首创晨会“餐”

首创晨会“餐” 首创证券研究发展部 证券研究报告 责任编辑：赵光 zg@sczq.com.cn 010-56511915 2019年12月20日 星期五 投资要点 A股市场分析 境外市场分析 重点行业观察 第2页 首创研究 A股市场分析：第一阶段协议签署，贸易战风险暂息 周四(12月19日)，市场指数方面，上证综指涨0%报3017.07点，深证成指涨0.02%报10296.29点，万得全A涨0.1%报4273.33点，创业板指跌0.11%报1790.44点，中小板指跌0.38%报6528.5点；成交量方面，成交金额5781.42亿元，较周三（6677.69亿元）下降了13.42%；国际增量资金方面，北向资金合计流入35.36亿元，其中沪股通流入20.83亿元，深股通流入14.54亿元；行业方面，中信29个一级行业中，涨幅较大的行业有：传媒上涨1.53%，煤炭上涨1.32%，建筑上涨0.97%，此外纺织服装、综合和交通运输涨幅居前。跌幅较大的行业有：电子元器件下跌1.44%，食品饮料下跌0.73%，非银行金融下跌0.4%。风格方面，消费板块上涨0.09%，金融板块下跌0.02%，成长板块下跌0.1%，周期板块上涨0.32%，稳定板块上涨0.63%。 国务院关税税则委员会公布第一批对美加征关税商品第二次排除清单，自2019年12月26日至2020年12月25日，不再加征我为反制美301措施所加征的关税，已加征关税不予退还。第一批对美加征关税的其余商品，暂不予排除。国务院关税税则委员会将继续开展对美加征关税商品排除工作，适时公布第二批对美加征关税商品排除清单。商务部表示，中美双方在平等和相互尊重的基础上，就第一阶段经贸协议文本达成一致，美方将履行部分取消对华产品拟加征和以加征关税的相关承诺，双方经贸团队正在就协议签署等后续工作密切沟通，关于第一阶段协议的具体内容，没有更多信息可以透露，待协议正式签署后，协议内容将对外公布。贸易战风险暂息，但第一阶段协议签署带来的后续效果未有明显显现，仍待后续协议公布后市场进行消化。 中央经济会议强调高质量发展和做好“六稳”工作以及运用好逆周期调节工具、国务院部署稳就业工作、消费税法和新能源产业规划征求意见短期内不断提升市场预期，并且外资持续大幅流入持续提振A股市场风险偏好。整体来看，经济是否能够全面好转仍有待后续逆周期政策落地实际效果验证，叠加年底边际增量资金流入放缓，市场利空因素仍存。A股整体估值具备一定安全边际使 A 股不具备明显下调的可能。从中长期的角度来看，岁末年初是优化配置结构的窗口期，近期估值回调一些龙头股彰显较佳的配置价值。行业方面，近期建议关注与基建相关的周期板块标的。 （研究员：王剑辉执业证书编号： S0110512070001） 第3页 首创研究 境外市场分析：周四欧美股市多数收高，纳指录得七连涨 周四欧美股市多数收高，美国三大股指再创收盘新高，纳指录得七连涨。道指涨逾130点，思科涨2.7%，领涨道指。标普500指数首次收于3200点上方。科技股普涨，奈飞涨3.6%，美光科技涨2.8%。特斯拉涨2.77%，继续创收盘新高。欧股收盘涨跌不一，德国DAX指数跌0.08%。 美国方面，当期就业数据基本稳定；至12月14日当周初请失业金人数为23.4万人，预期22.5万人，前值25.2万人；初请失业金人数四周均值为22.55万人，前值22.4万人。至12月7日当周续请失业金人数为172.2万人，预期168.1万人，前值166.7万人。贸易逆差维持较高水平。第三季度经常帐赤字1241亿美元，预期赤字1221亿美元，前值从赤字1282亿美元修正为赤字1252亿美元。 国会众议院正式通过针对特朗普的弹劾条款，两项弹劾条款均获通过。由此，特朗普成为继前总统安德鲁•约翰逊、比尔•克林顿之后第三个被国会正式弹劾的美国总统。参议院预计将于明年1月开始相关审理程序，至少有三分之二投票支持弹劾，特朗普才会被真正罢免。不过这对市场未产生显著的消极影响，投资者对此结果已有预期。道指涨0.49%报28376.96点，标普500涨0.45%报3205.37点，纳指涨0.68%报8887.81点。大型科技股集体收涨，苹果涨0.1%，亚马逊涨0.46%，奈飞涨3.56%，谷歌涨0.34%，Facebook涨1.76%，微软涨0.87%。 周四美债收益率涨跌不一，3月期美债收益率涨0.5个基点报1.562%，2年期美债收益率跌0个基点报1.643%，3年期美债收益率跌0.3个基点报1.668%，5年期美债收益率跌0.2个基点报1.738%，10年期美债收益率涨0.3个基点报1.926%，30年期美债收益率涨0.5个基点报2.356%。据CME“美联储观察”：美联储明年1月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为97.8%，降息25个基点的概率为0%，加息25个基点的概率为2.2%；到明年3月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为93.6%，降息25个基点的概率为4.3%，加息25个基点的概率为2.1%。 欧洲方面，经济前景维持稳定。英国央行以7:2的票数维持基准利率在0.75%不变，一致同意维持4350亿英镑资产购买规模不变，一致同意维持100亿英镑非金融投资级企业债购买规模不变。英国央行委员哈斯克尔、桑德斯支持降息，英国央行维持了上次货币政策会议后表现出的“鸽派”立场，该行发表声明称：“如果全球经济增长未能企稳，或者英国退欧的不确定性依然根深蒂固，那么货币政策可能需要加强预期将会出现的英国经济复苏。”与11月一致。瑞典央行在周四早些时候结束了长达五年的负利率政策，将其基准回购利率上调0.25个基点至0%。 欧股涨跌不一，德国DAX指数跌0.08%报13211.96点，法国CAC40指数涨0.21%报5972.28点，英国富时100指数涨0.44%报7573.82点。英国央行将其对英国2019年第四季度GDP增长的预测从11月份预测的0.2%下调到了0.1%，这反映了最近以来公布的数据所显示出的经济状况减弱形势。 第4页 首创研究 芬兰制药公司Orion Corp的股价在交易中上涨超过4%。瑞士化工公司科莱恩（Clariant）上涨2.1%，此前该公司以16亿美元出售了Masterbatches部门，并宣布计划向股东支付股息。德意志银行拟裁减6000个与私人银行部门相关的岗位。所裁岗位直接来自私人银行部门，还包括IT等辅助运营岗位。戴姆勒与宝马将退出北美汽车共享市场，收缩欧洲业务。 据“欧洲央行OIS”：欧洲央行明年1月维持利率在-0.5%不变的概率为99.6%，降息10个基点至-0.6%的概率为0.4%；到明年3月维持利率在-0.5%不变的概率为89.6%，降息10个基点至-0.6%的概率为10.3%。据CME“英国央行观察”：到明年1月维持利率在0.75%不变的概率为96.0%，降息25个基点至0.5%的概率为4.0%，降息50个基点至0.25%的概率为0%；明年3月维持利率在0.75%不变的概率为80.6%，降息25个基点至0.5%的概率为18.7%，降息50个基点至0.25%的概率为0.6%。 亚太方面，日本物价保持低水平稳定；11月核心CPI同比升0.5%，预期升0.5%，前值升0.4%；全国CPI同比升0.5%，预期升0.5%，前值升0.2%。亚太股市收盘涨跌互现，日经225指数收盘跌0.29%，报23864.85点；韩国综合指数涨0.08%，报2196.56点；澳大利亚ASX200指数跌0.3%，报6833.1点；新西兰NZX50指数涨1.33%，报11480.61点。 美元指数跌0.01%报97.4091。欧元兑美元涨0.06%报1.1121，英镑兑美元跌0.48%报1.3016，澳元兑美元涨0.48%报0.6886，美元兑日元跌0.17%报109.3650，离岸人民币兑美元涨39个基点报6.9989。周四在岸人民币兑美元夜盘收报7.0098，较上一交易日夜盘跌43个基点。成交量279.35亿美元，较上一交易日减少0.87亿美元。 截至周四（12月19日），全球最大黄金上市交易基金（ETF）SPDR Gold Trust黄金持仓量为28398747.95盎司或883.29吨，较前一交易日持平。COMEX黄金期货收涨0.27%报1482.7美元/盎司，COMEX白银期货收张0.39%报17.115美元/盎司。市场观望贸易局势进展，金价持坚。 NYMEX原油期货收涨0.38%报61.08美元/桶。美国原油库存下降提振油价。，EIA天然气库存公布后，NYMEX天然气期货价格短线拉升，由跌转涨，现报2.272美元/百万英热。EIA天然气报告：美国天然气库存总量为34110亿立方英尺，较去年同期增加6180亿立方英尺，同时较5年均值低90亿立方英尺。至12月13日当周EIA天然气库存-1070亿立方英尺，预期-900亿立方英尺，前值-730亿立方英尺。 伦敦基本金属多数收涨，LME期铜涨0.7%报6218美元/吨，LME期锌涨1.22%报2329美元/吨，LME期镍涨2.38%报14200美元/吨，LME期铝涨1.29%报1800美元/吨，LME期锡跌0.12%报17275美元/吨，LME期铅跌0.57%报1915美元/吨。芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约全线走低，大豆期货跌0.43%，报9.365美元/蒲式耳；玉米期货跌0.19%，报3.8625美元/蒲式耳；小麦期货跌0.5%，报5.455美元/蒲式耳。（研究员：王剑辉执业证书编号： S0110512070001） 第5页 首创研究 重点行业观察 传媒行业：腾讯英伟达合作卡位云游戏 12月18日，腾讯游戏与芯片厂商英伟达（NVIDIA）签署战略合作备忘录，共同构建腾讯旗下云游戏平台START；同时在游戏制作技术与方案上合作研发。 具体来看，双方合作的内容主要包括成立START云游戏联合专项；合作研发游戏光照烘焙解决方案，提升游戏制作效率；集成和开发游戏引擎（可供游戏开发者使用的编程系统、组建和工具）；探索提升游戏场景下的人工智能技术应用、模型优化和算法性能。 在云游戏领域，双方“各有所需”。对于英伟达而言，腾讯是全球最大游戏公司，旗下拥有170款自研、代理游戏，能够弥补技术厂商入局云游戏在内容、发行商的缺失。腾讯研究院研究员俞点在12月9日腾讯云举办的云游戏活动上分析称，游戏研发厂商在云游戏竞争前期会具有优势，各个平台都会争取内容入驻，这样才能带来平台最需要的流量。 腾讯则看中英伟达的技术优势，英伟达拥有云游戏核心GPU及虚拟化技术，在该领域几乎处于垄断地位。俞点直言，目前中国公司与英伟达的技术仍有较大差距，“各家云游戏厂商都是求着合作”。 （研究员：李甜露执业证书编号： S0110516090001） 金融行业：中泰证券IPO过会，将成为第38家A股上市券商 12月19日，中泰证券IPO申请成功过会。中泰证券将成为第38家A股上市券商。中泰证券等这一天已经超过三年。按照此前披露的信息，该公司将公开发行不超过20.91亿股。今年5月17日，证监会网站披露中泰证券更新后的IPO招股书，也被市场认为是中泰证券正加速冲刺IPO。 早在2016年3月22日，中泰证券就提交了招股书，当年3月24日获中国证监会受理。不过，随后由于在新三板业务和国际业务等方面的罚单接踵而至，中泰证券的上市进程受到影响。 作为山东唯一的省属券商，中泰证券2019年上半年总资产和净资产分别为1281.18亿元和321.07亿元，分别排行业第17位、15位。近年来加大对金融科技的投入，以充分的自研能力寻求在机构经纪业务领域的突破，今年来已形成一大亮点。 （研究员：李甜露执业证书编号： S0110516090001） 第6页 首创研究 IT行业：大族激光：与华为等国内主流手机厂商均有合作，业务保持稳定增长 近日，大族激光发布投资者调研相关信息时表示，公司下游产品需求主要受科技行业创新周