请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 12 2019年12月10日 星期二 【联讯晨报1210】首席观点周荟萃：政治局会议定调2020年政策，稳增长力度或加码 www.lxsec.com 今 日 关 注 责任编辑：康崇利 资格证书：S0300518060001 电话：010-66235635 邮箱：kangchongli@lxsec.com 两岸三地主要股指 指数 收盘 涨跌% 上证综指 2,914.48 0.08 沪深300 3,895.45 -0.18 深证成指 9,876.27 -0.02 中小板指 6,249.64 -0.63 创业板指 1,721.07 -0.33 三板做市指 864.26 -0.82 恒生指数 26,494.73 -0.02 台湾加权指 11,660.77 0.44 国际主要股指 指数 收盘 涨跌% 道琼斯工业 28,015.06 1.22 标普500 3,145.91 0.91 纳斯达克 8,656.53 1.0 富时100 7,233.74 -0.09 德国DAX 13,166.58 0.85 日经225 23,430.7 0.32 主要商品期货 名称 收盘 涨跌% 纽约原油 58.35 3.6 COMEX黄金 1,473.2 -0.26 LME铜 LME铝 BDI航运 1,558.0 -1.08 主要外汇 外汇 收盘价 涨跌% 美元指数 97.7 0.3 美元/人民币 7.04 0.03 欧元/美元 1.13 -0.74 美元/日元 108.43 0.57 【重点报告推荐】  【联讯首席观点周荟萃】政治局会议定调2020年政策，稳增长力度或加码  【联讯电新周观点】11月动力电池装机低谷徘徊，新能源车静待新补贴政策  【联讯非银周观点】子板块全线上涨，龙头券商定增获批  【联讯化工周观点】氢氟酸价格上涨，OPEC达成减产协议 【两融数据与信息】  两融市场概况 联讯晨报 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 12 联讯晨报 资料来源：聚源 【重点报告推荐】 【联讯首席观点周荟萃】政治局会议定调2020年政策，稳增长力度或加码 宏观：稳增长力度将加码 政治局会议定调2020年政策，围绕全面建成小康社会目标，稳增长力度将加码。 （1）每年12月政治局会议，关于经济工作都是方向性的指导，具体部署需等到中央经济工作会议和2020年两会。 （2）本次政治局会议，有几个值得关注的点。第一，中央对经济形势的看法，比市场主流的预期要乐观些。第二，围绕实现小康社会，2020年的政策基调是稳增长。第三，基建在2020年稳增长中的重要性进一步提升，明确提到了“加强基础设施建设”。第四，2020年金融防风险继续。 （3）11月贸易顺差从425.4亿美元收窄到387.3亿美元。往后看，尽管全球经济回暖将改善贸易环境，但中美经贸关系仍面临不确定性，而围绕全面建成小康社会国内逆周期政策将发力，后续贸易顺差可能继续收窄。 推荐行业/标的：权益类资产，稳增长发力，经济出现预期差。 策略：布局稳增长发力端和景气度上行板块 近期政策信号进一步倾向于稳增长，再度印证了现阶段“稳增长”是政策的首要目标，后续稳增长政策力度可能进一步加大。 本周北上资金净流入超205.51亿元，MSCI在年内的扩容已落地，外资的买入动能依然不减。今年已有2,993亿元北上资金净买入A股，已超出2018年的水平。目前外资对A股的持股占比仍小，外资净买入A股还在初级阶段，未来的提升空间大，中长期的流入趋势不会改变。 MOM产品新政的落地有望助力引入更多的中长线资金入市，原因如下：其一，促进机构的分工合作，协调发展。其二，有助于培育机构投资者。其三，进一步丰富资产管理产品，资金有望向权益类品种倾斜。随着刚兑的打破，资产荒矛盾加剧，在大类资产配置方向上，权益类资产的性价比将逐渐凸显。 由于经济依旧承压、临近年关年市场资金面仍偏紧，短期指数可能延续震荡的概率偏大。配置上，建议以结构为上，重点关注稳增长发力端和景气度上行的板块。 推荐行业/标的：耐用品产业链、地产竣工链、基建产业链，科技+券商。 （1）后续稳增长政策有望进一步发力，重点关注： 1、基建稳增长有望继续加码，基建产业链或存在补涨机会；2、汽车和以家电为代表的地产竣工产业链有望成为促消费的重点，近期汽车和家电板块已有所表现，说明已有先觉资金开始介入。 （2）景气度上行板块，重点是科技+券商： 1、5G周期推动的产业复苏确定性强、逻辑顺，相关产业链个股备受资金追捧。2、券商板块目前的PB处于近 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 12 联讯晨报 十年来的11.72%分位，且头部券商平均估值水平更低。整体券商行业的景气度还在继续提升。在资本市场深改的推进下，扶优限劣成为当前监管的主基调，龙头券商强者恒强，有望迎来估值和业绩的双双提升。 风险提示：投资有风险，入市需谨慎 （分析师：廖宗魁） 【联讯电新周报】 11月动力电池装机低谷徘徊，新能源车静待新补贴政策 行情回顾：新能源车板块继续领涨 上周，电气设备板块报收4622.64，上涨1.77%。上证综指报收2912.01，上涨1.39%；深证成指报收9878.62，上涨3.09%；沪深300指数报收3902.39，上涨1.93%；创业板指数报收1726.8，上涨3.72%。 子版块方面，电站设备版块下跌-4.5%，跌幅最大；输变电设备版块上涨1.72%；风电版块上涨1.36%；光伏版块上涨5.18%，涨幅最大；核电版块上涨1.69%；新能源车版块上涨4.61%。 投资建议 上周电气设备板块上涨1.77%，高于同期上证综指、低于同期深成指，沪深300指数。光伏，新能源车板块涨幅较大。其中光伏版块上涨5.18%，涨幅最大。我们认为，风电增长确定性明确，三季度业绩保持上半年高增速，未来有望延续，值得此刻加以关注。 新能源：光伏，近期光伏产业链价格平稳，海外需求仍保持较旺盛态势，国内需求还未明显启动，未来整体产业链需求平稳。继续重点推荐中环股份，晶盛机电。 风电，近两年，政策带来风电的抢装确定性高、抢装的存在以及海上风电的快速发展都将利好未来3年风电装机，对产业链上游公司形成利好，相关龙头公司的业绩将持续高速增长。持续重点推荐东方电缆，天顺风能，金风科技，泰胜风能。 新能源车：GGII公布11月动力电池装机情况，2019年11月我国新能源汽车生产约10.8万辆，同比下降44%，1-11月合计生产约102.3万辆，同比增长3%。11月动力电池装机量约6.29GWh，同比下降29%，1-11月合计装机约52.67GWh，同比增长21%。全年目标难以实现，静待明年补贴政策出台。继续关注杉杉股份，恩捷股份，当升科技，中科电气，星源材质，宁德时代。 电力设备：近日，国家电网下发《关于进一步严格控制投资的通知》，据通知要求：充分认识严控电网投资的重要性和紧迫性；以产出定投入，严控电网投资规模；狠抓亏损治理，亏损单位不再新增投资；聚焦效率效益，加强电网投资管理。预计明年电网投资持平或出现负增长。重点关注泛在物联网领域：国电南瑞、岷江水电。 本周组合 东方电缆、天顺风能、泰胜风能、金风科技、中环股份、晶盛机电、杉杉股份、恩捷股份、福能股份 风险提示 行业增速不及预期的风险；特高压核准不及预期的风险；政策不确定性的风险。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 12 联讯晨报 （分析师：韩晨） 【联讯非银周观点】子板块全线上涨，龙头券商定增获批 市场表现 本周SW非银金融指数+2.28%，沪深300指数+1.93%，跑赢沪深300指数0.35个百分点。非银金融II级子行业全部上涨，券商板块上涨幅度最大，具体表现如下：券商、保险、多元金融的周涨跌幅（%）分别为3.28、1.41、1.52。非银金融行业本周个股涨幅前3名分别为瑞达期货、第一创业、仁东控股。 板块数据 A股周日均成交额本周环比上涨，本周日均成交额3756.61亿元，环比上周+3%。截止本周末，市场质押股数5862.16亿股,市场质押股数占总股本8.74%,市场质押市值为44667.01亿元。截止本周末，两融余额9,723.45亿元，占A股流通市值2.13%，其中融资余额和融券余额分别为9,591.06、132.38亿元。本周两融交易额1,744.92亿，占A股成交额9.29%，环比上涨0.78个百分点，其中融资买入额和融券卖出额分别为1,687.83、57.09亿元。截止本周末，12月A股股权融资金额225.21亿元，其中IPO、增发分别为66.76、158.45亿元。债券融资方面，本周核心债券融资金额1161.27亿元，环比上周上涨7%，其中一般企业债、公司债、资产支持证券融资金额分别为64、294.3、802.97亿元。本周中证全债(净价)指数下跌0.03%，收于101.77。 投资建议 龙头券商拟募资增强实力。海通证券本周发布关于非公开发行A股股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过的公告，募集资金总额不超过200亿元，其中，上海国盛集团拟认购金额为100亿元；上海海烟投资拟认购金额不超过30亿元；光明集团拟认购金额不低于8亿元且不超过10亿元；上海电气集团拟认购金额不低于10亿元，均为海通证券股东。募集资金主要用于扩大FICC投资规模，优化资产负债结构，发展资本中介业务，进一步提升金融服务能力。证监会上周表示积极推动打造航母级头部证券公司，支持多渠道充实证券公司资本，鼓励市场化并购重组，支持行业做优做强。支持证券公司在境内外多渠道、多形式融资，增强资本实力。海通证券目前净资本716亿元，排名行业第三位，本次顺应监管趋势募集资金进一步增强资本实力，利好公司自营投资和两融股押等重资产业务规模扩张。 本周中国结算修订《特殊机构及产品证券账户业务指南》，《指南》明确产品应以MOM基金的名义开立一码通账户，明确商业银行理财子公司和其发行的理财产品可以开立证券账户，有望为股市引入增量资金，利好券商经纪业务。目前A股市场机构投资者占比与国际市场相比处于较低水平，此次引入银行资金有望提高A股市场机构化程度，利于资本市场平稳可持续发展。 上市券商披露十一月财务月报，30家可比券商2019年前十一月累计实现营业收入2029.45亿元，同比上涨34%；净利润792.74亿元，同比上涨44%。券商板块目前估值1.4x倍市净率，处于历史估值低位，龙头券商估值回归，监管支持头部发展，推荐业务多元、发展稳健的龙头券商中信证券和华泰证券。 风险提示 市场大幅波动风险，成交额大幅回落，监管政策变化风险。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 12 联讯晨报 （分析师：李兴） 【联讯化工】行业周报及观点-氢氟酸价格上涨，OPEC达成减产协议 本周市场走势 过去一周化工指数上涨2.09%，同期沪深300上涨1.93%。 过去一周化工子板块，涨幅较大的是其他纤维(6.73%)、合成革(6.46%)、纺织化学用品(5.78%)、民爆用品(5.19%)、无机盐(5.02%)。 过去一周化工子板块，跌幅较大的是钾肥(-3.40%)、石油加工(-1.12%)。 本周价格走势 在本周观察的234个产品中，价格上涨产品有68个，持平有92个，下跌产品有74个，价格上涨产品中，涨幅前五的为丙烯腈、国际丁二烯、炭黑、氢氟酸、工业萘，价格分别上涨11.80%、6.02%、4.71%、4.36%、3.74%;跌幅前五的为无烟煤（洗小）、丙酮、烧碱（32%离子膜华东）、三氯甲烷、腈纶短纤，价格分别下跌-11.43%、-7.49%、-6.98%、-6.95%、-6.67%。 在本周观察的54个产品中，价差上涨产品有22个，持平有9个，下跌的有23个。在价差上涨产品中，涨幅前五的是己二酸价差、柴油价差、甲