乙二醇周报：短期难见大幅累库，乙二醇震荡坚挺

乙二醇周报 请务必阅读最后重要事项 第1页 原油继续反弹，PTA供需偏弱 乙二醇周报：短期难见大幅累库 乙二醇震荡坚挺 行情综述：上周乙二醇主力合约开于4600 元/吨，收于4552 元/吨，周下跌74元/吨，周下跌幅度是1.60 %。持仓方面，周减少1.71 万手至32.97 万手，成交量至279.06 万手。 原油情况：WTI原油至59.2（+3.90）美元/桶，布伦特原油至64.39（+1.84）美元/桶。上周国际原油震荡上行，这主要是因为市场不断释放OPEC+计划深化减产、延长减产的消息，且周三EIA数据显示美国当周原油库存减少485.6万吨，在利多消息支撑下，国际原油震荡上行。根据本周OPEC+会议结果，减产联盟达成了在明年一季度深化减产50万桶/日的结果，同时沙特方面自愿多减产40万桶/日。这样的结果看似是超乎预期，但实质来看，为促进沙特阿美IPO上市，沙特在过去一段时间内一直处于超额减产的状态，因此即使其额外自愿再多减产40万桶/日，其产量情况也和今年前十个月的产量情况相差不多，实质利好有限。就俄罗斯而言，其减产仅仅为7万桶/日，70-80万桶/日的凝析油产量被排除在外，因此未来俄罗斯可以名正言顺地扩大自身的凝析油产量。综上，尽管OPEC+会议看似减产较多，但实质来看利好有限，短期来看国际原油价格将被协议稳住，但若未来俄罗斯凝析油大量增加，原油供给的增加必将给市场带来冲击。 现货市场：上周内盘和外盘乙二醇现货价格下跌。华东现货价格在4,770.00（+58.00）元/吨附近，乙二醇外盘价格在558.00（+4.00）美元/吨附近。 操作策略： 供给端：检修与重启并行，乙二醇国内供应冲击有限。截至12月6日，乙二醇开工率为67.44%，较上周有所下滑，这主要是因为，一方面新增检修跟进；另一方面，重启装置尚未出料。远东联（50万吨/年）12月3日停车开始检修25天；新杭能源（30万吨/年）上周末短停，预计近期出料；黔西煤化工（30万吨/年）上周重启中，尚未出料。本周新杭和黔西或出料，对应乙二醇负荷略有回升。 需求端：聚酯检修逐步开启，淡季来临。上周三，桐昆一套25万吨聚酯装置停车检修，预计检修20天附近；该装置检修完毕后另有两套各30万装置有检修预报，时间未定。根据已公布的聚酯装置检修计划，从12月中上旬开始聚酯需求将逐步走弱，在12月月底将尤为明显，检修持续至春节前后。 库存端：天气因素导致封航频发，港口库存累积存在不确定性。由于近期沿海频发大风天气，港口封航现象频发，这导致大船货物短期无法顺畅入港卸货，且封航接触后港口船货堆积，入港速度较平时慢。上周乙二醇港口库存有所回升，但库存绝对值仍处于低位，尽管聚酯在12月下旬存在检修计划，但当前刚性仍存，因此预计12月中上旬或难见乙二醇大幅累库。 综上，一方面，国际原油价格走势短期或维稳油制乙二醇成本重心；另一方面，当前港口天气状况严重影响了乙二醇库存显性变动，截至12月5日，乙二醇华东主港库存为44.9万吨，虽环比略有增加，但仍处于低库存阶段，操作上关注乙二醇上方4670元/吨的压力位。 乙二醇周报 MEG weekly Report 作 者：石油化工组 隋晓影、翟启迪 执业编号：F0284756/F3063024（从业）、Z0010956（投资咨询） 联系方式：010-68575359 /suixiaoying@foundersc.com 成文时间：2019年12月09日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 乙二醇周报 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、 行情综述 表1： 乙二醇期货周度数据 合约开盘价收盘价结算价涨跌涨跌幅成交量(万手)成交额(万元)持仓量(万手)持仓变化EG主力460045524536-74-1.60279.061303317432.97-1.71EG05446845524536761.70118.31534501732.975.10EG09452045904583711.570.39179240.800.13数据来源：Wind，方正中期研究院 上周乙二醇主力合约EG2001开于4600 元/吨，收于4552 元/吨，周下跌74元/吨，周上涨幅度是1.60 %。持仓方面，周减少1.71 万手至32.97 万手，成交量至279.06 万手。 二、上游市场 表2： 上游市场周度数据 品种单位12月6日涨跌涨跌幅品种单位12月6日涨跌涨跌幅布伦特原油美元/桶64.391.842.95%WTI原油美元/桶59.203.907.07%石脑油CFR日本美元/吨557.38-18.50-3.21%石脑油FOB新加坡美元/桶62.68-1.76-2.73%动力煤秦皇岛港元/吨0.00-544.00-100.00%甲醇江苏元/吨809.0040.002.07%数据来源：Wind，方正中期研究院 上周，布伦特原油至64.39（+1.84）美元/桶，WTI原油至59.2（+3.90）美元/桶。 上周国际原油震荡上行，这主要是因为市场不断释放OPEC+计划深化减产、延长减产的消息，且周三EIA数据显示美国当周原油库存减少485.6万吨，在利多消息支撑下，国际原油震荡上行。根据本周OPEC+会议结果，减产联盟达成了在明年一季度深化减产50万桶/日的结果，同时沙特方面自愿多减产40万桶/日。这样的结果看似是超乎预期，但实质来看，为促进沙特阿美IPO上市，沙特在过去一段时间内一直处于超额减产的状态，因此即使其额外自愿再多减产40万桶/日，其产量情况也和今年前十个月的产量情况相差不多，实质利好有限。就俄罗斯而言，其减产仅仅为7万桶/日，70-80万桶/日的凝析油产量被排除在外，因此未来俄罗斯可以名正言顺地扩大自身的凝析油产量。综上，尽管OPEC+会议看似减产较多，但实质来看利好有限，短期来看国际原油价格将被协议稳住，但若未来俄罗斯凝析油大量增加，原油供给的增加必将给市场带来冲击。 三、现货市场 表3： 现货市场周度数据 品种单位12月6日涨跌涨跌幅品种单位12月6日涨跌涨跌幅MEG外盘美元/吨558.004.000.72%MEG内盘元/吨4,770.0058.001.23%PTA外盘美元/吨610.000.000.00%PTA内盘元/吨4,795.0020.000.42%聚酯切片元/吨5,950.000.000.00%瓶级切片元/吨6,362.5025.000.39%涤纶POY元/吨6,850.00-100.00-1.44%涤纶DTY元/吨8,550.000.000.00%涤纶FDY元/吨7,050.000.000.00%涤纶短纤元/吨6,756.6743.330.65%数据来源：Wind，方正中期研究院 乙二醇周报 请务必阅读最后重要事项 第3页 上周乙二醇负荷持续回升，至68.32%（+1.39%），其中煤制乙二醇负荷至62.07%（+3.34%），聚酯负荷至87.66%（-0.39%），下游织造负荷至75%（0）； 乙二醇现货价格至4,770.00（+58.00）元/吨，聚酯切片价格至5,950.00（0.00）元/吨； 涤纶长丝库存：POY库存至8.50（-1.00）天，DTY库存至21.50（+2.00）天，FDY库存至12.00（-0.50）天。 表4：国内乙二醇装置动态 地区 装置 产能 检修变动 计划重启时间 河南 安阳 20 重启待定 待定 河南 洛阳 20 重启延迟 待定 江苏 远东联 50 12月3日停车检修 预计检修25天 贵州 黔西 30 11月8日检修 12月初已升温重启，预计本周出料 台湾 南亚化学 72 计划11月1日附近检修 12月2日已重启 内蒙古 新杭能源 30 12月1日临时停车 12月2日重启，6日出料 数据来源：卓创资讯，方正中期研究院整理 四、乙二醇行情图解 图1：原油价格走势 图2：石脑油价格走势2030405060708090布伦特原油WTI原油美元/桶01020304050607080900100200300400500600700800石脑油CFR日本石脑油FOB新加坡美元/桶美元/吨 数据来源：Wind，方正中期研究院 数据来源：Wind，方正中期研究院 图3：乙二醇现货价格 图4：PTA现货价格 4005006007008009001000110030004000500060007000800090002017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/11MEG内盘MEG外盘美元/吨元/吨400500600700800900100011001200300040005000600070008000900010000PTA内盘PTA外盘美元/吨元/吨 数据来源：Wind，方正中期研究院 数据来源：Wind，方正中期研究院 乙二醇周报 请务必阅读最后重要事项 第4页 图5：聚酯现货价格 图6：涤纶现货价格 4000500060007000800090001000011000120002017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/11聚酯切片瓶级切片元/吨5000600070008000900010000110001200013000140002017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/12POYDTYFDY元/吨 数据来源：Wind，方正中期研究院 数据来源：Wind，方正中期研究院 图7：乙二醇负荷 图8：聚酯负荷 20304050607080901002017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018