燃料油日报：富查伊拉小幅去库，高低硫价差收窄

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 余永俊  021-60827969  yuyongjun@htfc.com 从业资格号：F3047633 投资咨询号：Z0013688 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 张津圣  021-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 华泰期货|燃料油日报 2019-12-12 富查伊拉小幅去库，高低硫价差收窄 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 1月原油期货收跌0.48美元，报58.76美元/桶；布伦特2月原油期货收跌0.62美元，报63.72美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2002夜盘收跌3.1元，跌幅0.66%，报463.6元/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2005夜盘收涨2%，报2093元/吨。 2. 美国至12月6日当周EIA原油库存+82.2万桶，预期-276.3万桶；美国至12月6日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-339.3万桶；美国至12月6日当周EIA汽油库存+540.5万桶，预期+253.3万桶；美国至12月6日当周EIA精炼厂设备利用率90.6%，预期92.7%。 3. EIA报告：除却战略储备的商业原油库存增加82.2万桶至4.479亿桶，增加0.2%。上周美国国内原油产量减少10万桶至1280万桶/日。除却战略储备的商业原油上周进口688.7万桶/日，较前一周增加89.8万桶/日。美国上周原油出口增加26.5万桶/日至340万桶/日。 4. 伊拉克将1月面向亚洲的巴士拉轻质油价格设置为升水2.1美元/桶，重质油价格设置为贴水1.7美元/桶。 5. 利比亚国家石油公司：利比亚El-feel油田重新开始生产。 6. 巴西国家石油公司：2019年每天产生的原油将超过270万桶油当量，接近2.5％容许区间的上限。 7. 波罗的海干散货指数周三下跌68点或4.5%，报1460点，为连续第六日下跌，因海峡型船需求持续降低。海岬型船运价指数下跌284点或9%，报2883点，日均获利下跌2007美元至20645美元。巴拿马型船运价指数涨48点或涨3.4%，报1443点，实现连续11日上涨，日均获利上涨381美元，报11559美元。 ⚫ 投资逻辑 根据普氏最新发布数据，富查伊拉燃料油库存在截至12月9日当周录得1226.5万桶，环比下降52.1万桶，降幅4.07%。至此富查伊拉库存已经明显从此前高位回落，但同比前两年依然存在较大涨幅。价格方面，昨日高硫燃料油市场延续涨势，内外盘裂差均有所走强，炼厂端的调整对高硫油的定价进行了修复。与此同时低硫燃料油价格的上涨空间也开始受到限制，因为现在VLSFO船加油价格已然超过MGO，再加上短期内库存相对充足，低硫油对高硫燃料油的升水近日也明显回落。内盘方面，昨日暂无新仓单生成，当前FU总仓单数量停留在116160吨（11616手）。价差方面，上期所主力合约FU2005与新加坡380cst掉期2004合约价差为约34美元/吨；昨日01合约大幅走强，使得 华泰期货|燃料油日报 2019-12-12 2 / 10 FU2001-FU2005跨期价差来到17元/吨，重回Back结构。而新加坡380掉期1912-2004价差则大约为-4美元/吨，经汇率换算两地月差相差45元/吨。目前距离交割还有不到两周时间，为避免挤仓风险，我们认为可以考虑将前期头寸止盈离场。 策略：单边中性，前期多SC空FU（主力合约）与FU2001-2005反套头寸择机平仓离场 风险：无 华泰期货|燃料油日报 2019-12-12 3 / 10 燃料油市场每日跟踪： 表 1：新加坡燃料油现货、纸货市场 价格指标 12月11日价格（新加坡时间） （美元/吨） 变化幅度 （美元/吨） 新加坡高硫180现货价格 279.55 +16.86 新加坡高硫180纸货价格（M1） 275.3 +14.7 新加坡高硫180纸货价格（M2） 274.1 +13 新加坡高硫380现货价格 269.26 +14.75 新加坡高硫380纸货价格（M1） 263.1 +13.6 新加坡高硫380纸货价格（M2） 261.3 +12 新加坡0.5%低硫燃料油现货价格 545.49 +2.03 数据来源：Wind 金联创 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2019-12-12 4 / 10 图1：上期所燃料油期货结算价 单位：元/吨 图2：燃料油期货成交持仓量（双边计算） 单位：手 数据来源：SHFE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：SHFE Bloomberg 华泰期货研究院 图3：燃料油原油裂解价差 单位：美元/桶 图4：燃料油原油比价 单位：无 数据来源：SHFE INE CME ICE华泰期货研究院 数据来源：SHFE INE CME ICE华泰期货研究院 图5：新加坡高硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 图6：新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 150016001700180019002000210022002019/11/142019/11/212019/11/282019/12/052019/12/12燃料油主力合约结算价01000002000003000004000005000006000007000008000009000001000000050000010000001500000200000025000003000000350000040000002019/08/142019/09/142019/10/142019/11/14成交量（左轴）持仓量（右轴）-20-18-16-14-12-10-8-6-4-20-26-24-22-20-18-16-14-12-10-8-6-4-202019/11/202019/11/272019/12/042019/12/11FU-SC（左轴）FU-Brent（左轴）FU-WTI（右轴）0.720.730.740.750.760.770.780.790.80.810.000.100.200.300.400.500.600.700.802019/12/032019/12/062019/12/092019/12/12FU/SC（左轴）FU/Brent（左轴）FU/WTI（右轴）0510152001002003004005006002018/082018/112019/022019/052019/082019/11新加坡现货粘度价差（右轴）Sing 180cst HSFO cargo（左轴）Sing 380cst HSFO cargo（左轴）0501001502002503003502002503003504004505005506002019/062019/072019/082019/092019/102019/11新加坡现货高低硫价差（右轴）Sing Marine 0.5%（左轴）Sing 380cst HSFO cargo（左轴） 华泰期货|燃料油日报 2019-12-12 5 / 10 图7：新加坡高硫180现货升贴水 单位：美元/吨 图8：新加坡高硫380现货升贴水 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图9：新加坡180cst HSFO远期曲线 单位：美元/吨 图10：新加坡380cst HSFO远期曲线 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图11：Rdam 3.5% barge 远期曲线 单位：美元/吨 图12：新加坡粘度价差远期曲线 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 -20-100102030405060702018/122019/022019/042019/062019/082019/10新加坡180现货升水-100102030405060702018/122019/022019/042019/062019/082019/10新加坡380现货升水2002102202302402502602702802903002020/012020/062020/112019/12/112019/12/42019/11/112002102202302402502602702802020/012020/062020/112019/12/112019/12/42019/11/111802002202402602803003202020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122019/12/112019/12/42019/11/1105101520252020/012020/062020/112019/12/112019/12/42019/11/11 华泰期货|燃料油日报 2019-12-12 6 / 10 图13：380cst东西价差远期曲线 单位：美元/吨 图14：新加坡380cst对Brent裂差 单位：美元/桶 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图15：Rdam 3.5% barge Swap 单位：美元/吨 图16：新加坡380cst Swap 单位：美元/吨 数据来源：PVM华泰期货研究院 数据来源：PVM华泰期货研究院 图17：Rdam 3.5%对Brent裂差 单位：美元/桶 图18：Rdam 3.5%对Brent裂差M1 单位：美元/桶 数据来源：PVM华泰期货研究院 数据来源：PVM华泰期货研究院 05101520253035402020/012020/062020/112019/12/112019/12/42019/11/11-30-25-20-15-10-502020/012020/062020/112019/12/