家用电器2019W49周观点：11月空调行业销量大增，北上资金持续增持

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2019年12月08日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100008 caiwenjuan@tfzq.com 卢璐 联系人 llu@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:格力加码“百亿让利”，12月空调排产计划积极——2019W48周观点》 2019-12-01 2 《家用电器-行业研究周报:10月空调销量稳健增长，压缩机产销两旺——2019W47周观点》 2019-11-24 3 《家用电器-行业研究周报:双11落幕，地产竣工改善显著——2019W46周观点》 2019-11-18 行业走势图 11月空调行业销量大增，北上资金持续增持——2019W49周观点 本周家电板块走势： 本周沪深300指数+1.93%，创业板指数+3.72%，中小板指数+3.17%，家电板块+4.56%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+4.85%、+4.23%、+2.31%。个股中，本周涨幅前五名是奋达科技、珈伟新能、和而泰、四川长虹、格力电器；本周跌幅前五名是康盛股份、顺威股份、莱克电气、佛山照明、新宝股份。 原材料价格走势： 2019年12月6日，SHFE铜、铝现货结算价分别为47250和13995元/吨；SHFE铜相较于上周+0.04%，铝相较于上周+0.29%。2019年以来铜价-0.88%，铝价+4.87%。2019年12月6日，中塑价格指数为899.09，相较于上周-0.02%，2019年以来-6%。2019年11月29日，钢材综合价格指数为108.17，相较于上周价格+0.08%，2019年以来+1.83%。 本周观点 11月天猫数据出炉，受益于双十一活动，家电行业整体销量均有不同程度的提高。其中空调行业表现抢眼，整体销售再创新高，销量与销售额同比均突破160%。各品牌均有不同程度的增长，双十一推出的“百亿让利”活动使格力在销量和销额上的增速最为突出，同比303.12%和251.5%。销售额为23.74亿元，稳居行业第一。美的紧随其后，销量同比271.8%，销售额同比249.68%。销售额为17.38亿元，与格力相差6.37亿元。海尔销量同比192.77%，销售额同比143.62%。CR3在销量份额上较去年十一月略有提高，同比+0.2pct。均价方面，格力和海尔均价同比降幅较为显著，分别为-13%、-17%；奥克斯同比+10%。 北上资金连续17个交易日净买入，本周7日合计净买入205.51亿元，位列历史单周净买入第十名。前十大活跃个股中，家电龙头格力美的表现优异。格力416.62亿的突破式混改方案使其近7日获得北上资金净买入27.77亿元，位居第一。美的7日累计净买入7.27亿元，位居第7。 个股方面，推荐积极推进产品结构改善、多品牌体系逐步构建、T+3下库存控制良好的美的集团，积极向内销ODM龙头转型的西式小家电龙头企业新宝股份；推荐形成全球品牌运营、研发制造国家化加速、中高端品牌持续领先的海尔智家，以及公司治理存改善预期、估值或将提升的格力电器；将海信日立纳入合并报表，转型中央空调龙头企业的海信家电；推荐行业变频比例增加利好空调产业链上的零部件龙头三花智控；中高端品牌及新品类布局最完善的小家电龙头苏泊尔。 风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2019-12-06 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 000333.SZ 美的集团 56.20 买入 2.92 3.47 3.95 4.35 19.25 16.20 14.23 12.92 002705.SZ 新宝股份 15.83 买入 0.63 0.83 0.95 1.11 25.13 19.07 16.66 14.26 000651.SZ 格力电器 62.39 买入 4.36 4.49 5.14 5.70 14.31 13.90 12.14 10.95 600690.SH 海尔智家 17.05 买入 1.17 1.42 1.49 1.62 14.57 12.01 11.44 10.52 000921.SZ 海信家电 10.42 增持 1.01 1.17 1.29 1.43 10.32 8.91 8.08 7.29 002050.SZ 三花智控 14.93 买入 0.47 0.50 0.58 0.68 31.77 29.86 25.74 21.96 002032.SZ 苏泊尔 75.22 买入 2.03 2.37 2.71 3.15 37.05 31.74 27.76 23.88 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -6%3%12%21%30%39%48%2018-122019-042019-08家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周家电板块走势 本周沪深300指数+1.93%，创业板指数+3.72%，中小板指数+3.17%，家电板块+4.56%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+4.85%、+4.23%、+2.31%。个股中，本周涨幅前五名是奋达科技、珈伟新能、和而泰、四川长虹、格力电器；本周跌幅前五名是康盛股份、顺威股份、莱克电气、佛山照明、新宝股份。 图1：本周家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 表1：家电板块本周市场表现 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 002681.SZ 奋达科技 16.63% 49.47% 1 002418.SZ 康盛股份 -7.72% 22.80% 2 300317.SZ 珈伟新能 13.75% 22.11% 2 002676.SZ 顺威股份 -6.78% 7.95% 3 002402.SZ 和而泰 8.86% 18.36% 3 603355.SH 莱克电气 -1.32% 1.01% 4 600839.SH 四川长虹 8.21% 5.31% 4 000541.SZ 佛山照明 -0.41% 1.40% 5 000651.SZ 格力电器 8.11% 4.10% 5 002705.SZ 新宝股份 -0.06% 2.47% 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.93%3.17%3.72%4.56%4.85%4.23%2.31%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%1小家电黑电白电家电创业板指数中小板指数沪深300指数 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图2：2017年以来家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 原材料价格走势 2019年12月6日，SHFE铜、铝现货结算价分别为47250和13995元/吨；SHFE铜相较于上周+0.04%，铝相较于上周+0.29%。2019年以来铜价-0.88%，铝价+4.87%。2019年12月6日，中塑价格指数为899.09，相较于上周-0.02%，2019年以来-6%。2019年11月29日，钢材综合价格指数为108.17，相较于上周价格+0.08%，2019年以来+1.83%。 图3：铜、铝价格走势（元/吨） 资料来源：Wind，天风证券研究所 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%2017/3/82017/4/82017/5/82017/6/82017/7/82017/8/82017/9/82017/10/82017/11/82017/12/82018/1/82018/2/82018/3/82018/4/82018/5/82018/6/82018/7/82018/8/82018/9/82018/10/82018/11/82018/12/82019/1/82019/2/82019/3/82019/4/82019/5/82019/6/82019/7/82019/8/82019/9/82019/10/82019/11/8沪深300家电白电小家电黑电920010200112001220013200142001520016200172001820030000350004000045000500005500060000SHFE铜（左）SHFE铝（右） 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图4：钢材价格走势（单位：1994年4月=100） 图5：塑料价格走势（单位：2005年11月1日=1000） 资料来源：中国钢铁联合网，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 60.0070.0080.0090.00100.00110.00120.00130.002016-03-182017-03-182018-03-182019-03-18钢材综合价格指数（1994年4月=100）6007008009001000110012002016-03-252016-05-252016-07-252016-09-252016-11-252017-01-252017-03-252017-05-252017-07-252017-09-252017-11-252018-01-252018-03-252018-05-252018-07-252018-09-252018-11-252019-01-252019-03-252019-05-252019-07-252019-09-252019-11-25中国塑料价格指数(中塑指数) 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 行业零售数据 图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图7：中怡康冰箱月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图10：中怡康空调月零售量、同比增速 图11：中怡康空调月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 行业零售数据 图12：天猫旗舰店销售数据 资料来源：天猫商城，天风证券研究所 一周公司公告 表2：一周公司公告 12月1日 海信电器 公司于2019年11月22日通过上海证券交易所交易系统以集中竞价的方式增持公司A股股份567.29万股，占公司总股本的0.43%,并计划自首次增持之日起12个月内，累计增持总额不超过公司目前总股本2%的股份。截至本公告披露之日，海信电子控股通过上海证券交易所交易系统以集中竞价的方式累计增持0.16亿股公司股份，占公司总股本的1.25%。 顺威股份 公司持股5%以上股东蒋九明先生的股份被司法拍卖，本次涉及股份数量为3,000万股，占其拍卖前所持股份比例15.05%，占公司总股本比例4.17%。本次拍卖过户完成后，蒋九明持有的公司股票数量为1.69亿股，占公司总股本的23.52%。 长虹美菱 公司与公司控股股东四川长虹电器股份有限公司及其控股子公司、四川长虹的控股股东四川长虹电子控股集团有限公司及其控股子公司、四川长虹控股子公司长虹华意压缩机股份有限公司及其控股子公司将发生日常关联交易，2020年日常关联交易总额不超过1