机械行业周报：制造业回暖，推荐3C自动化与激光

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 制造业回暖，推荐3C自动化与激光 [Table_Title2] 机械行业周报 [Table_Summary] 苹果产业链组装检测环节设备替代人工、国产替代进口空间均较大，看好3C自动化，推荐赛腾股份、先导智能、快克股份。 ► 苹果产业链组装与检测环节设备替代人工、国产替代进口空间均较大。1）从目前苹果手机后道组装与检测环节来看，人工占比仍很大（我们判断约为一半），尚未完全机器替代的主要原因有二：经济性，某些环节如用设备，价格昂贵、经济寿命周期内无法收回成本；可靠性，部分组装或检测环节使用机器尚不能达到稳定可靠的效果，仍需要人工。2）检测环节进口替代空间仍大。目前苹果智能手机的组装环节自动化设备国产化率已较高，但部分检测环节仍大量使用进口设备。我们认为国内3C自动化设备企业响应快、技术工艺提升速度很快，未来进口替代大有可为、空间仍大。3）根据我们测算，iPhone组装与测试段市场空间约176亿-221亿元；iWatch与AirPods所需组装与测试设备市场约为40亿元。 ► 激光行业边际改善显著，价格战趋缓。11月规模以上工业增加值同比增6.2%，预期5.2%，其中通用设备11月增加值增速抬升3.1pct，汽车制造业增加值增速从上月-2.1%上行至3.7%，通用设备板块回暖确定性强。其中激光板块兼具周期转暖、渗透率提升带来的“成长性”双重逻辑，利好明显，我们判断激光器进口替代趋势已成，价格战将趋于缓和。 投资建议：1）2020年预计将是iPhone创新大年，看好国内组装与检测设备企业，推荐赛腾股份、先导智能、快克股份、科瑞技术，受益标的：华兴源创、天准科技、精测电子等。2）同时推荐激光、锂电设备板块：i.激光设备应用空间大、国产化率进程加快、价格战趋缓为行业核心看点。推荐锐科激光（华西机械与电子联合覆盖）等。ii.锂电设备下游空间大，设备公司确定性强，推荐先导智能等。3）国内逆周期调控发力显成效，受益标的：三一重工、恒立液压、浙江鼎力等； 风险提示：经济增长波动加大；苹果新机创新力度不够；相关企业订单获取不及预期等。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：刘菁 邮箱：liujing2@hx168.com.cn SAC NO：S1120519110001 分析师：俞能飞 邮箱：yunf@hx168.com.cn SAC NO：S1120519120002 联系人：田仁秀 邮箱：tianrx@hx168.com.cn 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 603283 赛腾股份 31.25 买入 0.71 0.85 1.24 1.67 44.01 36.76 25.20 18.71 300450 先导智能 45.80 买入 0.84 1.06 1.37 1.92 54.52 43.21 33.43 23.85 300747 锐科激光* 105.09 买入 2.25 2.03 2.97 3.79 46.71 51.77 35.38 27.73 603203 快克股份 27.36 买入 1.00 1.11 1.35 1.58 27.36 24.65 20.27 17.32 002957 科瑞技术 34.47 增持 0.72 0.68 0.82 0.89 47.88 50.69 42.04 38.73 300751 迈为股份 139.02 增持 3.29 4.79 6.67 8.11 42.26 29.02 20.84 17.14 资料来源：Wind，华西证券研究所。*锐科激光为华西机械与电子团队联合覆盖标的。 -4%4%13%21%29%38%2019/012019/042019/072019/10机械设备沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2019年12月29日 华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p1华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p127177 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 [Table_AuthorInfo] 分析师与研究助理简介 刘菁：八年实业工作经验，其中两年年研发，三年销售，三年管理，涉足新能源汽车、光伏及机器人行业。五年券商工作经验，其中2015年新财富评选中小盘第一名核心成员，2016年水晶球评选机械行业第一名，2017年水晶球评选30金股第一名。 俞能飞：厦门大学经济学硕士，从业5年，曾在国泰君安证券、中投证券等研究所担任分析师，作为团队核心成员获得2016年水晶球机械行业第一名，2017年新财富、水晶球等中小市值第一名。目前专注于半导体设备、自动化、汽车电子、机器人、工程机械等细分行业深度覆盖。 田仁秀：毕业于上海交通大学，工学硕士，能源动力方向；专注于高端制造研究，重点覆盖光伏设备、锂电设备、激光、油服板块。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p2华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p2 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p3华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p3