请阅读正文后的声明 有色金属研究团队 研究员：张平 021-60635734 zhangp@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲 021-60635729 yuff@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 行业 铜锌日报 日期 2019年12月20日 请阅读正文后的声明 - 2 - 每日报告 一、行情回顾与操作建议 表1：期货市场当日15:00收盘表现 单位：元/吨 开盘 收盘 最高 最低 涨跌 涨跌幅 持仓量 持仓量变化 伦敦锌 2287.0 2293.5 2299.0 2286.0 3.0 0.13 234660 - 沪锌2001 18200 18110 18215 18070 -65 -0.36 81788 -5266 沪锌2002 18065 17960 18105 17920 -120 -0.66 215348 1088 沪锌2003 18000 17890 18040 17845 -160 -0.89 94696 140 伦敦铜 6182.5 6167.0 6187.5 6156.0 -23.0 -0.37 314202 - 沪铜2001 49060 48950 49130 48860 -110 -0.22 135796 -4860 沪铜2002 49250 49070 49300 49000 -180 -0.37 281014 -5008 沪铜2003 49370 49170 49420 49100 -200 -0.41 125272 3780 数据来源：Wind，建信期货研投中心 1）锌期货 期市：沪锌呈V型走势，隔夜内外盘锌价延续分叉走势，午后在国务院关税税则委员会公布第一批对美加征关税商品第二次排除清单消息后，风险资产全线上涨，锌价收红；沪锌月间反向价差继续增加，ZN2001/2002价差减40至110，午后锌价走扩，远月加速上涨，缩窄月间价差，总持仓减少8936手至484120手，前期主要多头国金席位继续加仓，而主要空头永安减仓。扣除汇率沪伦比值减0.87%至1.104，伦锌现货升水降5.25至0美元/吨，进口矿盈利缩窄187至261元/吨 现货：SMM0#锌锭18460-18560均价18510涨40，对2001合约升水涨40至400。上海0#锌对2001报升水400-410，宁波0#锌对2001报升水430-450，天津0#锌对2001合约升水250-300元/吨，广东0#锌对2002合约报升水450-500。沪市收货意愿走高、粤市货源紧张，现货升水攀升 库存：上期所仓单减少25吨至14979吨； LME库存减少650吨至53525吨 操作建议：中美落实相互减关税承诺，市场风险情绪回升，然人民币汇率在消息公布后小幅贬值，预计由此推动的市场情绪回升空间有限。短期国内市场现货抗跌，升水不断走高，令期市空头有所畏惧，但在年末供应增加需求走弱背景下多头也难以 抬升期市价格，预计锌市偏震荡走弱，前期空头继续持有 2）铜期货 期市：沪铜弱势震荡，隔夜美元一度飙升令铜价大幅下挫，但随着美元涨幅缩窄以及日内国务院关税税则变动，市场情绪回暖，尾盘铜价大幅收窄跌幅， CU2001/CU2002正向价差扩大30至150。总持仓减928至612674手。扣除汇率沪伦比值降0.1%至1.137，伦铜现货贴水大幅扩大1.75至29.25美元/吨，伦铜对 请阅读正文后的声明 - 3 - 每日报告 2002合约进口亏损扩大91至418元/吨 现货：SMM1#电解铜报48780-48880均价48830，较前一交易日降135，对当月合约报贴100-50，均值贴75，较前一交易日降45。平水铜报贴100-80，升水铜报贴80-50，湿法铜报贴140-1200。年末结算持货商加大清库力度，而收货商期待跟大贴水，市场成交清淡 库存：上期所仓单减少48吨至59041吨；LME库存减少3325吨至157500吨 操作建议：从人民币汇率走势来看，汇市对中美落实减关税的放映较为平淡，前期利好已经被吸收，此次利好提振作用有限。而国内现货面临持货商年末清货，现货难大幅走强，预计铜价以震荡走弱为主 二、行业要闻 1. 上海0#锌主流成交于18500～18560元/吨，双燕成交于18520～18580元/吨；0#锌普通对1月报升水400～410元/吨；双燕对1月报升水420～430元/吨；1#锌主流成交于18430～18490元/吨。沪锌2001合约震荡运行，早市第一交易时段收于18110元/吨。第一交易时段，普通品牌锌跟盘报对2001合约升水390～400元/吨，贸易市场交投活跃，市场收货情绪高涨，进入第二时段，市场报价稳中回升，普通品牌锌基本跟盘报至对2001合约升水400～410元/吨；锌价低位弱势震荡，现货升水高位持稳，市场交投情绪稳定；另随着比价修复，市场进口锌流入逐步提升，下游采购情绪一般，多观望慎采，等待低价后再做刚需采买。 2. 宁波0#华联、永昌、铁峰等成交于18530-18570元/吨，对1月报升水430-450元/吨，0#会泽、红鹭对1月报升水480-500元/吨。第一交易时段，盘初锌价下行后低位震荡，持货商抬高升水，对12月报升水430-450元/吨，0#红鹭、会泽对1月报升水480-500元/吨，下游接货意愿较差，成交较差；进入第二交易时段，锌价延续震荡，现货市场主流保持升水，对1月报升水430-450元/吨，0#红鹭、会泽对1月报升水480-500元/吨，然成交依旧较差；今日宁波地区跟随上海地区升水上行，近期宁波市场陆续到货，然货量较小，对宁波库存增量有限，然临近年底，下游企业需求逐渐转淡，接货意愿较差，贸易商出货不畅。今日宁波较上海升水30-40元/吨，价差小幅上行。 3. 天津市场0#锌锭成交于18350-19980元/吨（高价含葫芦岛），其中0#主流品牌成交于18350-18420/吨，对2001合约升水250-300元/吨附近，津市较沪市由贴水70元/吨扩大至贴水120元/吨左右。今日炼厂出货正常，市场上货源流通偏向宽松。高价主流品牌报价集中在对01合约升水280-300元/吨附 请阅读正文后的声明 - 4 - 每日报告 近，下游普通主流品牌升水持稳，价集中在对01合约升水250-280元/吨左右，下游刚需采买贡献一定交投。今日锌价震荡整理，下游维持前期拿货安排。总体来看，今日成交较昨日基本持稳。0#紫金，红烨，百灵，驰宏，西矿等成交于18350-18420元/吨附近. 4. 广东0#锌主流成交于18390-18490元/吨，报价集中在对沪锌2002合约升水450-500元/吨附近，粤市较沪市贴水由昨日贴水120元/吨收窄至100元/吨附近。冶炼厂加大对下游发货比例，市场货源流通较为紧缺。早间持货商试探性报价对均价升水20元/吨几无成交，部分对合约报价持货商报在对2月合约升水500元/吨，月差维持在150元/吨附近，，市场成交多集中在均价附近，收货氛围强烈；进入第二交易时段，市场货源更加紧张，部分持货商见势挺价，报在对2月合约升水500元/吨，成交货量较少，更有持货商报在对2月合约升水520元/吨附近，但基本没有成交。总体来看，今日市场货源紧张，贸易商积极接货，市场成交氛围热烈但成交货量转淡。0#麒麟、慈山、铁峰、蒙自主流成交于18390-18490元/吨附近。 5. 今日上海电解铜现货对当月合约报贴水100~贴水50，平水铜成交价格48780元/吨~48850元/吨，升水铜成交价格48800元/吨~48880元/吨。沪期铜承压重心较昨小幅走低。现货市场需求疲弱，早市报价既贴水70~贴水50元/吨，无人响应，持货商换现意愿急切，平水铜贴水80元/吨也乏人问津，于是平水铜报价直接下扩至贴水100~贴水90元/吨，近日好铜品牌表现有差异，ENM因屡现磅差问题被下游市场质疑，贸易商也不愿接手，报价低靠拢平水铜，而CCC-P因近期进口窗口持续关闭而货源少又难觅，报价顶在偏高位置贴水60~贴水50元/吨，湿法铜跟随市场小幅下扩，立足贴水130元/吨附近，但因湿法铜也是货源稀少贴水下扩有限。下游今日买盘依旧稀少，贸易商的收货目标在贴水更大，目前呈现成交清淡局面，持货商因年末结算而加大清库存的力度。盘面未见直线下跌，难以刺激接货情绪，贴水格局将持续。 三、数据概览 图1：内外盘锌价走势 图2：锌沪伦比 请阅读正文后的声明 - 5 - 每日报告 2,2002,3002,4002,5002,6002,7002,8002,9003,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,0002019/1/22019/2/22019/3/22019/4/22019/5/22019/6/22019/7/22019/8/22019/9/22019/10/22019/11/22019/12/2沪锌连二LME锌 1.001.051.101.151.201.251.301.352018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-10扣除汇率锌沪伦比 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 图3：内外盘铜价走势 图4：铜沪伦比 5,5005,7005,9006,1006,3006,5006,70046,00046,50047,00047,50048,00048,50049,00049,50050,00050,50051,0002019/1/22019/2/22019/3/22019/4/22019/5/22019/6/22019/7/22019/8/22019/9/22019/10/22019/11/22019/12/2沪铜连二LME铜 1.121.131.141.151.161.172019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-12扣除汇率铜沪伦比 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 请阅读正文后的声明 - 6 - 每日报告 【建信期货研投中心】 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 免责申明：本报告谨提供给建信期货有限责任公司（以下简称本公司）的特定客户及其他专业人士。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本