中美贸易协议正式签署利多出尽，郑棉主力合约上行遇阻——春节大假将至，注意控制持仓风险华信期货股份有限公司棉花研究中心华信期货股份有限公司西北分公司 棉花周报新疆乌鲁木齐市新市区技术开发区天鹅湖路2号爱地大厦2403电话：0991-3075772Page1of15第一部分国内外棉花市场基本数据摘要一、一周数据总览主要商品及棉花价格国内外主要棉花及商品价格指数项目CCI3128C32SCotlookAICE3月原油3月黄金2月CRB指数美豆3月玉米3月单位元/吨美分/磅美元/桶美元/盎司点美分/蒲式耳1月10日138232072579.271.2959.051563.2184.13945.6386.41月17日138832073079.271.358.841557.3182.89929.2389.4周涨跌6050-0.01-0.21-5.9-1.24-16.4-3数据来源：中国棉花信息网、Cotlook、CBOT、ICE、文华财经各国进口棉主港CNF报价（单位：美分/磅）时间1月10日1月17日涨跌单位美分/磅1%清关滑准税美分/磅1%清关滑准税美分/磅1%清关滑准税美E/MOTM80.6138871487780.21382014844-0.4-67-33印Shankar-6M77.75134031458077.751340314580000巴西M81139551492280.31383614849-0.7-119-73希腊M1-1/881.7140741500881.351401514959-0.35-59-49数据来源：中国棉花信息网注：外商平均报价，包括成本、运费，不包含保险；税后价包含关税、增值税、和港口费用，不含配额买卖费用。表中报价为外商报价最低三家均价，仅供参考。CRB大宗商品价格指数延续下跌态势，连续三周持续小幅下降，本周农产品价格较上周集体下跌，其中ICE期棉跌幅最小，美豆跌幅最大。能源类及金属类皆有不同幅度下跌。CotlookA指数较上周维持不变，主流外棉资源集体微幅下跌，对国内棉价形成压力。国内棉纱价格指数企稳反弹。现货方面,国内棉花现货价格指数本周继续保持上涨态势，涨60元/吨，上涨速度有所放缓，主要由于本周郑棉期价有所回落。截至1月17日，新疆棉花累计加工495.97万吨，公证检验484.03万吨。本周郑棉走势偏弱，期价有所下滑。部分棉企通过交储进行销售，打破了连续12日零成交局面。本周储备棉轮入基准价为14107元/吨，周内累计成交1240吨，平均成交均价14107元/吨，成交率为3.5%。下游市场方面，国内纱线价格企稳，较上周小幅上涨5元/吨，到港外纱价格较上周维持不变。受前期郑棉偏强走势的带动下，本周国内纱线价格指数及到港外纱价格企稳。郑棉方面，本周持仓有所下滑，目前郑棉总持仓67.6万手，主力合约5月持仓58.6万手，较上周减少2.5万手。本周内郑棉05合约价格累计上涨5元/吨。 棉花周报新疆乌鲁木齐市新市区技术开发区天鹅湖路2号爱地大厦2403电话：0991-3075772Page2of15第二部分国内市场基本情况1、纺织主流原料走势图一、棉花与替代品走势图数据来源：中国棉花信息网原料涤纶粘胶C32SCCI3128郑棉200101.106980960020725138231428501.1769309600207301388314030涨跌-5005605原料价格方面，本周涤纶价格较上周下滑；粘胶价格企稳较上周维持不变；国内32支纱线价格较上周微幅上涨。棉花现货价格指数持续回升，上涨幅度减缓，涨5元/吨；郑棉5月合约和上个周五收盘相比上涨5元/吨。 棉花周报新疆乌鲁木齐市新市区技术开发区天鹅湖路2号爱地大厦2403电话：0991-3075772Page3of152、棉纱价格走势图二、国产纱线价格走势数据来源：中国棉花信息网纱线OE10SC32SJC40SC32S普C40S普T32SR30S01.101318020725240702062521690113351466001.1713180207302407520630216951133514600涨跌055550-60本周纯棉纱市场价格企稳，小幅上涨。人棉纱价格较上周小幅下跌。 棉花周报新疆乌鲁木齐市新市区技术开发区天鹅湖路2号爱地大厦2403电话：0991-3075772Page4of15图三、进口纯棉纱走势图数据来源：中国棉花信息网纱线印度C32S越南C32S印尼C32SFCY32S01.102.542.532.612.5301.172.542.532.612.53涨跌0000本周，进口纱美元计价价格和上周相比维持不变，外纱价格企稳。 棉花周报新疆乌鲁木齐市新市区技术开发区天鹅湖路2号爱地大厦2403电话：0991-3075772Page5of15图四、进口纯棉纱人民币计价走势图数据来源：中国棉花信息网纱线印度C32S越南C32S印尼C32SFCY32S01.102098820212208402078801.1720806200372065920608涨跌-182-175-181-180 棉花周报新疆乌鲁木齐市新市区技术开发区天鹅湖路2号爱地大厦2403电话：0991-3075772Page6of15本周，以人民币计价外纱价格受美元疲软走势影响，和上周五相比，集体小幅下跌。图五、国产纱与进口纱价差走势数据来源：中国棉花信息网截至本周五，内外纱线价差在122元/吨，上周五价差数据是-63元/吨。价差有所扩大。3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数（含税）对比图六、内外棉价差数据来源：中国棉花信息网 棉花周报新疆乌鲁木齐市新市区技术开发区天鹅湖路2号爱地大厦2403电话：0991-3075772Page7of15截至1月17日，国内棉花现货价格指数CCI3128报13883元/吨；FCIndexM报79.82美分/磅，折1%关税下价格13755元/吨，折滑准税下14802元/吨，和上周相比小幅回落。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差-919元/吨，上周-1022元/吨。和1%关税下价格相比差128元/吨。现货价格指数与滑准税下价差扩大。1月17日主力合约2005收盘报14030元/吨，与FCIndexM（滑准税）价差-772元/吨，上周-560元/吨，其与1%关税下的FCIndexM价差275元/吨。郑棉与滑准税下价差微幅扩大。图七、中美期棉价差图数据来源：中国棉花信息网截至1月16日，ICE主力合约3月收盘价70.25美分/磅，折合盘面价10656元/吨，与郑棉2001合约价差3373元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格13724元/吨，与郑棉2001合约盘面价差（郑棉-ICE棉）305元/吨。第三部分郑棉市场分析1、郑棉仓单和有效预报情况 棉花周报新疆乌鲁木齐市新市区技术开发区天鹅湖路2号爱地大厦2403电话：0991-3075772Page8of15图八、郑棉仓单图数据来源：ZCE截至1月17日，郑棉注册仓单为34128张（146.8万吨），有效预报6209张（26.7万吨），仓单及有效预报总量达到173.5万吨，相比上周五增加14.1万吨，仓单及有效预报不断增加，郑棉实盘压力增大。2、郑棉期现价差分析图九、郑棉期现价差图数据来源：ZCE本周现货价格指数和期货主力合约涨幅较大；截至1月17日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为147元/吨，上周462元/吨。 棉花周报新疆乌鲁木齐市新市区技术开发区天鹅湖路2号爱地大厦2403电话：0991-3075772Page9of153、郑棉价格分析宏观方面，美国当地时间1月15日，中美第一阶段经贸协议签署仪式在美国白宫正式举行。协议中关于农产品方面，中国承诺将按2017年基准上，在2020年和2021年多采购125亿和195亿美元农产品，两年合计320亿美元。市场普遍认为2017年基数为240亿美元。目前国内棉花依然存在产销缺口，同时国内国储库存处于历史低位，据统计维持在165万吨，而美国作为主要棉花生产国，采购美棉增加国储库存，在现阶段符合两国利益，中长期来看利好棉价。供应端方面，12月商业库存达到全年最高，全国棉花商业库存总量约518.65万吨，较上月增加68.98万吨，高于去年同期22.74万吨。其中新疆棉花库存423.65万吨，高于去年同期17.96万吨；内地仓库库存72.90万吨高于去年同期11.78万吨；保税区库存小幅下降，低于去年同期7万吨。从数据来看，棉花供应充足，库存压力依然较大，在下游消费疲软的格局下，短期对棉价构成压力。截至1月17日，新疆棉花累计加工495.57万吨，按近三年的平均加工量1月份还有20万吨左右，估计与去年持平，故今年棉花供应端变化不大。目前仓单及有效预报达173.5万吨，创历史新高，实盘压力也在不断加大。下游消费方面，临近春节放假，本周开机水平较前期明显下调，纺企库存水平小幅下降。目前纺企平均库存在21.3天左右，处于近年的较低位。临近春节现金流也较紧缺，此前郑棉走势偏强，部分纺企上调棉纱价格，但除刚需采购外，纺企补货意愿不高。不过随着中美贸易协议落地，大中型纺企纷纷上调棉纱价格，市场信心有所提振，对来年行情多数看涨。综合来看，目前郑棉受制于宏观面及下游消费影响。宏观面上在中美第一阶段协议签署落地后，国内外棉价表现不及预期，ICE期棉先涨后跌，主要由于中国将采购多少商品来满足贸易协议的规定是有弹性的，所以市场仍然存在的不确定性，但总的来说，前期利好兑现，提振市场信心。与此同时利多出尽使得多单平仓离场，截止本周五单边持仓为58.6万手，较上周减少2.5万手，但减少幅度有限，持仓量仍就处于高位，显示多空双方分歧巨大。第一阶段签署已落地，随后还会有第二阶段贸易协议，所以中美贸易协议在长期内会持续性利好郑棉市场。其次重点关注下游消费能否持续性好转。目前看来纺企库存天数已降至合理范围之内，且棉纱价格在前期郑棉期价偏强的带动下，价格有所上调。但由于春节大假临近资金紧缺，纺企以随买随用为主，补货意愿不高，未能对下游市场产生实质性的支撑。但中长期来看，中美贸易协议落地，关税也将逐步取消，有利于带动下游消费。鉴于春节大假临近，资金存在继续退潮的可能，本周持仓量较上周有所下滑，主要由于临近春节大假资金回流。其次长假后不能完全排除变盘的可能，应减仓为宜。密切关注资金变化，注意防范持仓大幅变动造成的价格波动。 棉花周报新疆乌鲁木齐市新市区技术开发区天鹅湖路2号爱地大厦2403电话：0991-3075772Page10of15郑棉5月合约资金较上周有所回落，目前持仓达58.6万手，较上周减少2.5万手。主要由于多头资金平仓获利主动离场，临近春节假期，交投清淡，本周成交量延续整体下滑的态势；从均线系统看，期价跌破短期均线支撑，向下看20日均线一线支撑，总体看来短期郑棉走势维持震荡。第四部分国际市场分析1、美棉出口动态图十、郑棉主力合约K线图图表与数据来源：ZCE 棉花周报新疆乌鲁木齐市新市区技术开发区天鹅湖路2号爱地大厦2403电话：0991-3075772Page11of15十一、美棉周出口数据图（18/19年度和本年度对比）图十二、美棉装运量对比01.03-01.09日这周，美棉净签约出口2019/20年度陆地棉52844吨，较上周减少了53%。陆地棉装运68424吨，上周的数据47945吨，皮马棉装运1746吨。其中陆地棉装运量较上周增加20479吨，较上周增加43%，增幅较大，美棉出口数据有所好转。 棉花周报新疆乌鲁木齐市新市区技术开发区天鹅湖路2号爱地大厦2403电话：0991-3075772Page12of15图十三、CFTC基金净持仓截至1月14日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为18019手，此前一周的数据为3916手；基金净多头持仓较上周增加14103手，显示市场对未来预期较为乐观。2、ICE期棉分析 棉花周报新疆乌鲁木齐市新市区技术开发区天鹅湖路2号爱地大厦2403电话：0991-3075772Pag