钢铁周报：关注普钢估值修复机会

关注普钢估值修复机会——太平洋钢铁周报证券分析师：王介超电话：18701680190执业证号：S11905191000032020-01-18请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远证券研究报告 1➢期现及利润：本周上海螺纹现货与上周持平，热卷跌20元，螺纹毛利跌7元，热卷毛利跌25元。➢供应端：全国钢厂高炉开工率为66.71%，环比变化+0.14%，同比变化+1.79%；全国钢厂不含淘汰产能的产能利用率为83.85%，环比变化+0.58%，同比变化+2.73%。电炉开工率24.79%，较上周-27.7%，电炉产能利用率22.56%，环比-21.9%。五大品类钢材产量螺纹减23.41万吨，热卷增13.52万吨，冷轧减1.19万吨，线材增1.15万吨，中厚板增2.18万吨➢需求端：本周五大品类钢材消费851万吨，螺纹表观消费217.12万吨（环比-56.09万吨，同比-71.94万吨）；热轧表观消费327.36万吨（环比+11.76万吨，同比+3.01万吨）；线材表观消费117.40万吨（环比-12.32 万吨，同比-0.84万吨）；中厚板表观消费111.66万吨（环比-0.14万吨，同比-4.65万吨）；冷轧表观消费77.37万吨（环比-1.33万吨，同比+0.46万吨）。➢总之：从本月公布的宏观数据来看，供应有弹性，需求有韧性，需求决定方向，高产量下库存累积速度会快于往年，难免引起钢价波动，但良好的需求预期及新产能结构决定了钢价可能宽幅波动，但利润韧性较强，普钢的估值修复值得期待。建议关注华菱钢铁、方大特钢、三钢闽光、南钢股份、宝钢股份、柳钢股份、韶钢松山。另外，不容忽视的特钢行业拐点我国普钢产量近10亿吨，但是中高端特钢占比较低，仅4.5%，仍需部分进口。在我国提质增效，鼓励发展高端制造业，解决“卡脖子”材料的背景下，参考国外发达国家的发展历程，我们认为特钢子行业进入了快速发展的行业拐点，具有成长性，尤其当下制造业回暖，特钢板块需长期重点关注，首推全球特钢龙头中信特钢，关注永兴材料、久立特材、钢研高纳等。01 上周行情回顾本周观点请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 201 上周行情回顾本周观点重点推荐公司盈利预测表代码名称最新评级EPSPE股价20182019E2020E20182019E2020E20/01/17000708中信特钢增持1.141.311.397.7317.6016.5723.38002318久立特材增持0.360.580.6417.5716.8615.419.89300034钢研高纳增持0.240.370.4736.16 44.4335.1515.64002756永兴材料增持1.081.231.4411.08 14.8012.6118.56600507方大特钢增持2.021.261.324.957.867.519.65000932华菱钢铁增持2.251.011.012.70 4.854.844.81002110三钢闽光增持3.981.591.673.21 5.785.498.87600019宝钢股份增持0.970.570.616.7110.139.395.72600282南钢股份增持0.910.760.793.774.554.433.41601003柳钢股份增持1.800.931.003.655.985.555.45资料来源：Wind,太平洋研究院整理（数据来自Wind一致性预测）请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远CONTENT目录请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远（本报告资料来源：WIND，Mysteel，太平洋证券研究院）1234上周行情回顾供需变化行业动态基本面跟踪5本周观点6风险提示 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远图2：上周申万钢铁行业指数涨跌幅（%）4➢股市行情：上周（2020年1月13日-2020年1月17日）申万钢铁行业指数下降1.30%，排名第21，沪深300指下降0.20%，跑输1.10个百分点；周涨跌幅前五个股分别为沙钢股份（+9.09%）、武进不锈（+6.15%）、永兴材料（+2.03%）、中信特钢（+1.78%）、久立特材（+0.30%）；新兴铸管（-2.88%）、包钢股份（-2.99%）、ST抚钢（-3.23%）、凌钢股份（-3.28%）、三钢闽光（-3.38%）。图1：申万钢铁行业指数上周下降1.30%图3：申万钢铁行业涨跌幅（%）前五个股资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院01 上周行情回顾02 基本面跟踪03 供需变化01 上周行情回顾资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院(4.0)(3.0)(2.0)(1.0)0.01.02.03.04.0计算机电子医药生物汽车纺织服装食品饮料化工通信有色金属综合非银金融轻工制造电气设备国防军工机械设备家用电器传媒建筑装饰公用事业采掘钢铁房地产建筑材料农林牧渔商业贸易银行交通运输休闲服务(1.50)(1.00)(0.50)0.000.501.001.501/131/141/151/161/17沪深300钢铁（申万）9.09 6.15 2.03 1.78 0.30 (2.88)(2.99)(3.23)(3.28)(3.38)(6.0)(4.0)(2.0)0.02.04.06.08.010.0 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远5➢股市行情：2019年年初至今，申万钢铁行业指数下降3.39%，排名第28，沪深300指数上升38.01%，跑输41.39个百分点。涨跌幅前五个股份别为：中信特钢（+182.95%）、永兴材料（+65.50%）、久立特材（+61.48%）、武进不锈（+55.01%）、ST抚钢（+44.00%）；后五名为山东钢铁（-10.83%）、包钢股份（-11.61%）、鞍钢股份（-14.31%）、沙钢股份（-14.55%）、安阳钢铁（-16.84%）。图4：2019年年初至今申万钢铁行业指数涨跌幅（%）排名第28图5：2019年年初至今申万钢铁行业涨跌幅（%）前五个股01 上周行情回顾02 基本面跟踪03 供需变化01 上周行情回顾资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院(20)020406080100电子食品饮料计算机家用电器农林牧渔建筑材料非银金融医药生物国防军工综合电气设备传媒休闲服务有色金属化工机械设备通信轻工制造汽车银行房地产交通运输商业贸易纺织服装采掘公用事业建筑装饰钢铁182.95 65.50 61.48 55.01 44.00 (10.83)(11.61)(14.31)(14.55)(16.84)(50)050100150200 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远6➢股市行情：2020年1月17日，申万钢铁行业PE（TTM）为9.61，与近1年PE均值7.14相比高2.47；PB（LF）为0.91，与近1年均值1.01相比降低0.10。01 上周行情回顾02 基本面跟踪03 供需变化01 上周行情回顾图6：申万钢铁行业市盈率（TTM）图7：申万钢铁行业市净率（LF）资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院0.000.200.400.600.801.001.201.402018-112019-032019-072019-11市净率PB(LF)PB平均值024681012142018-11-162019-05-162019-11-16市盈率PE(TTM)PE平均值 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远701 上周行情回顾02 基本面跟踪03 供需变化01 上周行情回顾➢期市行情：2020年1月17日，螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭活跃合约收盘价3,595.00元/吨、3,635.00元/吨、669.50元/吨、1,875.00元/吨。图8：螺纹、热卷活跃合约收盘价（元/吨）图9：铁矿石、焦炭活跃合约收盘价（元/吨）资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院200700120017002200270032003700420047002015/092016/092017/092018/092019/09螺纹钢收盘价热卷收盘价200700120017002200270032002015/092016/092017/092018/092019/09铁矿石收盘价焦炭收盘价 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远8➢钢材价格：截至1月17日，五大主要钢材品种全国均价分别为：螺纹（3834元/吨，与上周持平）、高线（4016元/吨，周涨幅-0.05%）、热轧（3839元/吨，周涨幅-0.26%）、冷轧（4421元/吨，周涨幅-0.07%）、中板（3832元/吨，周涨幅+0.03%）。表1：全国钢材主要市场价格（元/吨）表2：代表性城市钢材价格及价差（元/吨）02 基本面跟踪03 供需变化04 行业动态资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院2020年1月17日2020年1月10日2019年1月17日周环比同比全国均价上海天津广州全国均价全国均价螺纹钢3834.00 3750.00 3630.00 4160.00 3834.00 3913.00 0.00%-2.02%高线4016.00 3880.00 3860.00 4060.00 4018.00 4072.00 -0.05%-1.38%热轧3839.00 3880.00 3750.00 3840.00 3849.00 3723.00 -0.26%3.12%冷轧4421.00 4470.00 4240.00 4540.00 4424.00 4257.00 -0.07%3.85%中板3832.00 3870.00 3730.00 4080.00 3831.00 3854.00 0.03%-0.57%螺纹钢中厚板热轧板卷城市2020-01-172020-01-10涨跌与沈阳价差2020-01-172020-01-10涨跌与沈阳价差2020-01-172020-01-10涨跌与沈阳价差上海3750.00 3750.00 0.00 170.00 3870.00 3870.00 0.00 90.00 3880.00 3900.00 (20.00)240.00 杭州3780.00 3780.00 0.00 200.00 3850.00 3850.00 0.00 70.00 3970.00 3970.00 0.00 330.00 北京3610.00 3590.00 20.00 30.00 3730.00 3730.00 0.00 (50.00)3740.00 3740.00 0.00 100.00 广州4160.00 4160.00 0.00 580.00 4080.00 4090.00 (10.00)300.00 3840.00 3850.00 (10.00)200.00 合肥3970.00 3970.00 0.00 390.00 3820.00 3820.00 0.00 40.00 3980.00 3990.00 (10.00)340.00 武汉3810.00 3820.00 (10.00)230.00 3830.00 3820.00 10.00 50.00 3850.00 3870.00 (20.00)210.00 西安3770.00 3760.00 10.00 190.00 3670.00 3670.00 0.00 (110.00)3800.00 3800.00 0.00 1