2019年度纺服时尚消费品电商数据分析：继续看好运动和化妆品行业，关注羽绒服和珠宝龙头

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【行业·证券研究报告】 纺织服装行业 继续看好运动和化妆品行业 关注羽绒服和珠宝龙头 ——2019年度纺服时尚消费品电商数据分析 核心观点  运动板块：全年保持高景气，龙头企业普遍实现50%以上高增速。外资巨头规模领先，内外资龙头增速各有千秋。2019年12月，我们跟踪的安踏（不包括FILA）、李宁、FILA、特步、探路者、Nike、Adidas、Lululemon在天猫店铺的销售额分别为1.99亿、2.16亿、1.78亿、1.14亿、0.19亿、4.22亿、12.31亿、0.86亿，分别同比增长77%、62%、107%、51%、-30%、87%、195%、237%。2019年全年，安踏（不包括FILA）、李宁、FILA、特步、探路者、Nike、Adidas、Lululemon在天猫店铺的累计销售额分别为25.24亿、24.59亿、17.01亿、11.98亿、1.4亿、52亿、59.42亿、5.01亿，分别同比增长54%、57%、85%、63%、-36%、44%、153%、158%。  化妆品板块：全年景气度高，12月本土品牌实现环比增速回升。全年外资巨头增速领先，本土上市品牌丸美和珀莱雅表现突出。2019年12月，我们跟踪的珀莱雅、自然堂、百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、佰草集、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、Olay、欧舒丹在天猫店铺的销售额分别为1亿、0.81亿、0.66亿、0.21亿、0.59亿、0.13亿、0.19亿、1.38亿、1.59亿、1.21亿、0.88亿、0.36亿，分别同比增长22%、66%、105%、-8%、278%、-44%、72%、82%、227%、78%、34%、122%。2019年全年，珀莱雅、自然堂、百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、佰草集、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、Olay、欧舒丹在天猫店铺的销售额分别为10.89亿、12.67亿、9.94亿、4.49亿、4.15亿、2.62亿、2.81亿、25.19亿、26.27亿、25.59亿、20.2亿、3.76亿，分别同比增长41%、23%、32%、-24%、70%、21%、-9%、141%、129%、140%、56%、76%。  童装板块：强者恒强，龙头巴拉巴拉增速最快。2019年12月，我们跟踪的巴拉巴拉、好孩子、安奈儿在天猫店铺的销售额分别为2.85亿、0.68亿、0.51亿，分别同比增长56%、73%、10%。2019年全年，巴拉巴拉、好孩子、安奈儿在天猫店铺的累计销售额分别为22.36亿、7.77亿、4.46亿，分别同比增长51%、42%、10%。  珠宝板块：全年增速较快（但由于品类属性，电商销售占比普遍不高），跟踪企业普遍实现40%以上高增速。2019年12月，周大福、周大生、潘多拉、潮宏基、周六福在天猫店铺的销售额分别为1.75亿、1.13亿、0.64亿、0.46亿、0.34亿，分别同比增长113%、226%、84%、135%、97%。2019年全年，周大福、周大生、潘多拉、潮宏基、周六福在天猫店铺的销售额分别为12.42亿、7.2亿、5.02亿、3.75亿、2.31亿，分别同比增长81%、91%、41%、52%、123%。  家纺板块：全年表现平淡，12月环比增速改善明显。2019年12月，我们跟踪的水星家纺、富安娜、LOVO、梦洁在天猫店铺的销售额分别为1.2亿、0.7亿、0.26亿、0.31亿，分别同比增长53%、77%、4%、116%。2019年全年，水星家纺、富安娜、LOVO、梦洁在天猫店铺的累计销售额分别为9.51亿、5.54亿、3.01亿、2.39亿，分别同比增长26%、31%、-33%、33%。  羽绒服板块：12月受南方部分地区“暖冬”影响，波司登和雪中飞增速放缓，雅鹿仍然维持高速增长态势。2019年12月，我们跟踪的波司登、雅鹿、雪中飞在天猫店铺的销售额分别为6.1亿、2.41亿、0.47亿，分别同比增长-5%、54%、64%。2019年全年，波司登、雅鹿、雪中飞在天猫店铺的累计销售额分别为19.46亿、8.28亿、1.63亿，分别同比增长29%、48%、25%。 投资建议与投资标的  近年来可选消费品的各个领域线上流量和销售日益向传统头部企业集中，因此细分领域行业龙头普遍呈现出超越行业和经济的增长，我们继续看好分布在优质赛道并在电商领域占比高、增速表现优异的个股： 安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、 波司登(03998，买入)、珀莱雅(603605，买入)，建议关注水星家纺(603365，增持)、丸美股份(603983，未评级)和周大生(002867，增持) 风险提示  宏观经济持续低迷对终端消费的影响，行业竞争加剧、电商经营成本上升、人口代际切换带来时尚变迁等。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2020年01月08日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 证券分析师 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 证券分析师 张维益 021-63325888-7535 zhangweiyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517120002 联系人 朱炎 021-63325888-6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 相关报告 网红直播主题继续提升板块整体活跃度： 2020-01-06 中美经贸摩擦暂缓利好行业出口 行业整体静态股息率提升值得关注： 2020-01-05 11月可选消费有所回暖，行业龙头静态股息率提升值得关注： 2019-12-22 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 继续看好运动和化妆品行业 关注羽绒服和珠宝龙头 2 目 录 2019年12月电商数据追踪 ........................................................................... 4 运动板块：全年保持高景气，龙头企业普遍实现50%以上高增速 ...................................... 4 化妆品板块：全年景气度高，12月本土品牌实现环比增速回升 ......................................... 6 童装板块：强者恒强，龙头巴拉巴拉增速最快 ................................................................... 7 珠宝板块：全年增速较快，跟踪企业普遍实现40%以上高增速 ......................................... 9 家纺板块：全年表现平淡，12月环比增速改善明显 ......................................................... 10 羽绒服板块：12月受南方部分地区“暖冬”影响，波司登和雪中飞增速放缓，雅鹿仍然维持高速增长态势 ....................................................................................................................... 11 风险提示 ...................................................................................................... 13 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 继续看好运动和化妆品行业 关注羽绒服和珠宝龙头 3 图表目录 图1：运动板块重点跟踪企业天猫旗舰店12月销售额及同比增速（百万元） .............................. 4 图2：运动板块重点跟踪企业天猫旗舰店1-12月累计销售额及累计同比增速（百万元） ............ 4 图3：化妆品板块重点跟踪企业天猫旗舰店12月销售额及同比增速（百万元） ........................... 6 图4：化妆品板块重点跟踪企业天猫旗舰店1-12月累计销售额及累计同比增速（百万元） ........ 6 图5：童装板块重点跟踪企业天猫旗舰店12月销售额及同比增速（百万元） .............................. 8 图6：童装板块重点跟踪企业天猫旗舰店1-12月销售额及同比增速（百万元） .......................... 8 图7：珠宝板块重点跟踪企业天猫旗舰店12月销售额及同比增速（百万元） .............................. 9 图8：珠宝板块重点跟踪企业天猫旗舰店1-12月销售额及同比增速（百万元） .......................... 9 图9：家纺板块重点跟踪企业天猫旗舰店12月销售额及同比增速（百万元） ............................ 10 图10：家纺板块重点跟踪企业天猫旗舰店1-12月销售额及同比增速（百万元） ...................... 11 图11：羽绒服板块重点跟踪企业天猫旗舰店12月销售额及同比增速（百万元） ....................... 12 图12：羽绒服板块重点跟踪企业天猫旗舰店1-12月累计销售额及累计同比增速（百万元） .... 12 表1：运动板块重点跟踪企业天猫旗舰店近一年月度销售额及增速（百万元） ............................ 5 表2：化妆品板块重点跟踪企业天猫旗舰店近一年月度销售额及增速（百万元） ......................... 7 表3：童装板块重点跟踪企业天猫旗舰店近一年月度销售额及增速（百万元） ............................ 8 表4：珠宝板块重点跟踪企业天猫旗舰店近一年月度销售额及增速（百万元） ............................ 9 表6：家纺板块重点跟踪企业天猫旗舰店近一年月度销售额及增速（百万元） .......................... 11 表7：羽绒服板块重点跟踪企业天猫旗舰店近一年月度销售额及增速（百万元） ....................... 12 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您