请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：陈龙 执业证书编号：S0740519040002 Email：chenlong@r.qlzq.com.cn 研究助理：张文宇 Email：zhangwy@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 [Table_Summary] 科创板周观察  交易活跃度提升： 本周科创板周平均涨跌幅为10%，共65家上涨，7家下跌，科创板指数出现上涨，涨幅为5.08%；交易较上周增加，日均成交额122.24亿元，较上周增加39.44% ，日均换手率11.21% ，较上周增加2.73pcts。 本周科创板主动买入和卖出总额均比上周增加，日均主动买入额59.18亿元，增加39.27 %，日均卖出额61.51亿元，增加36.20%。机构投资者本周活跃度较上周减弱，日均买入额4.34亿元，较上周增加幅度为41.82%，日均卖出额4.19亿元，较上周增加幅度为33%。 科创板融资融券余额小幅增加，截至1月10日，融资融券余额为67.97亿元，较上周增加1.37%，其中融资余额为57.20亿元，融券余额19.84元。中国通号、金山办公的融资融券余额最高，分别为8.75、2.45亿元。本周天奈科技、中国通号的融资净流入规模最高，分别为1.89亿元、1.17亿元。  本周科创板上市情况： 2020年1月6日至2020年1月10日期间，共3家公司公布首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书， 4家公司发布了首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书。截至2019年1月10日，上交所受理了206家企业科创板的申请，其中已发行80家，5家公司待上会，21家公司终止审查，2家中止审查，等待公司进一步信息披露。  分拆上市政策发酵，建议关注国企集团下科创属性较强的子公司： 2019年12月13日，《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》正式发布并实施，科创板迎来中国铁建、上海电气两家子公司分拆上市。子公司上市后，母公司享受子公司上市后的投资收益，一方面，公司层面刺激母公司与子公司的长远布局发展，另一方面，提升上市公司估值。优秀科创属性的子公司享受分拆上市的快捷的融资途径，再融资方面活跃后进一步为科创研发增加投入力度。我们认为，近期启动的子公司上市意愿加强后，伴随资本市场制度改革，科创板有望成为主要承接对象，试验田的属性再次加强。大集团旗下的战略新兴领域的多元化布局再次受利好，提升集团整体专业创新能力。此外，分拆上市的主体均为国有企业，“2020年在重要领域和关键环节改革取得决定性成果”的要求倒逼下，国企改革或会进入加速推进的时间窗口，混改方案的审批更加流畅与高效。而分拆上市进一步帮助国企内部的资源整合，加速资产证券化进程。建议关注国企集团下科创属性较强的子公司，上市公司主体或受益子公司融资的激励与支持带来的估值提升。 风险提示：政策监管超预期的风险。本报告主要是在目前政策环境下对科创板发展的判断，如若未来政策监管超预期调整，则对相关股票的冲击可能需要进一步判断分析。 [Table_Industry] 证券研究报告/定期报告 2020年01月13日 交易活跃度显著提升，分拆上市政策发酵——科创板周观察 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题报告 内容目录 内容目录 .............................................................................................................. - 2 - 本周科创板情况跟踪（0106-0110） ................................................................... - 4 - 一、科创板本周表现 ........................................................................................... - 4 - 1.1 一级市场行情................................................................................................ - 4 - 1.2 二级市场流动性变化 ..................................................................................... - 6 - 二、重要公告及公告内容 .................................................................................... - 7 - 三、注册进度更新 ............................................................................................... - 7 - 四、科创板新上市企业跟进 .............................................................................. - 10 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题报告 图表目录 图表1：全球指数本周涨跌幅 .............................................................................. - 4 - 图表2：科创板指数表现对比 .............................................................................. - 4 - 图表3：本周科创板涨跌幅 ................................................................................. - 4 - 图表4：相对发行价涨跌幅 ................................................................................. - 4 - 图表5：企业流通市值与总市值 .......................................................................... - 5 - 图表6：成交总额及平均换手率走势 ................................................................... - 5 - 图表7：与A股二级行业PE(TTM)对比 ................................................................ - 5 - 图表8：与A股二级行业PB(LF)对比 .................................................................. - 5 - 图表9：科创板主动买入额分布 （亿元） .......................................................... - 6 - 图表10：科创板主动卖出额分布（亿元） .......................................................... - 6 - 图表11：本周个股融资融券汇总 ........................................................................ - 7 - 图表12：本周重要公告及公告内容 ..................................................................... - 7 - 图表13：本周注册进度更新情况 ........................................................................ - 8 - 图表14：科创板发行进度统计（单位:家） ......................................................... - 8 - 图表15：本周科创板发行进度变化统计（单位：家）........................................ - 9 - 图表16：科创板已发行企业科创主题行业分类（单位：家） ............................. - 9 - 图表17：科创板已上市企业及影子股情况 ........................................................ - 10 - 图表18：对标龙头公司归母净利润（亿元） .................................................... - 11 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 专题报告 本周科创板情况跟踪（0106-0110） 一、科创板本周表现 1.1 一级市场行情 科创板指数：本周国际指数中涨幅第一的为科创板指数， 涨幅为5.08%。7月22日开板以来科创板涨幅为25.69%。 涨跌幅： 本周科创板周平均涨跌幅为10%，共65家上涨，天奈科技涨幅最大为31.64%，其次华特气体涨幅为21%，传音控股为18.97%。7家科创个股出现下跌，跌幅最大的是联瑞新材跌幅为-8.37%。相对发行价涨幅最高的为中微公司，涨幅为298.14%，久日新材相对发行价涨幅最低，为-2.79%。 图表1：全球指数本周涨跌幅 图表2：科创板指数表现对比 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 图表3：本周科创板涨跌幅 图表4：相对发行价涨跌幅 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 专题报告 市场活跃度：本周科创板交易较上周增加，日均成交额122.24亿元，较上周增加39.44% ，日均换手率11.21% ，较上周增加2.73pcts。 估值相对表现：按二级行业分类来看，截至1月10日，科创板整体行业估值进一步“消化”，从对比来看，化学制品行业、医药医疗、其他元器件及仪器仪表行业估值整体高于A股；从PB角度来看，半导体行业PB(LF)降低至10倍，电子设备PB(LF)降至4倍，计算机软件、计算机硬件及整体的TMT行业PB(LF)平均为6倍，高于A股主板平均水平，这背后或是TMT行业科技属性较强而盈利及净资产规模较小的影响，我们认为科创板行业整体享受一定科创能力赋予的高估值在正常范围之内。 图表5：企业流通市值与总市值 图表6：成交总额及平均换手率走势 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 图表7：与A股二级行业PE(TTM)对比 图表8：与A股二级行业PB(LF)对比 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 专题报告 1.2 二级市场流动性变化 投资者分布：本周科创板主动买入和卖出总额均比上周增加，日均主动买入额59.18亿元，增加39.27 %，日均卖出额61.51亿元，增加36.20%。机构投资者本周活跃度较上周减弱，日