聚烯烃周报：经济不振压制油价反弹，供需双弱聚烯烃疲态尽显
聚烯烃周报WeeklyReportofPetrochemicalIndustry编制日期：2019/1/17投资咨询部 聚烯烃|策略报告1经济不振压制油价反弹，供需双弱聚烯烃疲态尽显趋势分析中美第一阶段贸易协议签署，油价走势回归基本面影响。美油产量再创新高，炼厂利润出现缩减，开工率下滑，油价面临较大回落压力。目前市场关注OPEC+在新减产协议下的减产执行力度。预计国际油价震荡回落。聚烯烃方面，国内装置检修持续减少，供给面趋于宽松，中间商以及下游工厂放假增多，下游需求快速萎缩，节前两油库存将有缓慢增加风险。终端需求接近尾声，预计聚烯烃持续震荡偏弱走势。投资策略：建议投资者继续持有L2005、PP2005合约空单 聚烯烃|策略报告2一、全球宏观概况1、中美第一阶段贸易协定签署1月15日上午，中美第一阶段经贸协议签署仪式在美国白宫东厅举行。基本符合中美双方的利益诉求，协议本身就金融开放、技术转让、农产品贸易方面做出了很多规定，并未涉及相关化工领域的磋商结果，但是协议本身的签订标志着中美贸易纷争暂告段落，有利于全球经济复苏。国际货币基金组织已将2020年中国经济增速预测从5.8%上调至6.0%。OPEC最新发布的月报也认为全球经济在缓步扩张中，预计2020年全球经济增长3.1%，全球经济增速提高将有利于提振原油需求预期。2、俄政府全体辞职，国际局势愈发动荡1月15日，在普京发表年度国情咨文后，总理梅德韦杰夫宣布俄政府全体辞职，普京将任命梅德韦杰夫为安全委员会副主管。梅德韦杰夫表示，普京总统在国情咨文中提到的关于宪法修订等内容，经讨论通过后将对权力平衡和行政、立法、司法领域都产生重大影响。因此，在这种情况下，梅德韦杰夫认为根据俄罗斯联邦宪法第117条，现任政府应该辞职。由此可见俄罗斯政府内部普京和梅德韦杰夫对于宪法修改的分歧已露出水面，对政局造成的影响不小。因此卢布大幅贬值400点，显示了外界对俄罗斯未来短期内局势的看空。二、原油基本面概况1、供给面OPEC:12月全球原油供给相比11月减少6万桶/日，其中OPEC国家占比下降至29.4%。其中沙特12月产量为976.2万桶/日，环比减少11.1 聚烯烃|策略报告3万桶/日。市场关注OPEC国家在新减产协议下的执行情况。根据OPEC的估算，2020年非OPEC国家产量增长也不可忽视，除美国外，挪威、圭亚那、巴西的盐下油产量增速也显著提高，分别增长29万桶/日、8万桶/日、29万桶/日。美国：贝克休斯数据显示，2019年12月国际钻机数量达到1104部，较2019年11月增加8部，较2018年12月1025部增加79部。与此同时，美国国内原油产量增加10万桶至1300万桶/日，刷新纪录高位。2、需求面EIA发布短期能源展望，预计2020年全年美国炼厂开工率会有增加3%，达到93%，主要在于美国柴油批发利润增速较快，汽油的零售价格也有小幅上涨。美国炼厂开工率由93%下降至92.2%，下降了0.8%。炼厂开工率回升势头受挫与当前全球炼油利润下滑有较大关系。我国国内消费弹性最高，受关税影响较大，中美贸易协议的初步达成有助于提振国内原油消费。此前新华社发布《国务院关于营造更好发展环境，图1：2019年世界原油供给图2：2020年非OPEC国家的产量增长预期数据来源：OPEC月报，华安期货投资咨询部 聚烯烃|策略报告4支持民营企业改革发展的意见》首次明确提出“支持符合条件的企业参与原油进口、成品油出口”，将有效缓解民营炼厂成品油销售困局，预计一季度我国原油加工量再创新高。3、库存面EIA最新数据显示，截至1月10日当周，除却战略储备的商业原油库存减少254.9万桶至4.285亿桶，减少0.6%。汽油库存减少667.8万桶，精炼油库存增加817.1万桶，受异常高温影响，美国今年冬季的馏分油需求非常疲弱。图5，Brent-WTI价差数据来源：wind，华安期货投资咨询部图3：美国炼厂开工率图4：用于精炼的净原油投入量千桶/日数据来源：wind，华安期货投资咨询部 聚烯烃|策略报告5EIA预计2020年BW价差保持在5.5美元/桶左右，较2019年平均水平7.35美元/桶有所下滑，主要是从运费的角度考虑，运力过剩导致美湾地区管道运费大幅降低。但值得注意的是，12月中旬美湾炼厂利润率在1.8美元/桶，西北欧炼厂利润在-13美元/桶，低迷的利润使得西北欧炼厂进口美油的积极性大幅降低，倒逼BW价差走阔，所以目前BW价差呈现上升趋势。总体来看，中美第一阶段贸易协议签署，油价走势回归基本面影响。美油产量再创新高，炼厂利润出现缩减，开工率下滑，油价面临较大回落压力。目前市场关注OPEC+在新减产协议下的减产执行力度。预计国际油价震荡回落。三、聚烯烃基本面概况1、PE供给面本周（1/13-1/19）国内PE装置检修损失量约0.51万吨，较上周损失量减少0.31万吨。周内大庆石化老高压/低压C线装置停车重启，茂名石化老高压仍在停车中，燕山石化新高压装置本周停车。预计下周国内PE供应有所增加。表1，近期国内聚乙烯重要生产企业装置关停情况汇总生产企业品种年产能力（万吨）关停时间重启时间关停原因本周损失量（万吨）燕山石化新高压201月16日待定停车小修0.13大庆石化老高压6.51月8日1月12日停车检修0.14茂名石化老高压1412月31日待定停车待料0.07数据来源：金联创、华安期货投资咨询部本周（1/13-1/19）亚洲PE价格半数上涨。与HDPE和LLDPE相比， 聚烯烃|策略报告6LDPE供应相对紧张，受此支撑周内亚洲LDPE价格上涨。东南亚低压料价格稳定，原因是东南亚市场上仍有低价期货流通，并且买家也不愿以高价采购。鉴于即将到来的春节假期，国内的购买意向有所放缓，加之物流公司以及下游工厂都将在本周陆续进入假期，预计下周市场买气将有所减淡。2、PP供给面本周（1/13-1/19）国内聚丙烯装置较上周有所增加，周内检修损失量2.59万吨，较上周(2.07万吨)增加0.51万吨。东莞巨正源两条线轮流检修，计划近期开启。宁波台塑大线8日计划检修，预计本周末重启。表2，近期国内聚丙烯重要生产企业装置关停情况汇总生产企业品种年产能力（万吨）关停时间重启时间关停原因本周损失量（万吨）东莞巨正源PP301月6日待定停车检修0.63宁波台塑PP311月8日1月18日停车检修0.65北海炼化PP201月14日1月15日临时停车0.06数据来源：金联创、华安期货投资咨询部本周（1/13-1/19）两油库存先涨后降。春节假期临近，两油去库力度不减，加快对中间商考核力度，但目前市场节日气氛浓厚，下游工厂陆续停产离市，货源消化缓慢。合约商被动开单后，中间环节库存积压上涨。表3，近期国内石化塑料库存分析（单位：万吨）地区1月9日1月16日库存变化国内石化库存5550.5-8.18%数据来源：金联创、华安期货投资咨询部两油库存在50.5万吨水平，较上周四回落4.5万吨，比去年同期库存(55万吨)低4.5万吨。后市来看，本周末即将迎来中国传统节日“小年”，中间商以及下游工厂放假增多，下游需求快速萎缩，预计节前两油库存将有缓 聚烯烃|策略报告7慢增加风险。3、PE需求面本周（1/13-1/19）全国农膜整体开机率在32%左右，较上周下降6%。本周部分企业受环保以及物流影响，陆续进入假期。目前棚膜需求淡季，地膜跟进缓慢，企业新增订单少，华北、华东以及华南等区域企业开工下滑。西北、西南地区企业订单尚可，开机相对稳定。表4，主要地区农膜生产企业开机率对比地区上周开工率本周开工率周涨跌幅山东40%33%-7%华东42%36%-6%华南40%34%-6%数据来源：金联创、华安期货投资咨询部4、PP需求面BOPP:BOPP厂家平均开工率在58.50%左右，较上周下调0.24%，因年底临近，终端需求接近尾声，个别厂家已经停机，周内开工较前期有所下滑，膜厂将在22号放假，预计下周厂家开工将大幅下行。图6，国内塑编行业开工率图7，国内BOPP行业开工率数据来源：金联创，华安期货投资咨询部 聚烯烃|策略报告8塑编：国内塑编行业平均开工率较上周大幅下滑21.66%，国内塑编平均开工率维持在28.67%。山东地区塑编行业主因春节假期临近，大部分塑编企业已经停工放假，导致当地整体开工下挫明显;江浙地区塑编行业本周开工亦下滑明显，受春节假期影响，多数工厂停工且工厂订单基本结束，整体开工大幅度下降。四、近期聚烯烃走势预估中美第一阶段贸易协议签署，油价走势回归基本面影响。美油产量再创新高，炼厂利润出现缩减，开工率下滑，油价面临较大回落压力。目前市场关注OPEC+在新减产协议下的减产执行力度。预计国际油价震荡回落。聚烯烃方面，国内装置检修持续减少，供给面趋于宽松，中间商以及下游工厂放假增多，下游需求快速萎缩，节前两油库存将有缓慢增加风险。终端需求接近尾声，预计聚烯烃持续震荡偏弱走势。投资策略：建议投资者继续持有L2005、PP2005合约空单 聚烯烃|策略报告9免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067
