2019年12月销售数据点评：全年销售高增，拿地逆势积极

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 金地集团（600383）2019年12月销售数据点评 强推（维持） 全年销售高增，拿地逆势积极 目标价：18.83元 当前价：14.56元 事件：  金地集团公布12月销售数据，12月公司实现签约金额355亿元，同比增长24.0%；实现签约面积183.1万平方米，同比增长11.2%。1-12月，公司累计实现签约金额2,106.0亿元，同比增长29.7%；实现累计签约面积1,079.0万平方米，同比增长22.9%。 点评：  12月销售持续稳增、同比+24%，全年销售超2,100亿、同比+30% 12月公司签约金额355亿元，环比增长103.2%、同比增长24%；签约面积183.1万平，环比增长85.1%、同比增长11.2%；销售均价19,388元/平，环比增长9.8%、同比增长11.5%。1-12月公司累计签约金额2,106.2亿元，同比增长29.7%，涨幅较1-11月下降1.2pct；累计签约面积1,079.1万平，同比增长22.9%；累计销售均价19,519元/平，同比增长5.5%。本轮公司自17H2开始大力补库存，18H1开工加速，18H2可售逐步累积、推盘加速，18年9月至今销售持续回升一年多；考虑到2019年度公司拿地仍较积极，料2020年可售将继续保持充裕状态。目前一二线市场销售稳定，公司坚守一二线城市以及积极开工，将推动其销售弹性更佳。  12月拿地谨慎，但全年拿地面积/销售面积达121%，拿地额/销售额达56% 12月公司在土地市场获取南京、成都、湛江等城市的合计8个项目，拿地仍聚焦一二线。12月公司新增建面154万平，环比下降14.1%、同比下降19.3%；对应总地价71.6亿元，环比下降24%、同比下降14.5%；拿地金额占比销售金额达20.2%，较上年50.8%下降30.7pct；平均楼面价4,650元/平，较上年9,529元/平下降51.2%，拿地均价占比当月销售均价24%，较上年51.5%下降27.5pct。我们用公司19H1半年报以及7-12月公告拿地统计得到2019年度拿地金额1,180亿元，同比+28.5%，拿地金额/销售金额56%；拿地面积1,301万平，同比+38.4%，拿地面积/销售面积达121%；拿地均价9,070元/平，同比-7.1%，拿地均价/销售均价46.5%，较上年的51.5%下降5pct。按销售均价1.95万元/平估算公司2019年新增货值2,298亿元，高于同期销售2,106亿元。  投资建议：全年销售高增，拿地逆势积极，维持“强推”评级 金地集团作为老牌龙头房企之一，30载稳健历程和险资高比例持股彰显过去均衡发展和高分红传统，而聚焦一二线+开工积极推动可售充沛+19年拿地保持积极之下，公司19-20年销售弹性更佳。19H1末公司总土储中80%位于一二线，预收款高覆盖1.8倍，保障未来业绩稳定释放。我们维持公司2019-21年每股盈利预测为2.24、2.69元和3.17元，对应19/20年PE分别仅6.4/5.3倍，18A/19E股息率高达4.1%/5.2%，并考虑到公司今年销售弹性依然较大，我们按照20年目标PE7倍上调目标价至18.83元，维持“强推”评级。  风险提示：房地产行业调控政策超预期收紧及行业资金超预期收紧 主要财务指标 2018A 2019E 2020E 2021E 主营收入(百万) 50,699 76,683 86,596 96,310 同比增速(%) 35 51 13 11 归母净利润(百万) 8,098 10,103 12,125 14,315 同比增速(%) 18 25 20 18 每股盈利(元) 1.79 2.24 2.69 3.17 市盈率(倍) 8.0 6.4 5.3 4.5 市净率(倍) 1.4 1.2 1.1 0.9 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为2020年1月6日收盘价 证券分析师：袁豪 电话：021-20572536 邮箱：yuanhao@hcyjs.com 执业编号：S0360516120001 证券分析师：曹曼 电话：021-20572593 邮箱：caoman@hcyjs.com 执业编号：S0360519070001 总股本(万股) 451,458 已上市流通股(万股) 451,458 总市值(亿元) 657.32 流通市值(亿元) 657.32 资产负债率(%) 76.4 每股净资产(元) 10.9 12个月内最高/最低价 15.15/8.96 《金地集团（600383）2019年三季报点评：业绩暂弱，销售靓丽》 2019-10-30 《金地集团（600383）2019年10月销售数据点评：销售保持稳增，料全年超2,000亿》 2019-11-08 《金地集团（600383）2019年11月销售数据点评：销售持续稳增，拿地更趋积极》 2019-12-08 -1%18%36%55%19/0119/0319/0519/0719/0919/112019-01-07～2020-01-03沪深300金地集团相关研究报告 市场表现对比图(近12个月) 公司基本数据 华创证券研究所 公司研究 房地产开发 2020年1月7日 金地集团（600383）2019年12月销售数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 图表1、公司销售金额及同比增速 资料来源：公司公告，华创证券 图表2、公司历年拿地金额占比销售金额（单月公告口径） 资料来源：公司公告，华创证券 - 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.00.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.0400.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月（%）（亿元）金地2018年月度销售金地2019年月度销售同比0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.005001,0001,5002,0002,500200820092010201120122013201420152016201720182019（倍）（亿元）销售金额拿地金额拿地销售比（金额） 金地集团（600383）2019年12月销售数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表3、2019年公司月度拿地销售金额比 图表4、2019年公司月度拿地销售面积比 资料来源：公司公告，华创证券 资料来源：公司公告，华创证券 图表5、公司2019年12月新增项目地块 时间 项目名称 城市 占地面积（万方） 容积率 建筑面积（万方） 总地价（万元） 楼板价 （元/平） 2019/12 东莞2019WG050常平镇板石村地块 东莞 22,038 2.72 59,943 63,200 10,543 2019/12 湛江WGC-2019028地块 湛江 245,754 1.90 463,456 102,000 2,201 2019/12 南京雨花台区NO.2019G87岱山东路地块 南京 49,829 2.80 139,521 232,000 16,628 2019/12 徐州铜山区前周窝地块 徐州 246,929 2.35 580,284 126,500 2,180 2019/12 成都市金牛抚琴16亩地块 成都 10,725 3.00 32,173 45,700 14,204 2019/12 成都市青羊区灯笼街8亩地块 成都 5,489 3.00 16,467 26,700 16,214 2019/12 哈尔滨南岗区哈西大街延长线西侧NO.2019HT038地块 哈尔滨 32,579 2.50 81,447 38,200 4,690 2019/12 威海自然资经挂（高）字〔2019〕5-1号/〔2019〕5-2号地块 威海 164,695 1.01 166,342 81,700 4,912 合计 778,038 1.98 1,539,633 716,000 4,650 资料来源：公司公告，华创证券 0.000.200.400.600.801.001.201.401.601.800.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.0400.018-0118-0318-0518-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-11（倍）（亿元）金地拿地金额金地销售金额拿地/销售比（右轴）0.000.501.001.502.002.500.050.0100.0150.0200.0250.018-0118-0318-0518-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-11（倍）（万方）金地拿地面积金地销售面积拿地/销售比（右轴） 金地集团（600383）2019年12月销售数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 附录：财务预测表 资产负债表 利润表 单位：百万元 2018 2019E 2020E 2021E 单位：百万元 2018 2019E 2020E 2021E 货币资金 44010 66565 88545 102305 营业收入 50699 76683 86596 96310 应收票据 0 0 0 0 营业成本 28836 49485 57467 63874 应收账款 103 0 0 0 税金及附加 6124 9262 10460 11633 预付账款 920 1579 1834 2038 销售费用 1417 2143 2420 2692 存货 112117 184040 216491 260037 管理费用 3267 4941 5580 6206 其他流动资产 70488 96566 109050 121282 财务费用 -653 -1796 -2435 -2669 流动资产合计 227637 348750 415920 485662 资产减值损失 962 0 0 0 其他长期投资 19309 19309 19309 19309 公允价值变动收益 341 341 341 341 长期股权投资 24787 24787 24787 24787 投资收益 4084 7146 10719 13614 固定资产 1070 972 878 785 其他收益 0 0 0 0 在建工程 0 0 0 0 营业利润 15178 20134 24164 28529 无形资产 40 40 40 40 营业外收入 84 0 0 0 其他非流动资产 5511 1330 1502 1671 营业外支出 151 0 0 0 非流动资产合计 50718 46438 46516 46591 利润总额 15111 20134 24164 28529 资产合计 278355 395188 462436 532253 所得税 3006 5034 6041 7132 短期借款 2646 4540 5272 5860 净利润 12105 15101 18123 21397 应付票据 259 444 516 574 少数股东损益 4006 4998 5998 7082 应付账款 13873 23808 27648 30730 归属母