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 请务必阅读正文之后的免责声明 20号胶数据监测图库 外盘离岸价、青岛港现货价格震荡走低 国内天然橡胶现货横盘震荡 8500 9500 10500 11500 2019-10-162019-11-212019-12-27SMR20离岸价格青岛库提价: SMR20 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 2019-07-242019-10-022019-12-11RSS3:上海库提价:SMR20全乳胶:上海越南3L:上海 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 马来西亚橡胶出口量维持低位 外盘期货TSR20结算价高位回落 0 100 200 300 400 0 1000 2000 3000 4000 5000 2010-112013-112016-11当月出口数量(吨)月度出口价格指数 8000 9000 10000 11000 12000 2019-10-162019-11-252020-01-04新加坡橡胶:TSR20(FOB)东京胶TSR20 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 请务必阅读正文之后的免责声明 免 责 声 明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信期货力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信期货不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。未经中融汇信期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 商品走势评级体系 走势评级 中期（3-6个月） 强烈看涨 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 震荡 振幅-5%，+5% 看跌 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 备注：本体系涨跌幅度仅为参考，不作为投资依据，具体请仔细阅读免责声明。