行业周报 | 传媒 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年01月12日 。 游族、完美跻身手游发行商年度收入排行榜前十 传媒行业周报（20200104-20200110） 证券研究报告 行业周报 | 传媒 西部证券 2020年01月12日 分析师 李艳丽 S0800518050001 021-38584239 liyanli@research.xbmail.com.cn 联系人 徐晴 xuqing1@research.xbmail.com.cn 相关研究 传媒：在线视频和游戏5G时代欣欣向荣，影院供需改善—2020传媒行业策略 2019-12-17 传媒：古装剧积压情况改善；2020年行业存在边际改善—电视剧行业调研总结 2019-11-21 传媒：大班在线教育影响有限，小班及1对1业务或承压—在线教育行业政策点评 2019-07-16 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 一周行业聚焦： 1月7日，Sensor Tower发布2019年12月中国手游发行商全球 App Store 和 Google Play 收入排行榜。腾讯（00700.HK）、网易（NTES.O）分别位列第一、第二名。A股游戏公司游族网络（002174.SZ）、完美世界（002624.SZ）分别排名第六、九名，排名均较11月有所提升。2019年下半年，游族相继在国内、海外发行了《圣斗士星矢》和《少年三国志2》，后者收入环比增长122%，带领游族收入创新高；完美世界新手游《新笑傲江湖》于2019年12月18日上线，由当红流量小生肖战代言，截至1月12日，IOS畅销榜排名第12名。据Sensor Tower报告显示，《新笑傲江湖》在不到半个月的时间里，带动完美世界收入环比上涨72%。 游戏版号发放收窄，利好头部研发商市占率提升。2019年4月我国游戏版号申报重启后，版号发放数量明显收窄。在这样的环境下，粗制滥造或者有抄袭成分的小研发商的产品被拒之门外，而头部研发商的产品由于质量过关，基本不受影响，仍能正常取得版号。我们预计游戏市场份额将不断向研发实力强的研发商倾斜，研发商在产业链中的分成比例也有望提升。建议关注研发实力强、游戏储备丰富的A股游戏研发商完美世界（002624.SZ）。 一周行业表现： 上证综指上涨0.28%，深证综指上涨2.10%，传媒（申万）收于746.18点，上涨2.82%，跑赢上证综指2.55个百分点。从行业内部来看，影视指数上涨4.50%，广告指数上涨3.87%，游戏指数上涨5.09%，出版指数上涨3.86%，有线指数上涨4.34%。 风险提示：5G网络建设与应用落地进展缓慢；票房不及预期；游戏流水不及预期；政策风险。 行业周报 | 传媒 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年01月12日 索引 内容目录 子行业观点更新 ......................................................................................................... 3 投资机会监控 ............................................................................................................ 4 行业及个股表现 .................................................................................................... 4 一周个股异动 ....................................................................................................... 5 一周公告及新闻 ......................................................................................................... 6 行业新闻及公司公告.............................................................................................. 6 一周行业数据 .......................................................................................................... 10 电影 .................................................................................................................. 10 电视剧 ............................................................................................................... 11 综艺 .................................................................................................................. 12 游戏 .................................................................................................................. 13 图表目录 图1：中国手游行业规模及增速 ................................................................................... 3 图2：芒果超媒及竞争对手自制综艺情况 ...................................................................... 3 图3：传媒子行业指数表现 ......................................................................................... 5 图4：2019年周累积票房同比情况 ........................................................................... 10 图5：2019/12/30-2020/01/05电视剧直播关注度与市场份额排名 .............................. 11 图6：传媒公司估值 ................................................................................................. 14 表1：2020/01/06-2020/01/10单周指数及个股前五涨跌幅情况 ................................... 4 表2：2020/01/06-2020/01/10个股周均换手率前五情况 ............................................. 5 表3：2020/01/06-2020/01/10周均换手率较过去半年日均变动幅度最大前五情况 .......... 5 表4：2019/12/30-2020/01/05单周票房Top10 ....................................................... 10 表5：2019/12/30-2020/01/05单周电视剧全网热度前十排名 ..................................... 11 表6：2019/12/30-2020/01/05单周综艺节目网络播放量前十排名 .............................. 12 表7：截至2020/01/10 iOS畅销榜游戏Top10 ......................................................... 13 表8：2019/12/30-2020/01/05单周页游开服Top10 ................................................ 13 行业周报 | 传媒 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年01月12日 子行业观点更新 电影：影院行业延续供给出清态势，供需改善可期。根据我们的调研：1）淡季关门、旺季开门的影院越来越多，主要集中在乡镇；2）部分地区商业物业过剩，但不是商场必须配备影院。目前是两级分化，好的物业影院入驻竞争激烈，不好的物业无影院问津，会做成夜场，婚宴等其它业态；3）影投公司今年签约数量和之前比少很多，预计两年内会维持该态势；4）影院物业到期后续约，租金至少会是之前的两倍，因此预计会有部分影院难以承受高租金而退出。我们认为：1）供给增速持续放缓。截至2019年10月影院数量同比增长速度下降到9%左右，预计全年增速8-9%；2）需求端长期看票房空间仍有至少一倍。一线城市人均观影人次为3.8次，非一线只有1.9次，假设非一线城市能达到一线水平，则预计票房能达到1200亿元，和目前比仍有1倍的增长空间；3）供需拐点临近。预计2020年银幕数量增长低于10%，若票房增速超过银幕增速，则行业将迎来供需改善的拐点；4）影院经营杠杆将释放。影院利润对观影人次的弹性大，我们测算单影院的观影人次增加1%，利润能增加3%；5）建议关注中国电影（600977.SH）和万达电影（002739.SZ）。 游戏：继续看好研发能力强的头部游戏公司。1）版号发放常态化，游戏行业增速触底反弹。19我国游戏市场规模同比增速8.7% vs. 18年5.3%。2）从iOS畅销榜来看，优质游戏的生命周期持续拉长，有利于研发实力强的头部公司。3)云游戏有利于市场份额向研发实力强的CP集中。我们继续看好完美世界（002624.SZ）。 在线视频：网络综艺招商三季度出现下滑，芒果优势仍然明显。根据我们的跟踪数据，网络视频平台自制综艺招在8-9月招商情况一般，但芒果TV单均节目招商能力仍维持第一。综艺招商下滑主要是因为三季度上线综艺数量较少导致的，我们预计四季度网络综艺排播将会有所反弹，继续推荐综艺方面具有领先优势的芒果超媒（300413.SZ）。 教育：教育行业刚需强劲，受宏观基本面影响较小。在教育择优升学环节不断前置的背景下，K12课外辅导市场持续高景气度，且不断从一二线城市下沉至三四线城市。预计龙头公司凭借强大市场口碑、师资内容、技术手段将不断打破区域限制，市占率不断提升。好未来在线及网校快速增，线下快速扩张，我们继续推荐好未来（TAL.US）。 图1：中国手游行业规模及增速 图2：芒果超媒及竞争对手自制综艺情况 资料来源：伽马数据，西部证券研发中心 资料来源：爱奇艺，芒果TV，腾讯视频，优酷视频，西部证券研发中心 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%0501001502002503003504004501Q163Q161