宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 1 市场预期改善，进出口大幅反弹 2019年12月·外贸数据点评 2020年1月15日 点评机构：交通银行金融研究中心 (BFRC) 联系方式：021-32169999-1057 Liuj_467@bankcomm.com 点评人员： 唐建伟（首席研究员） 刘 健（研究专员） 黄 晖（高级研究员） 2019年12月我国出口2376.5亿美元，同比增速为7.6%；进口1908.5亿美元，同比增速为16.3%；贸易顺差467.9亿美元。 贸易摩擦阶段性缓解改善市场预期，叠加低基数，进出口大幅反弹。出口方面，12月以来，中美贸易磋商积极推进，12月13日中美已就第一阶段经贸协议文本达成一致，企业预期明显改善。主要经济体经济景气度维持11月回升后的较高水平，美国和欧元区制造业PMI分别为52.4和46.3。此外，去年同期基数较低，加之今年春节在1月下旬，可能使得部分出口提前至12月，也有助于出口增速回升。 进口方面，12月中国制造业PMI指数为50.2，与上个月持平，持续处于扩张区间，内需有所企稳。而随着中美经贸磋商积极推进，中国也逐步扩大自美进口，其中对美农产品进口增长2倍，汽车进口增长1.5倍。加之去年同期低基数效应，进口增速大幅反弹至16.3%。 图1 进出口增速及贸易差额 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 2016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-11亿美元贸易差额:当月值出口金额:当月同比进口金额:当月同比% 宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 2 外贸韧性较强,进出口增速平稳。2019年全年，中国货物贸易进出口总值45753亿美元，增长-1.0%。其中，出口24984亿美元，增长0.5%；进口20769亿美元，增长-2.8%；贸易顺差4215亿美元，扩大20.1%。 贸易摩擦导致主要贸易伙伴位次发生变化。2019年我国对美进出口3.73万亿元，同比下降10.7%，美国降为我国第三大贸易伙伴。而我国对第一大贸易伙伴欧盟进出口4.86万亿元，同比增长8%，我国对第二大贸易伙伴东盟进出口4.43万亿元，同比增长14.1%。此外，我国对“一带一路”沿线国家进出口9.27万亿元，增长10.8%。 外部环境缓和，2020年进出口有望好转。中美两国将正式签署第一阶段贸易协议，美国已取消对中国汇率操纵国的认定，加之2020年为美国大选年，中美关系有望缓和。IMF最新预测显示，2020年世界经济增速可能较2019年小幅回升，外需有望逐步回稳，预计出口可能回正。中国经济仍有下行压力，但在“六稳”政策措施下，预计全年经济增长有望保持在6%左右，加之中美经贸关系缓和，中国将逐步扩大对美进口，进口或将大幅改善。总体来看，进口改善幅度可能大于出口，贸易顺差可能收窄。 免责声明 本报告由交通银行金融研究中心撰写发布。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但交通银行对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告仅为报告出具日的观点和预测。该观点及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，交通银行金融研究中心可能会发布与本报告观点和预测不一致的研究报告。