河北地区铁矿石调研纪要（二）

东海期货研究所 1 河北地区铁矿石调研纪要（二）  铁矿后市行情的看法： 从上游来看，主流品种供应量放量的可能很小，小矿山能弥补的供给量十分有限。主要的悲观因素来自下游，钢铁行业与下游利润长期分配不均，红利期即将结束，长期而言偏空。但一季度而言上游利多因素将成为主导，下游的悲观因素是一个逐步发酵的过程。所以一季度铁矿石价格底部存在支撑。  唐山地区钢厂铁路运输情况： 火运的瓶颈不在港口，主要还是钢厂铁路专用线的问题，目前唐山地区约有11条专用线，7-8家钢厂有自己的专用线。就算港口输出的再多，专用线周转不过来。光从唐山的站点走，效率十分有限，只有各个钢厂把自己的专用线建设起来后，效率和接卸能力才能提高。但铁路专用线建设成本很高，1公里1个亿左右，所以后期钢厂沿海化后，可能园内的钢厂会采用合建专用线来降低成本。今年铁路对周边钢厂的运费有折扣（7折），可能会导致铁运和货运的性价比有所改观。 东海期货|2020年1月9日 投资要点 研究所 黑色金属策略组 刘慧峰 高级研究员 从业资格证号：F3033924 投资分析证号：Z0013026 联系电话：021-68757223 邮箱： 李公然 联系人 联系电话：021-68757827 东海期货研究所 2 一、调研概述 调研日期：2020年1月6日-2月11日 调研路线：上海－天津－唐山－上海 调研对象： 5家铁矿贸易企业，2家港口企业 调研主要目的：（1）对河北地区铁矿石贸易企业销售、库存、及参与期货市场情况进行了解 （2）了解环保对唐山地区铁矿贸易的影响及企业2020年度贸易计划（3）了解矿石疏港、库存及相关费用（4）了解贸易商在贸易中期现结合的应用方式（5）对未来行情进行展望。 二、调研情况要点总结 1、铁矿后市行情的看法： 从上游来看，主流品种供应量放量的可能很小，小矿山能弥补的供给量十分有限。主要的悲观因素来自下游，钢铁行业与下游利润长期分配不均，红利期即将结束，长期而言偏空。但一季度而言上游利多因素将成为主导，下游的悲观因素是一个逐步发酵的过程。所以一季度铁矿石价格底部存在支撑。 2、唐山地区钢厂铁路运输情况： 火运的瓶颈不在港口，主要还是钢厂铁路专用线的问题，目前唐山地区约有11条专用线，7-8家钢厂有自己的专用线。就算港口输出的再多，专用线周转不过来。光从唐山的站点走，效率十分有限，只有各个钢厂把自己的专用线建设起来后，效率和接卸能力才能提高。但铁路专用线建设成本很高，1公里1个亿左右，所以后期钢厂沿海化后，可能园内的钢厂会采用合建专用线来降低成本。 今年铁路对周边钢厂的运费有折扣（7折），可能会导致铁运和货运的性价比有所改观。 三、详细调研纪要 调研对象3：贸易企业C 1、 企业概况 该企业现货贸易品种主流居多，非主流如果市场给出很明确的机会，则不做。以北方港口为主，涉及黄骅港、天津港、津唐港、曹妃甸。2020年有进入山东地区的规划。 2、 年贸易商心态及预期 贸易商对春节前补库预期较为强烈，认为12月和1月存在到港成本和钢厂补库意愿两大支撑因素，会造成12月到1月成交量的走强。但实际上从11月下旬起钢厂一直是在温和补库，叠加不定期的环保政策，不存在现货采购明显放量的情况，只是存在小幅波动。 3、 目前钢厂补库进度 目前钢厂补库完成进度90%，但存在个别钢厂补库周期不同的情况，个别钢厂补库周期一直延长 东海期货研究所 3 到正月十五。 4、 对印粉的看法 19年印粉的强势在于上半年卡粉被低估，因为卡粉被低估，且FMG的货物流向相对固定，这就给了印粉走强的机会。但印矿指数价的折扣偏低，按固定价接货需要对市场有足够的信心。所以19年1-7月份卡粉由于被低估而修复涨价时，给印粉的涨价空间也更大，但8月份起市场转向后，卡粉价值开始回归，印粉的涨价空间也被压缩。 5、 钢厂利润压缩后对球团采购的态度 主要取决于钢厂的生产韧性，钢厂亏损200也会继续开工。在此情况下，叠加北方民营钢厂整合力度较大，面临不小融资压力，钢厂有保持运转的必要性，对熟料的采购力度也不会有明显减小。 6、 未来铁矿供应端的影响因素 vale一季度偏减产态度明确，关键在于减产幅度是否达到他官宣的力度。另一方面，巴西主要矿山不止控制港口，还控制铁路，其他中小矿山的放量很难替代vale。澳洲一季度由于天气问题，放量也不现实。主流矿山的主流产量角度在一季度都不支撑现货降价。 7、 造成汽运问题的3方面原因： （1）大车司机利润空间压缩，出车动力不足 （2）过重计费变成按公里和轴计费，造成局部地区收费涨价幅度50%以上。能发汽运的日照港、京唐、曹妃甸、天津、黄骅到厂成本的逻辑改变。以往配货是利用返空车，在未来返空车不按重量计费，而按轴计费，如此一来返空车的成本优势丧失。所以钢厂对于半径500公里以内港口提货的到厂成本逻辑被全面推翻，全部需要重新计算成本。 （3）年前最后一段时间汽运疏港面临高速堵车问题。 8、 外矿运输成本提高后是否会导致钢厂多采购地矿 按现行的货运政策，空载满载都一样的情况下，地矿成本和外矿运输成本的差距在于运距，没有绝对的谁远谁近，沿海和内陆地区的钢厂对应的采购运距不同，采购成本差异依据不同地区钢厂决定。另一方面，地粉本身是一种精粉模式，烧结的经济性不一定好。2000年以前国内钢厂接受精粉烧结，2000年以后外矿比例明显提升，原因在于外矿粗粉在烧结过程中的透气性和杂质的可控性。所以不太可能特别偏好于地矿或者外矿。 9、 对铁矿后市看法 从上游来看，主流品种供应量放量的可能很小，小矿山能弥补的供给量十分有限。主要的悲观因素来自下游，钢铁行业与下游利润长期分配不均，红利期即将结束，长期而言偏空。但一季度而言上游利多因素将成为主导，下游的悲观因素是一个逐步发酵的过程。所以一季度铁矿石价格底部存在支撑。 调研对象4：港口企业A 1、 企业概况 东海期货研究所 4 该公司吞吐量最高水平2014年8430万吨，今年吞吐量6657万吨。公司下属3个码头，一个码头对应一个堆场。一期和二期堆场对应30万吨泊位，堆场面积相对较大。一期堆场70万平米，其中划出了了17万平米保税区，用作保税贸易的堆存库和vale的混配。年周转率6.5次。一期具备两条火车装运线，日均装车8列（2.7万吨）。二期的火车疏港设备正在建设，预计3月底4月初铁路通车，届时增加两条火车专运线，装车能力比规划能力大得多。根据需求来看，一天装运2-3万吨。加上其他公司的装运量，曹妃甸港口一天火车输运16列，即5万吨左右，二期铁路线投入运营后，日输运能力能达到6-7万吨。该公司火车输港能力一年2500-3000万吨。 2、 港口混配情况 Vale，力拓 英美资源，FMG在都在曹妃甸落户混矿。Vale2019年BRBF混配量430万吨，原本预计600万吨，但上半年受制于vale的矿难，混配量不及预期，混配主要集中在下半年。力拓第一次混配落户在曹妃甸，试验性的做了12万吨混配，62品位，近期已经开始疏港。英美资源混配2万吨，采用精混配工艺，65品位，货马上发完。 3、 港口交割情况 港口有交割库 但唐山铁矿交割不太活跃，主要是成本比较高，山东地区比较活跃。 4、 目前港口疏港情况 目前还是处在补库状态，持续到过年，目前限载政策已经成为常态，钢厂也会有所考虑而拉长补库周期。虽然限制国5疏港，但国5的审批不是很规范，可能通过各种渠道拿到国5审批，目前的影响较刚开始限制时的影响已经减小很多。 5、 钢厂铁路运输情况 火运的瓶颈不在港口，主要还是钢厂铁路专用线的问题，目前唐山地区约有11条专用线，7-8家钢厂有自己的专用线。就算港口输出的再多，专用线周转不过来。光从唐山的站点走，效率十分有限，只有各个钢厂把自己的专用线建设起来后，效率和接卸能力才能提高。但铁路专用线建设成本很高，1公里1个亿左右，所以后期钢厂沿海化后，可能园内的钢厂会采用合建专用线来降低成本。 今年铁路对周边钢厂的运费有折扣（7折），可能会导致铁运和货运的性价比有所改观。 6、 公转铁的运行情况 算上后期各个码头的即将通车的铁路线，整个曹妃甸预计总共10条铁路线。曹妃甸目前一天的汽运量35万吨左右，换算成火运大约需要近100列，请车难度也很大。但铁运的占比会逐步增大 7、 港口压港情况 目前基本没有压港出现，除了偶尔集中到货会出现1-2天的压港。2019年比前两年的压港情况要缓解很多，在泊位数量变多后，整体接泊能力提高。 东海期货研究所 5 免责条款： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn