跨境债券周报：英国打破脱欧僵局；美国国债收益率大幅上升

2019年12月16日—12月20日 2019年第48期 作者 中诚信国际 国际业务部 朱琳琳 010-66428877-570 llzhu@ccxi.com.cn 王家璐 010-66428877-451 jlwang@ccxi.com.cn 中诚信亚太 刘启杰 852-28607125 jacky_lau@ccxap.com 唐永盛 852-28607121 vincent_tong@ccxap.com 其他联系人 田蓉 852-28607119 rong_tian@ccxap.com 报告发布日期 2019年12月24日 中诚信国际 & 中诚信亚太 跨境债券周报 债券市场研究 券市场研究 英国打破脱欧僵局；美国国债收益率大幅上升 热点事件：美总统被弹劾，英国打破脱欧僵局 12月18日，美国众议院投票通过针对特朗普的两项弹劾条款：一为滥用职权，二为妨碍国会调查。12月20日，英国打破脱欧僵局。大选后的新一届议会投票表决，以358票对234票通过首相约翰逊的脱欧协议法案，法案的通过为英国在1月31日如期脱欧进一步扫清了障碍。 汇率走势：人民币汇率小幅波动 本周，人民币汇率小幅波动调整。截至12月20日，人民币汇率中间价收于7.0020。 利率走势：中国国债收益率下行，美国国债收益率大幅上升 中国国债方面，市场宽松情绪对债市形成利好，各期限中国国债收益率波动下行。美国国债方面，受中美贸易正面消息及美国相对强劲的经济数据影响，美国国债收益率大幅上升。中美利差方面，截至12月20日，中美10年期国债利差为126.4bp，较上周五收窄9.6bp，较年初扩大71.1bp。 中资境外债券 一级市场：临近圣诞假期，中资境外债市场新发行平淡 临近圣诞假期，中资境外债市场新发行平淡。12月16日至12月20日，中资企业在境外市场新发行4只债券，合计约6.65亿美元。 二级市场：投资级债券回报率轻微下滑；高收益债券回报率大幅上升 截至12月20日，中资美元债年初至今的回报率较上周上升29bp至9.66%，其中投资级债券回报率为8.92%，较上周下跌5bp，高收益债券回报率为11.59%，较上周上升99bp。 熊猫债：威立雅环境新发2只PPN 12月17日，威立雅环境2019年度第一期和第二期定向债务融资工具（债券通）在银行间市场成功发行，债券利率均为3.70%，期限均为1年，募集金额均为7.5亿元人民币，中诚信国际评定该发债主体级别为AAA。 跨境债券周报 2019年第48期 2 热点事件：美总统被弹劾，英国打破脱欧僵局 12月18日，美国国会众议院投票通过针对特朗普的两项弹劾条款：一为滥用职权；二为妨碍国会调查。特朗普成为美国有史以来第三位被正式弹劾的总统。弹劾案件起因是在8月中旬，国会收到一份匿名举报信，投诉特朗普7月与乌克兰总统通电话时，以军事援助为筹码，要求乌方调查和收集民主党总统竞选人、特朗普的对手拜登及其儿子的“黑料”。 12月20日，大选后的新一届议会投票表决，以358票对234票通过首相约翰逊的脱欧协议法案，法案的通过为英国在1月31日如期脱欧进一步扫清了障碍。但有分析表示，3年多的脱欧纷争撕裂了英国社会，同时脱欧后的英欧贸易谈判仍存在诸多不确定性，英国在国际上的影响力会进一步被削弱。 汇率走势：人民币汇率小幅波动 本周，人民币汇率小幅波动调整。截至12月20日，人民币汇率中间价收于7.0020，较上周五下行136个基点；在岸人民币汇率较上周大幅下行后回升276个基点，收于7.0115；离岸人民币汇率持续小幅波动下行，收于7.0015。预计近期人民币汇率将持续双向宽幅震荡。 图1：人民币汇率情况 数据来源：东方财富，中诚信整理 跨境债券周报 2019年第48期 3 利率走势：中国国债收益率下行，美国国债收益率大幅上升 12月18日，中国央行为维护年末流动性平稳开展2,000亿元逆回购操作，其中14天期限利率较此前降低5个基点。市场宽松情绪对债市形成利好，各期限中国国债收益率波动下行。截至12月13日，1年期、3年期、5年期、7年期和10年期国债到期收益率较上周五波动下调，分别收2.5795%、2.7795%、2.9678%、3.1368%和3.1808%。 图2：中国国债收益率 数据来源：东方财富，中诚信整理 随着中美贸易谈判传出正面消息，加上美国相对较强的经济数据导致減息预期下降，美国国债收益率大幅上升。截至12月20日，2年期收益率1.63%，5年期收益率1.73%，10年期收益率1.92%，30年期收益率2.34%，较上周五上升2bp、7bp、10bp及8bp。美国2年和10年期国债利差较上周五扩大8bp至29bp，5年和30年期国债利差较上周五扩大1bp至61bp。中美利差方面，截至12月20日，中美10年期国债利差为126.4bp，较上周五收窄9.6bp，较年初扩大71.1bp。 图3：美国国债收益率及利差情况 数据来源：美联储，中诚信整理 跨境债券周报 2019年第48期 4 图4：中美10年期国债利差情况 数据来源：Bloomberg，中国债券信息网，中诚信整理 信用利差方面，彭博巴克莱指数衡量的亚洲投资级及高收益级的平均利差有所收窄。截至12月20日，投资级利差较上周收窄3.2bp至120bp，高收益利差较上周收窄29.8bp至496bp。 图5：投资级和高收益信用债利差比较 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 中资境外债券 一级市场：临近圣诞假期，中资境外债市场新发行平淡 临近圣诞假期，中资境外债市场新发行平淡。12月16日至12月20日，中资企业在境外市场新发行4只债券，合计约6.65亿美元。 跨境债券周报 2019年第48期 5 表1：中资境外债券市场发行情况（20191216-20191220） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 (穆迪/标普/惠誉) 债项评级 (穆迪/标普/惠誉) 2019/12/18 银城国际控股有限公司 USD 1 12.5 2020/12/21 364D 房地产 -/-/- -/-/- 2019/12/19 中国国际金融（香港）有限公司 USD 1 3.05 2020/12/21 364D 金融 Baa1/BBB/BBB+ -/-/- 2019/12/19 中国兴业太阳能技术控股有限公司 USD 4.15 6 2022/12/19 3 能源 -/-/- -/-/- 2019/12/19 沛县国有资产经营有限公司 USD 0.5 6.99 2022/12/19 3 城投 -/-/- -/-/- 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 12月20日，福建阳光集团有限公司增发其美元债。 表2：中资境外债券市场增发情况（20191216-20191220） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 (穆迪/标普/惠誉) 债项评级 (穆迪/标普/惠誉) 2019/12/20 福建阳光集团有限公司 USD 3.1 (增发0.26亿) 12.5 2021/9/24 2 房地产 -/B/B- -/B-/- 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 二级市场：投资级债券回报率轻微下滑；高收益债券回报率大幅上升 本周，中资美元债回报率发展分化，投资级回报率轻微下滑；高收益回报率大幅上升。截至12月20日，中资美元债年初至今的回报率较上周上升29bp至9.66%，其中投资级债券回报率为8.92%，较上周下跌5bp，高收益债券回报率为11.59%，较上周上升99bp。 图6：中资美元债回报率比较情况 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 12月16日至12月20日，评级公司分别对3家中资发行人采取了正面评级行动；对7家中资发行人采取了负面评级行动。 跨境债券周报 2019年第48期 6 表3：跨境发行人级别调整情况（20191216-20191220） 信用主体 行业 最新评级 上次评级 评级机构 调整原因 主体级别 展望 时间 主体级别 展望 时间 境外评级： 上调 新城控股集团股份有限公司、新城发展控股有限公司 房地产 BB 稳定 2019/12/16 BB 负面观察状态 2019/7/4 惠誉 运营风险、财务风险及融资渠道变得稳定 新城发展控股有限公司 房地产 BB 稳定 2019/12/18 BB 负面观察状态 2019/7/4 标普 销售稳定、融资渠道逐渐回复 浙能锦江环境控股有限公司 公用事业 Ba3 稳定 2019/12/19 Ba3 负面 2019/3/5 穆迪 流动性和信用状况渐趋稳定 下调 新疆金风科技股份有限公司 能源 Ba1 稳定 2019/12/16 Baa3 负面观察状态 2019/9/16 穆迪 杠杆水平不太可能降低 广州产业投资基金管理有限公司 金融 BBB 稳定 2019/12/17 BBB+ 负面 2018/12/12 标普 与广州政府关系减弱 中国国际金融股份有限公司、中国国际金融（香港）有限公司 金融 BBB 稳定 2019/12/18 BBB 正面 2019/3/8 标普 资本情况有所减弱 熊猫绿色能源集团有限公司 能源 CC 观察名单 2019/12/18 CCC+ 观察名单 2019/12/3 标普 对其美元债持有人提出交换要约 郑州中瑞实业集团有限公司 科技 B3 稳定 2019/12/20 B2 负面 2019/7/17 穆迪 财务指标变弱 境內评级： 下调 万达集团股份有限公司 非日常消费品 AA+ 负面 2019/12/16 AA+ 稳定 2019/6/20 中诚信证评 公司再融资压力上升，经营业绩面临下滑压力 数据来源：Bloomberg，Wind，中诚信整理 熊猫债：威立雅新发2只PPN 12月17日，威立雅环境2019年度第一期和第二期定向债务融资工具（债券通）在银行间市场成功发行，债券利率均为3.70%，期限均为1年，募集金额均为7.5亿元人民币，中诚信国际评定该发债主体级别为AAA。威立雅环境集团曾于2016年、2018年在熊猫债市场发行PPN。 截至12月20日，2019年熊猫债发行总量40只，发行主体共22个，总发行规模为603.4亿人民币，平均息票率为3.66%。发行期限以3年期为主，发行场所以银行间市场为主。 表4：2019年熊猫债市场发行情况（20190101-20191220） 信用主体 发行金额 (亿人民币) 息票(%) 发行日 到期日 债券期限（年） 债券类型 发行场所 境内评级 机构