跨境债券周报：英国硬脱欧风险上升，30年期美债收益率创新低

2019年8月26日—8月30日 2019年第33期 作者 中诚信国际 国际业务部 朱琳琳 010-66428877-570 llzhu@ccxi.com.cn 王家璐 010-66428877-451 jlwang@ccxi.com.cn 中诚信亚太 唐永盛 852-28607121 vincent_tong@ccxap.com 刘启杰 852-28607125 jacky_lau@ccxap.com 其他联系人 田蓉 852-28607119 rong_tian@ccxap.com 报告发布日期 2019年9月4日 中诚信国际 & 中诚信亚太 跨境债券周报 债券市场研究 券市场研究 英国硬脱欧风险上升，30年期美债收益率创新低 热点事件：英首相迫使议会休会威胁举行大选 无协议脱欧风险上升 8月28日，英国首相约翰逊宣布将议会休会期延长5周至10月14日，这将是英国议会自1945年以来最长暂停期。尽管鲍威尔否认了想强迫议会达成任何协议，但此举激起了众多议员及民众的不满。同时，一些议员们正计划通过一项法律延迟脱欧日期到2020年1月31日。约翰逊在9月2日召开的紧急内阁会议上表示，如果反对者获胜，那么他将试图触发在10月14日提前举行原定于2022年的大选。 汇率走势：人民币汇率持续波动 本周，人民币兑美元汇率持续波动下跌走势。截至8月30日，人民币汇率中间价收于7.0879，较上周五上调307个基点。 利率走势：中国国债收益率小幅波动，美国30年期国债收益率一度创历史新低 中国国债方面，中美贸易不确定性仍存，市场扰动因素较多，中国国债收益率呈现波动调整态势，各期限变动幅度均在1bp内。美国国债方面，受市场情绪波动，美国国债收益率呈波动下行趋势。30年期收益率更跌至2%以下水平，并一度刷新历史低点。截至8月30日，中美10年期国债利差为156.1bp，较上周五扩大3.2bp，较年初扩大100.8bp。 中资境外债券 一级市场：新债发行持续偏淡，城投美元债发行轻微回暖 8月26日至30日，中资企业在境外市场新发行6只债券，合计约13.81亿美元。其中，城投企业合共发行3笔美元债，融资金额约5.81亿美元。 二级市场：投资级债券回报率上升，高收益债券回报率大幅下跌 截至8月30日，中资美元债年初至今的回报率较上周下跌1bp至8.36%，其中投资级债券回报率为8.29%，较上周上升12bp，高收益债券回报率为8.87%，较上周下跌27bp。 风险事件：传鹏博士跨太平洋光缆项目受阻，其美元债价大幅下挫 熊猫债：本周无新发行熊猫债 跨境债券周报 2019年第33期 2 热点事件：英首相迫使议会休会威胁举行大选 无协议脱欧风险上升 8月28日，获伊丽莎白女王批准，英国首相约翰逊宣布将议会休会期延长5周至10月14日——这将是英国议会自1945年以来最长暂停期。尽管约翰逊否认了想强迫议会达成任何协议，首相府也已表示将提出新立法计划使议员可在10月投票，但此举激起了众多议员及民众的不满，认为政府此举是为无协议“脱欧”铺路。与此同时，反对约翰逊“硬脱欧”计划的英国议员们正计划通过一项法律，迫使约翰逊将脱欧期限延迟到2020年1月31日。约翰逊在周一召开的紧急内阁会议上表示，如果反对者获胜，那么他将试图触发在10月14日提前举行原定于2022年的大选。 汇率走势：人民币汇率持续波动 本周，人民币兑美元汇率持续波动下跌走势。截至8月30日，人民币汇率中间价收于7.0879，较上周五上调307个基点；在岸、离岸美元兑人民币汇率持续波动上调，分别收于7.1452和7.1618。短期内，受市场供求和美元走势影响，人民币汇率波动幅度或将加大。国际货币基金组织官员表示，尽管外部形势趋紧导致汇率承受一定压力，但中国外汇储备依然充足，没有明显干预迹象，人民币汇率符合基本面。 图1：人民币汇率情况 数据来源：东方财富，中诚信整理 跨境债券周报 2019年第33期 3 利率走势：中国国债收益率小幅波动，美国30年期国债收益率一度创历史新低 近期中美贸易不确定性仍存，市场扰动因素较多，中国国债收益率呈现波动调整态势，各期限变动幅度均在1bp内。截至8月30日， 1年期、5年期、7年期、和10年期国债到期收益率较上周五小幅下行，分别收于2.6179%、2.9627%、3.0896%和3.0573%； 3年期国债到期收益率小幅上行，收于2.7798%。 图2：中国国债收益率 数据来源：东方财富，中诚信整理 受中美贸易冲突持续影响，投资者忧虑全球经济或加快放缓，美国国债收益率呈波动下行趋势。30年期收益率跌至2%以下水平，并一度刷新历史低点。截至8月30日，2年期收益率1.50%，5年期收益率1.39%，10年期收益率1.50%，30年期收益率1.96%，较上周五分别下降1bp、1bp、2bp及6bp。美国2年和10年期国债利差较上周五收窄1bp至0bp，5年和30年期国债利差较上周五收窄5bp至57bp。中美利差方面，截至8月30日，中美10年期国债利差为156.1bp，较上周五扩大3.2bp，较年初扩大100.8bp。 图3：美国国债收益率及利差情况 数据来源：美联储，中诚信整理 跨境债券周报 2019年第33期 4 图4：中美10年期国债利差情况 数据来源：Bloomberg，中国债券信息网，中诚信整理 信用利差方面，彭博巴克莱指数衡量的亚洲投资级的平均利差缩小，高收益级的平均利差有所上升。截至8月30日，投资级利差较上周收窄1.1bp至135bp，高收益利差较上周扩大12.7bp至570bp。 图5：投资级和高收益信用债利差比较 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 中资境外债券 一级市场：新债发行持续偏淡，城投美元债发行轻微回暖 8月26日至8月30日，中资企业在境外市场新发行6只债券，合计约13.81亿美元。其中，城投企业合共发行3笔美元债，融资金额约5.81亿美元。 跨境债券周报 2019年第33期 5 表1：中资境外债券市场发行情况（20190826-20190830） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 债项评级 2019/8/26 兴证国际金融集团有限公司 USD 2 5 2020/8/28 364D 金融 -/-/- -/-/- 2019/8/27 成都经济技术开发区建设发展有限公司 USD 2 6.4 2022/9/3 3 城投 -/-/- -/-/- 2019/8/27 天津临港投资控股有限公司 USD 0.81 8 2022/8/30 3 城投 -/-/- -/-/- 2019/8/29 交银金融租赁有限责任公司 USD 4 3ML+117.5 2024/9/5 5 金融 A2/A-/A -/-/Ae 2019/8/29 交银金融租赁有限责任公司 USD 2 2.625 2024/9/5 5 金融 A2/A-/A A3/-/Ae 2019/8/29 宿州市城市建设投资集团（控股）有限公司 USD 3 4.6 2022/9/5 3 城投 -/-/- -/-/- 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 8月28日，时代中国控股有限公司增发其美元债。 表2：中资境外债券市场增发情况（20190826-20190830） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 债项评级 2019/8/28 时代中国控股有限公司 USD 5 (增发1亿) 6.75 2023/7/16 4 房地产 Ba3/BB-/BB- B1/B+/BB- 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 二级市场：投资级债券回报率上升，高收益债券回报率大幅下跌 截至8月30日，中资美元债年初至今的回报率较上周下跌1bp至8.36%，其中投资级债券回报率为8.29%，较上周上升12bp，高收益债券回报率为8.87%，较上周大幅下跌27bp。 图6：中资美元债回报率比较情况 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 跨境债券周报 2019年第33期 6 8月26日至8月30日，评级公司分别上调了3家及下调2家企业的境外主体级别／展望。 表3：跨境发行人级别调整情况（20190826-20190830） 信用主体 行业 最新评级 上次评级 评级机构 调整原因 主体级别 展望 时间 主体级别 展望 时间 境外评级： 上调 龙光地产控股有限公司 房地产 BB 稳定 2019/8/28 BB- 正面 2019/6/25 标普 较强的盈利增长和债务杠杆水平改善 中海油田服务股份有限公司 能源 BBB+ 稳定 2019/8/29 BBB 正面 2018/5/17 标普 产品需求增多，债务杠杆水平改善 碧桂园控股有限公司 房地产 Ba1 正面 2019/8/30 Ba1 稳定 2019/5/31 穆迪 预计公司的信用指标将会转强 下调 青海省投资集团有限公司 原材料 CCC- 负面 2019/8/30 CCC+ 负面观察状态 2019/2/26 标普 延迟利息支付 中国宏桥集团有限公司 工业 BB- 负面 2019/8/30 BB 稳定 2019/4/15 鹏元 债务杠杆水平提高，流动性变差 数据来源：Bloomberg，Wind，中诚信整理 风险事件：传鹏博士跨太平洋光缆项目受阻，其美元债价大幅下挫 8月29日，据《华尔街日报》报道，美国基于国家安全理由正寻求阻止Google、Facebook和中国公司鹏博士投资的太平洋光缆项目，导致鹏博士2020年到期的美元债价深跌8.65 点至71。根据鹏博士9月到期的临时许可证，海底光缆的铺设覆盖从中国到洛杉矶之间海床上8,000英里光缆项目的绝大部分，目前大部份的铺设工程已完成，若该最终的许可证不获批核，意味着项目需无限期停止。该海底光缆项目建设成本至少为3亿美元。 熊猫债：本周无新发行熊猫债 截至8月30日，2019年熊猫债发行数量为25只，发行主体共15个，发行总规模为385.4亿人民币，平均票息为3.71%。发行期限以3年期为主，发行场所以银行间市场为主。 表4：2019年熊猫债市场发行情况（20190101-20190830） 信用主体 发行金额 (亿人民币) 息票(%) 发行日 到期日 债券期限（年） 债券类型 发行场所 境内评级 机构 中国蒙牛乳业有限公司 10 2.96 2019/8/23 2020/2/19 0.5 超短融 银行间 中诚信 戴姆勒股份公司 30 3.84 2019/8/12 2022/8/12 3 PPN 银行间 中债资信 戴姆勒股份公司 20 3.