动力煤周报：盘面大幅拉升 下游需求缓慢增长

请务必阅读最后重要事项 第1页 动力煤周报：盘面大幅拉升 下游需求缓慢增长 （评级：震荡） 内容摘要： 本周动力煤主力合约从底部开始持续走强，借着下雪影响山西内蒙等地运输的的短期影响看i是拉升。从港口库存情况来看，由于大秦线检修，加之旺季用煤需求，库存持续下降。而港口的煤炭价格跌势也有所放缓。下游电厂方面煤炭日耗虽然大起大落，但是整体依然持续上涨态势，存在一定的温和补库需求。在这种情况下，盘面资金更为关注事件因素所带来的炒作机会。从目前的点位上来看，盘面价格处于较为明显的升水状态，主力多空分歧较大，建议550以线上方可少量逢高试空。 动力煤周报Steam Coal WeeklyReport 作者：能源化工组 胡彬 执业编号：F0289497（从业）投资咨询证号：Z0011019 联系方式：010-68576697/ hubin1@foundersc.com 成文时间：2019年12月20日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、本周行情及盘面回顾 图1-1：动力煤主力合约日K线走势图 资料来源：文华财经、方正中期研究院整理 本周动力煤主力合约持续震荡上行，仅周二有小幅回调。周五收盘在551.6元/吨，周涨幅2.83%。 二、本周动力煤基本面回顾 图2-1： 2018 主要港口动力煤成交最新价格及其变动 请务必阅读最后重要事项 第3页 资料来源：秦皇岛煤炭网、方正中期研究院整理 图2-2：近年环渤海动力煤价格指数走势图 图2-3：近年秦皇岛港5500卡动力煤平仓价 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 本周期（12月10日至12月16日）全国煤交会结束，北方港口贸易商报价开始松动，在月长协价格大幅下调压力下，现货价格承压继续下行，市场成交偏弱，电厂主要以长协拉运为主，秦唐各港合计调出量小幅回升，合计调进量继续小幅下降，调出高于调进，秦唐存煤总量延续下行态势，但降幅收窄。 秦港方面，临近年末，完成生产的煤矿陆续停产关闭，产地供应小幅减少，叠加港口煤价震荡下行，贸易商在价格持续倒挂压力下，发运积极性不高，加之大秦线天窗检修影响，秦港进车未见增加，煤炭日均调进48.6万吨，较上周微涨0.1万吨；调出方面，本期虽然秦港封航时间较少，港口作业顺畅，但鉴于电厂仍处于积极消库存的状态，对现货市场需求疲软，港口调出继续小幅回落，日低位发热量秦皇岛(元/吨）涨跌幅（元/吨）黄骅(元/吨）涨跌幅（元/吨）天津(元/吨）涨跌幅（元/吨）4500K435-4450435-4450430-440-55000K485-4950485-495-5485-49505500K545-5550540-5500545-55505800K575-5850575-5850580-5900低位发热量曹妃甸(元/吨）涨跌幅（元/吨）京唐港(元/吨）涨跌幅（元/吨）国投京唐港(元/吨）涨跌幅（元/吨）4500K435-445-5435-4450435-44505000K485-4950485-4950485-49505500K540-5500540-5500540-55005800K575-5850575-5850575-5850 请务必阅读最后重要事项 第4页 均调出51万吨，较上周1.4万吨；调出仍高于调进，秦港库存继续小幅下行，截至12月16日，存煤量为580万吨，锚地船27艘。 周边港方面，本周曹妃甸港区日均调进35.7万吨，较上周微涨0.3万吨；日均调出42.5万吨，较上周增加4.1万吨；调出高于调进，库存延续下行。截至12月16日，曹妃甸港区存煤752.7万吨，较上周减少59.5万吨；京唐港区存煤651.8万吨，较上期大幅减少26.5万吨。 下游方面，电厂日耗多数时间维持在70万吨以上，但鉴于气温略有回升，日耗总体水平不及上期，而电厂采取消极补库的采购策略，使得库存震荡下行，可用天数维持在23天左右。预计随着新一轮冷空气来袭，民用电将增加，但随着年末临近，工业企业陆续放假停产，工业用电将减少，电厂负荷不会有太大改善，而在高库存支撑下，多会采取温和补库方案，北上拉运疲软态势难有改观。 图2-4：近年秦皇岛港以及曹妃甸港煤炭库存变动情况 图2-5：近年六大发电集团煤炭库存及可用天数 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 图1-1：近年六大发电集团日耗煤量合计 请务必阅读最后重要事项 第5页 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 本报告期（2019年12月11日至2019年12月17日），环渤海动力煤价格指数报收于550元/吨，环比持平。 从环渤海六个港口交易价格的采集计算结果看，本报告期，下行的规格品有3个，跌幅均为5元/吨；其余21个规格品价格全部持平。 沿海煤炭市场供需双弱，价格方向不明朗，具体看来，以下因素促使本期环渤海动力煤综合价格表现平稳： 一、旺季未至，进口煤对消费终端库存形成补充。尽管已至12月中旬，但华东华南地区温度高于去年同期水平，居民用电需求相对不足，电煤需求低于预期。同时，11月份我国煤炭进口量为2078.1万吨，同比增长8.5%，1-11月份的煤炭进口总量达到29929.6万吨，已经超2018年进口总量，进口煤超预期增加对前期终端已消耗的库存进行了有效补充。 二、多因素叠加，制约主产区产能释放。近期矿难再发、年底环保安检力度加强、暴雪掣肘外运等诸多利空因素不断施压产地市场，主产区产能释放受阻，部分产区煤价已现止跌上涨迹象，一定程度上对沿海煤炭市场价格形成支撑。 请务必阅读最后重要事项 第6页 三、中长协保供，对现货市场稳价效果明显。尽管部分消息面对远期市场产生较为明显影响，动力煤05合约出现触底反弹走势。但对于现货市场，因2019年煤电双方中长协兑现情况较好，有效保障货源供给的稳定，煤电双方的交易价格稳定性增强。 沿海航运市场方面，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的海运煤炭运价指数（OCFI）显示，本报告期（2019年12月11日至2019年12月17日），国内海上煤炭运价指数先扬后抑。2019年12月17日运价指数收于1013.91点，与12月10日相比，上行82.22点，涨幅为8.82%。 具体到部分主要船型和航线，2019年12月17日与2019年12月10日相比，秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶的煤炭平均运价上行3.2元/吨至47.2元/吨；秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价上行4.0元/吨至38.6元/吨；秦皇岛至江阴航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价报40.5元/吨，环比上行2.9元/吨。 三、下周展望及操作策略 本周动力煤主力合约从底部开始持续走强，借着下雪影响山西内蒙等地运输的的短期影响看i是拉升。从港口库存情况来看，由于大秦线检修，加之旺季用煤需求，库存持续下降。而港口的煤炭价格跌势也有所放缓。下游电厂方面煤炭日耗虽然大起大落，但是整体依然持续上涨态势，存在一定的温和补库需求。在这种情况下，盘面资金更为关注事件因素所带来的炒作机会。从目前的点位上来看，盘面价格处于较为明显的升水状态，主力多空分歧较大，建议550以线上方可少量逢高试空。 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区展览路48号新联写字楼4楼北侧 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-68578010、68578867、85881117 传真：010-68578687 邮编：100037