家用电器行业周观点：地产竣工数据持续改善，空调销量稳健增长

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2019年10月21日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100008 caiwenjuan@tfzq.com 卢璐 联系人 llu@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业深度研究:细分市场的崛起 —— 消费新趋势观察一》 2019-10-19 2 《家用电器-行业研究周报:黄金周家电消费表现稳健，品类升级趋势显著——2019W40周观点》 2019-10-13 3 《家用电器-行业研究周报:黄金周家电消费表现稳健，品类升级趋势显著——2019W40周观点》 2019-10-08 行业走势图 地产竣工数据持续改善，空调销量稳健增长——2019W42周观点 本周家电板块走势： 本周沪深300指数-1.08%，创业板指数-1.09%，中小板指数-0.98%，家电板块-0.77%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-0.96%、-0.52%、+1.14%。个股中，本周涨幅前五名是顺威股份、创维数字、苏泊尔、汉宇集团、*ST毅昌；本周跌幅前五名是海联金汇、奥马电器、圣莱达、亿利达、雪莱特。 原材料价格走势： 2019年10月18日，SHFE铜、铝现货结算价分别为46560和13900元/吨；SHFE铜相较于上周-0.75%，铝相较于上周+0.29%。2019年以来铜价-2.33%，铝价+4.16%。2019年10月18日，中塑价格指数为900.35，相较于上周-0.65%，2019年以来-5.87%。2019年10月11日，钢材综合价格指数为106.16，相较于上周价格+0.07%，2019年以来-0.07%。 投资建议 统计局发布2019年1-9月房地产数据，1-9月全国房屋竣工面积4.67亿平方米，同比-8.6%，降幅环比有所收窄，其中9月单月房屋竣工面积增速同比增长4.81%，延续了8月以来的改善势头，9月单月住宅竣工面同比增长1.1%，为年内以来首次转正。楼市竣工呈现企稳状态，有望带来家电板块的需求回升，特别是厨电板块需求和房地产竣工数据密切相关，建议关注厨电板块的投资机会，推荐厨电行业龙头老板电器和华帝股份。 9月产业在线空调数据出炉，整体表现良好，全行业总产量989万台，同比增长9.1%，销量971万台，同比增长8.1%，内外销均同比增加8.1%，可能收到去年同期基数较低以及终端降价影响，分公司来看，格力内外销表现有所承压，内外销有所下滑，美的、海尔和奥克斯表现靓丽，其中美的内销增长52%，外销增长12.5%，市占率大幅度提升8.2个pct，表现最优。从市场竞争格局来看，格力和美的之间的差距正在缩小，海尔奥克斯市场份额小幅度提升。综合跟踪的数据来看，建议关注今年多品类销售数据均表现优异的美的集团。 个股方面，推荐积极推进产品结构改善、多品牌体系逐步构建、T+3下库存控制良好的美的集团，积极向内销ODM龙头转型的西式小家电龙头企业新宝股份；推荐形成全球品牌运营、研发制造国家化加速、中高端品牌持续领先的海尔智家，以及公司治理存改善预期、估值或将提升的格力电器；将海信日立纳入合并报表，转型中央空调龙头企业的海信家电；推荐行业变频比例增加利好空调产业链上的零部件龙头三花智控；中高端品牌及新品类布局最完善的小家电龙头苏泊尔。 风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2019-10-18 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 000333.SZ 美的集团 52.65 买入 2.92 3.37 3.84 4.24 18.03 15.62 13.71 12.42 002705.SZ 新宝股份 13.49 买入 0.63 0.74 0.86 1.00 21.41 18.23 15.69 13.49 000651.SZ 格力电器 57.80 买入 4.36 4.79 5.28 5.86 13.26 12.07 10.95 9.86 600690.SH 海尔智家 15.49 买入 1.17 1.29 1.42 1.57 13.24 12.01 10.91 9.87 000921.SZ 海信家电 11.43 增持 1.01 1.24 1.40 1.53 11.32 9.22 8.16 7.47 002050.SZ 三花智控 13.53 买入 0.47 0.51 0.60 0.72 28.79 26.53 22.55 18.79 002032.SZ 苏泊尔 77.00 买入 2.03 2.40 2.83 3.32 37.93 32.08 27.21 23.19 -9%-1%7%15%23%31%39%2018-102019-022019-06家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 本周家电板块走势 本周沪深300指数-1.08%，创业板指数-1.09%，中小板指数-0.98%，家电板块-0.77%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-0.96%、-0.52%、+1.14%。个股中，本周涨幅前五名是顺威股份、创维数字、苏泊尔、汉宇集团、*ST毅昌；本周跌幅前五名是海联金汇、奥马电器、圣莱达、亿利达、雪莱特。 图1：本周家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 表1：家电板块本周市场表现 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 002676.SZ 顺威股份 7.08% 11.04% 1 002537.SZ 海联金汇 -19.25% 26.36% 2 000810.SZ 创维数字 6.00% 19.58% 2 002668.SZ 奥马电器 -9.89% 87.15% 3 002032.SZ 苏泊尔 5.03% 1.16% 3 002473.SZ 圣莱达 -8.50% 6.42% 4 300403.SZ 汉宇集团 4.52% 12.13% 4 002686.SZ 亿利达 -7.18% 2.69% 5 002420.SZ *ST毅昌 3.50% 4.82% 5 002076.SZ 雪莱特 -6.64% 20.72% 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图2：2017年以来家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 原材料价格走势 2019年10月18日，SHFE铜、铝现货结算价分别为46560和13900元/吨；SHFE铜相较于上周-0.75%，铝相较于上周+0.29%。2019年以来铜价-2.33%，铝价+4.16%。2019年10月18日，中塑价格指数为900.35，相较于上周-0.65%，2019年以来-5.87%。2019年10月11日，钢材综合价格指数为106.16，相较于上周价格+0.07%，2019年以来-0.07%。 图3：铜、铝价格走势（元/吨） 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图4：钢材价格走势（单位：1994年4月=100） 图5：塑料价格走势（单位：2005年11月1日=1000） 资料来源：中国钢铁联合网，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 行业零售数据 图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图7：中怡康冰箱月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图10：中怡康空调月零售量、同比增速 图11：中怡康空调月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 行业零售数据 图12：天猫旗舰店销售数据 资料来源：天猫商城，天风证券研究所 一周公司公告 表2：一周公司公告 10月13日 亿利达 2019年第三季度业绩预告：业绩预告期间：2019 年 1 月 1 日至 2019 年 9 月 30日；预告期间归属上市公司股东净利润预计1,537.19万~3,074.38万元，比上年同期-60%~-80%。 英唐智控 2019年第三季度业绩预告：2019年前三季度归属于上市公司股东净利润预计1.52亿元~1.60亿元，同比-4.96%~0.00%。其中Q3归属于上市公司股东净利润预计3,373.48万元~4,166.11万元，比上年同期：-51.60%~-40.22%。 冰轮环境 冰轮转债转股及股份变动情况：2019年第三季度，冰轮转债因转股减少3.98亿元（3,977,291张），转股数量为7271.01万股。截至 2019 年9月30日，冰轮转债因转股减少3.98亿元（3,977,291张），转股数量为7271.01万 股，剩余可转债余额为1.11亿元(1,114,009 张)。 10月14日 新宝股份 2019年10月14日，公司与顺德农商银行勒流支行签订了编号为“SB106039201900009”的《最高额保证担保合同》，同意为东菱智慧与顺德农商银行勒流支行签订的融资主合同项下的一系列债务提供不可撤销的连带责任保证担保，所担保债务之最高本金余额为人民币3,000万元整。 科沃斯 公司向激励对象授予股份后，在资金缴纳过程中，5名激励对象因个人原因自愿放弃公司向其授予的全部限制性股票，1名激励对象因个人原因自愿放弃认购部分限制性股票，合计7.09万股，激励对象由283人调整为278人，首次授予的限制性股票数量由440.85万股调整为433.76万股，预留限制性股票134.35万股不变。 汉宇集团 2019年前三季度归属于上市公司股东的净利润预计1.08亿元 ~ 1.20亿元，比上年同期下降：0.00% ~ 10.00%。其中Q3归属于上市公司股东的净利润预计4,133.07万元 ~ 5,333.92万元，比上年同期下降：6.01% ~ 27.17%。 天银机电 关于持股5%以上股东部分股权解除质押及再质押的公告：截至本公告披露日，天恒投资共持有本公司5648.11万股股份，占本公司总股本的13.08%，其中本次共解除质押股份1000万股，占本 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 公司总股本的2.32%，本次质押股份1000万股，占本公司总股本的2.32%，累计已质押股份4967万股，占本公司总股本的11.50%。 10月15日 雪莱特 关于控股股东部分质押股票被动减持情况及可能继续被违约处置的提示性公告：截至2019年10月14日，柴国生先生因股票质押违约累计被平仓处置的雪莱特股份为2671.89万股，占公司总股本的3.43%。 天银机电 2019年前三季度归属于上市公司股东的净利润预计1.04亿元~1.14亿元，比上年同期上升：5%~15%；其中Q3归属于上市公司股东的净利润2,744.10万元~2,982.71万元，比上年同期上升：15%~25%。 秀强股份 2019