请务必阅读正文之后的免责条款部分 商 品 走 势 评级 品种 评级 铜 震荡 铝 震荡 尹仁伟 从业资格号：F3064518 投资咨询号：Z0014663 Email: yinrenwei @zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层 网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格： 吉证监许【2013】1号 中融汇信期货投资研究中心 2020年1月第3周 供给支撑减弱 有色偏弱 电解铜：避险情绪回落、价格高位偏强震荡 1）宏观：12月进出口大幅高于市场预期，出口同比7.6%，进口同比16.3%；12月社融新增2.1万亿元左右，同比多增1719亿元，存量增速10.7%；中美第一阶段经贸协议在美国白宫正式签署，阶段性协议达成，前期利好已基本兑现。 2）供应：据SMM：11月电解铜产量为80.55万吨，同比+5.77%；废铜：第二批废铜批文量26566吨，环比大幅减少，但第一批批文量充足，预计影响暂小；12月26号铜原料小组举行季度会谈，释放减产预期但并未最终形成一致性减产结果，短期向上驱动衰减。 3）需求：需求边际改善：11月地产竣工累计同比-4.5%持续大幅改善，汽车消费预计持续温和好转，但空调及电力投资仍疲弱； 4）库存：截止1.10号保税区库存23.9万吨、SHFE库存133745吨周度减少7572吨、LME126775吨； 5）基差：升水铜较1月合约贴水130元/吨、湿法铜贴200元/吨、升水湿法价差70元/吨低位；当月-次月贴水160元/吨。 电解铝:可交割货源偏紧、价格短期维持强势 逻辑：01合约交割后近月再度大幅走强，或主要与可交割货源紧张有关。01交割后，市场流通的可交割货源仍紧张支撑价格。但考虑到交割货源压力只是后移并未消失，且随着后期新增产量释放，供给将逐步由向上动力转为向下。 1）成本端：受新增及海外供给压力，氧化铝价格缓慢回落，截止1.16山西氧化铝回落至2465元/吨； 2）供给：利润相对偏高，新增及复产压力边际增加，预计实际压力将在2月份部分体现，再度后移； 3）需求：终端地产竣工及汽车有望温和带动需求好转，但高沪伦比值下出口拖累仍存，整体改善有限； 4）基差：沪铝较2月合约升100元/吨；当月-次月升水145元/吨，可交割货源偏紧及远期供给压力预期强化致曲线back扩大化。 风险提示 1）供给增速超预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 数据来源：Wind 单位当期值前次值变化幅度国产铜精矿20%铜精矿 云南（平均价不含税）元/吨38660.0038500.00160.000.42%进口铜精矿月平均价美元/吨1482.621489.51-6.89-0.46%月度进口量万吨0.00215.69-215.69-100.00%冶炼厂粗炼/精炼费TC（粗炼费）美元/干吨58.0055.502.504.50%RC（精炼费）美分/磅5.805.550.254.50%1#废铜佛山元/吨44200.0044050.00150.000.34%铜米光亮铜元/吨41550.0041350.00200.000.48%进口月度平均价格美元/吨4907.814681.49226.324.83%月度进口数量万吨141.52132.269.267.00%现货价格上海元/吨48980.0048690.00290.000.60%广东元/吨49040.0048690.00350.000.72%精铜废铜价差（1#光亮铜线 上海）元/吨2228.452485.75-257.30-10.35%现货升贴水上海元/吨-175.00-75.00-100.00133.33%华南元/吨0.0035.00-35.00-100.00%CIF报价上海地区提单最高溢价美元/吨45.0043.002.004.65%进口未锻造铜及铜材进口量吨527000.00480000.0047000.009.79%出口未锻造铜及铜材出口量吨66897.0061004.005893.009.66%库存上期所铜库存吨133745.00141317.00-7572.00-5.36%国内月度产消产量万吨90.9086.804.104.72%消费量万吨112.18110.211.971.79%铜材产量万吨192.40171.9020.5011.93%进口量吨44309.0041908.002401.005.73%出口量吨43633.0043337.00296.000.68%土地土地购置面积累计同比%-25.60-29.403.803.80%房屋销售面积累计同比%-0.60-1.300.700.70%新开工面积累计同比%8.909.50-0.60-0.60%投资房地产开发投资完成额累计同比%10.5010.60-0.10-0.10%销量乘用汽车销量累计同比%-12.31-12.800.490.49%商用汽车销量累计同比%-4.20-4.370.170.17%投资电网基本建设投资完成额累计同比%-15.20-13.90-1.30-1.30%单位当期值前次值变化幅度价格沪铜活跃合约元/吨49200.0048960.00240.000.49%LME3个月美元/吨0.005725.00-5725.00-100.00%CFTC 非商业持仓非商业净多持仓张250.00-44554.0044804.00-100.56%基差LME 0-3个月美元/吨-35.00-30.75-4.2513.82%3月-1月元/吨280.00310.00-30.00-9.68%有色系相对强弱排名LME库存LME库存吨126775.00135800.00-9025.00-6.65%LME注册仓单吨87525.0098975.00-11450.00期货品种电解铜中游有色板块六大商品中位居第三位电解铜下游铜材房地产汽车电网电解铜产业核心数据观测更新日期：20200120现货上游铜精矿废铜 请务必阅读正文之后的免责条款部分 数据来源：Wind 单位当期值前次值变化幅度进口价格印尼 Al 48%-50%，Si 6%-7% 日照港元/吨395.00395.000.000.00%国产价格Al/Si>7 广西百色元/吨290.00290.000.000.00%Al/Si>7 贵阳元/吨330.00330.000.000.00%96%片碱出厂中间价山东元/吨2550.002650.00-100.00-3.77%天津元/吨2550.002650.00-100.00-3.77%国产价格山东元/吨2460.002460.000.000.00%广西百色元/吨2350.002350.000.000.00%进口价格澳大利亚（含量≥98.6% 连云港港口）元/吨2500.002500.000.000.00%库存国内库存合计万吨56.0065.00-9.00-13.85%价格干法氟化氯元/吨8100.008100.000.000.00%预焙阳极碳元/吨3500.003500.000.000.00%冰晶石元/吨5600.005600.000.000.00%国产废铝山东废铝线（不含税平均价）元/吨12500.0012450.0050.000.40%进口废铝月度平均单价美元/吨1235.491329.03-93.55-7.04%进口数量万吨65778.6860240.225538.469.19%现货价格上海元/吨14560.0014520.0040.000.28%广东元/吨14560.0014520.0040.000.28%原铝废铝价格差元/吨0.000.000.00#DIV/0!现货升贴水上海元/吨120.00-20.00140.00-700.00%CIF报价上海地区保税库仓单最高溢价美元/吨110.00110.000.000.00%进口未锻造铝及铝材进口量万吨0.0073088.00-73088.00-100.00%出口未锻造铝及铝材出口量万吨478000.00450000.0028000.006.22%库存铝锭社会库存万吨61.0059.701.302.18%国内产销产量万吨304.00289.8014.204.90%铝材产量万吨468.50455.8012.702.79%出口量万吨40.0039.001.002.56%铝合金产量万吨86.6081.305.306.52%价格铝棒 6063/直径160-250(佛山)（不含税）元/吨13910.0013700.00210.001.53%土地土地购置面积累计同比%-14.20-16.302.102.10%房屋销售面积累计同比%0.200.100.100.10%新开工面积累计同比%8.6010.00-1.40-1.40%投资房地产开发投资完成额累计同比%10.2010.30-0.10-0.10%销量乘用汽车销量累计同比%-9.56-10.460.900.90%商用汽车销量累计同比%-1.06-1.570.510.51%单位当期值前次值变化幅度价格沪铝活跃合约元/吨0.0014110.00-14110.00-100.00%LME3个月美元/吨1809.001804.005.000.28%主力成交持仓比AL19070.900.390.51128.66%基差LME 0-3个月美元/吨-15.50-28.5013.00-45.61%SHFE主力合约元/吨14560.00410.0014150.00100.00%有色系相对强弱排名交易所库存LME库存吨1353875.001425575.00-71700.00-5.03%LME注册仓单吨670625.00814825.00-144200.00-17.70%SHFE库存吨92400.0042839.0049561.00#NAME?有色板块六大商品中位居第五位品种中游电解铝电解铝下游铝制品房地产汽车期货电解铝产业核心数据观测更新日期：20200120·现货上游铝土矿烧碱一级氧化铝辅料废铝 请务必阅读正文之后的免责条款部分 电解铜数据监测图库 主销区铜价短期走高 铜升贴水报价回落 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 冶炼厂TC/RC低位企稳 精废价差短期小幅收窄 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 上期所铜库存下降 LME铜库存8月以来持续下行 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 废铜进口量持续萎缩 电解铜模拟进口窗口关闭 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 3000035000400004500050000550006000014/9/515/2/515/7/515/12/516/5/516/10/517/3/517/8/518/1/518/6/518/11/51