请务必阅读正文之后的重要声明部分 j[Table_Industry] 证券研究报告/行业点评报告 2020年1月15日 教育行业 从升学和投资两个维度探讨教育部“强基计划” [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：范欣悦 执业证书编号：S0740517080004 Email：fanxy@r.qlzq.com.cn 分析师：吴张爽 执业证书编号：S0740519070005 Email：wuzs@r.qlzq.com.cn 相关报告 [Table_Summary] 投资要点  事件： 1月15日，教育部发布《关于在部分高校开展基础学科招生改革试点工作的意见》，提出自2020年起，在部分高校开展基础学科招生改革试点（也称强基计划），原有高校自主招生方式不再使用。  点评：  从升学的角度来说，（1）强调高考成绩。高考成绩在强基计划录取中将起到两方面重要作用：一是作为入围高校考核的条件，强基计划取消了竞赛证书、论文、专利等作为入围高校考核条件的做法，以学生高考成绩作为依据；二是作为录取的重要依据，改变原自主招生“降分录取”的做法，高校将考生的高考成绩、高校综合考核结果、综合素质评价情况等折合成综合成绩，由高到低顺序录取，体现对学生更加全面综合地评价。其中，高考成绩的占比不得低于85%。（2）更加倾向基础学科。强基计划重点在数学、物理、化学、生物及历史、哲学、古文字学等相关专业安排招生，进入强基计划也就意味着就读专业主要集中在基础学科，从而引导优秀学生流向；（3）目前主要试点范围是36所“双一流A类”头部高校，因此主要影响头部或特别偏科考生（极少数在相关学科领域具有突出才能和表现的考生有破格录取额机会）的学校和专业选择。此外，对于在过去自招模式下不具备报名资格的考生，在强基计划下也有望凭借高考成绩入围高校校内考核。  从投资的角度来说，从促进教育公平、畅通人才上升通道的大趋势来看，教育行业仍然是极具成长性和长期投资价值的朝阳行业。我们认为政策出台短期对K12教培板块的情绪会有明显提振，带来估值的提升，长期也对培训需求提供长期支撑；但由于基础学科一般也是高考科目，短期对业绩的边际影响可能较小。建议重点关注K12教培的投资机会，如好未来、新东方、新东方在线、立思辰、科斯伍德等。  风险提示：教育行业政策变动的风险，教育政策变动或对公司实际经营和细分板块投资逻辑产生较大的影响；教育监管加强趋势下，企业成本端面临提升压力；政策的落地和影响传导需要一定的时间周期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评研究 内容目录 事件 ..................................................................................................................... - 3 - 点评 ..................................................................................................................... - 3 - 何谓“强基计划”？ ......................................................................................... - 3 - 为什么要推出“强基计划”？ .......................................................................... - 5 - 潜在的政策影响 ........................................................................................... - 5 - 风险提示 .............................................................................................................. - 6 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评研究 事件  1月15日，教育部发布《关于在部分高校开展基础学科招生改革试点工作的意见》，提出自2020年起，在部分高校开展基础学科招生改革试点（也称强基计划），原有高校自主招生方式不再使用。 点评 何谓“强基计划”？  取消传统自主招生，推出“强基计划”。教育部在深入调研和总结高校自主招生和上海等地高考综合改革试点经验的基础上，制定出台《关于在部分高校开展基础学科招生改革试点工作的意见》。自2020年起，在部分高校开展基础学科招生改革试点（也称强基计划），原有高校自主招生方式不再使用。  与传统的高校自主招生相比，强基计划的不同之处在于：  1）招生定位不同。自主招生主要选拔“具有学科特长和创新潜质的学生”，而强基计划主要选拔“有志于服务国家重大战略需求且综合素质优秀或基础学科拔尖的学生”。  2）招生专业存在倾斜。自主招生未限定高校招生专业范围；强基计划突出基础学科的支撑引领作用，重点在数学、物理、化学、生物及历史、哲学、古文字学等相关专业安排招生。  3）招生高校范围缩减。根据教育部官网公告，仅包括清华大学、北京大学在内的36所高校被列入强基计划试点高校名单。而在传统自主招生中，全国拥有自主招生资格的高校达90所之多。当然也不排除未来随着“强基计划”模式逐渐成熟，试点高校数量继续增加。 图表1：强基计划试点高校名单 强基计划试点高校名单 北京大学 清华大学 中国人民大学 北京航空航天大学 北京理工大学 重庆大学 中国农业大学 北京师范大学 中央民族大学 南开大学 天津大学 电子科技大学 大连理工大学 吉林大学 哈尔滨工业大学 复旦大学 同济大学 西安交通大学 上海交通大学 华东师范大学 南京大学 东南大学 浙江大学 西北工业大学 中国科学技术大学 厦门大学 山东大学 中国海洋大学 武汉大学 兰州大学 华中科技大学 中南大学 中山大学 华南理工大学 四川大学 国防科技大学 来源：教育部，中泰证券研究所  4）未明确限定招生规模，遵循“一校一策”原则。试点高校可向教育部申请并提交相关专业的招生和人才培养一体化方案，教育部组织专家按照“一校一策”的原则，研究确定强基计划招生高校、专业和规模。传统自招规定各校通过自招录取的人数不得超过当年录取总人数的5%（部分高校不受此限制）。  5）高考成绩权重增加。传统自招流程可以简单概括为“报名-初审-入围高校自主考核-选拔通过获得降分等录取优惠-参加高考-达标录取”，大部 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业点评研究 分选拔通过考生可以获得降分录取，最低可降至一本线。而强基计划选拔流程可概括为“高考前申请参加强基计划-参加高考-入围高校考核-根据综合成绩录取”。其录取存在两条路径，其一，以高考成绩入围高校考核，按照考生高考成绩（所占比例不得低于85%）、高校综合考核结果和综合素质评价等折算成综合成绩，从高到低顺序录取，其二，对于极少数在相关学科领域具有突出才能和表现的考生，考生参加统一高考后，由高校组织相关学科领域专家对考生进行严格考核，达到录取标准的，经高校招生工作领导小组审定，报生源所在地省级高校招生委员会核准后予以破格录取。破格录取考生的高考成绩原则上不得低于各省（区、市）本科一批录取最低控制分数线（合并录取批次省份应单独划定相应分数线）。可以看出，强基计划对于高考成绩更加看重，客观形式上更突显教育公平导向。 图表2：强基计划招生程序 来源：教育部，中泰证券研究所 6）重视录取学生的长期培养。文件提出，“实施基础学科拔尖学生培养计划的高校，要加强对人才培养的统筹。对通过强基计划录取学生可单独编班，配备一流的师资，提供一流的学习条件，创造一流的学术环境与氛围，实行导师制、小班化等培养模式。畅通成长发展通道，对学业优秀的学生，高校可在免试推荐研究生、直博、公派留学、奖学金等方面予以优先安排。探索建立本—硕—博衔接的培养模式，本科阶段培养要夯实基础学科能力素养，硕博阶段既可在本学科深造，也可探索学科 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业点评研究 交叉培养。推进科教协同育人，鼓励国家实验室、国家重点实验室、前沿科学中心、集成攻关大平台和协同创新中心等吸纳这些学生参与项目研究，探索建立结合重大科研任务进行人才培养的机制。”可以看出，《强基计划》不仅是招生录取方案，也同时是培养方案，强调对优质人才的培养，也是对“服务国家重大战略”的具体落实。 为什么要推出“强基计划”？  本质是促进教育公平及服务国家重大战略需求。（1）教育部自2003年起开展高校自主招生改革，但在近17年的实践当中，也存在诸如招生学科过于宽泛、重点不集中、招生与培养衔接不够、个别高校考核评价不够科学规范、个别考生提供不真实的学科特长材料等问题，自主招生选拔方式需要调整改进。  （2）从“强基计划”的招生定位来看，主要是选拔有志于服务国家重大战略需求且综合素质优秀或基础学科拔尖的学生。突出基础学科的支撑引领作用，由有关高校结合自身办学特色，重点在数学、物理、化学、生物及历史、哲学、古文字学等相关专业招生。招生存在专业领域的倾斜和引导，与当前国家发展战略、培养科技创新人才的需求相契合。  （3）从改革制度设计来看，以高考成绩作为入围重要依据，完善制度机制，切实保障考试招生机会公平、程序公开、结果公正，也是对“寒门难出贵子”等社会现象的纠偏，有利于更好的促进教育公平。 潜在的政策影响  从升学的角度来说，（1）强调高考成绩。高考成绩在强基计划录取中将起到两方面重要作用：一是作为入围高校考核的条件，强基计划取消了竞赛证书、论文、专利等作为入围高校考核条件的做法，以学生高考成绩作为依据；二是作为录取的重要依据，改变原自主招生“降分录取”的做法，高校将考生的高考成绩、高校综合考核结果、综合素质评价情况等折合成综合成绩，由高到低顺序录取，体现对学生更加全面综合地评价。其中，高考成绩的占比不得低于85%。（2）更加倾向基础学科。强基计划重点在数学、物理、化学、生物及历史、哲学、古文字学等相关专业安排招生，进入强基计划也就意味着就读专业主要集中在基础学科，从而引导优秀学生流向；（3）目前主要试点范围是36所“双一流A类”头部高校，因此主要影响头部或特别偏科考生（极少数在相关学科领域具有突出才能和表现的考生有破格录取额机会）的学校和专业选择。此外，对于在过去自招模式下不具备报名资格的考生，在强基计划下也有望凭借高考成绩入围高校校内考核。  从投资的角度来说，从促进教育公平、畅通人才上升通道的大趋势来看，教育行业仍然是极具成长性和长期投资价值的朝阳行业。我们认为政策出台短期对K12教培板块的情绪会有明显提振，带来估值的提升，长期也对培训需求提供长期支撑；但由于基础学科一般也是高考科目，短期对业绩的边际影响可能较小。建议重点关注K12教培的投资机会，如好未来、新东方、新东方在线、立思辰、科斯伍德等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业点评研究 风险提示  教育行业政策变动的风险，教育政策变动或对公司实际经营和细分板块投资逻辑产生较大的影响；  教育监管加强趋势下，企业成本端面临提升压力；  政策的落地和影响传导需要一定的时间周期。  投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持