光期研究周度策略观点
周度观点汇总报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 光期研究周度策略观点20191028 周度观点 周度逻辑 往期观点回顾 金融类 股指：下周宏观事件诸多 关注市场情绪反应 韩颖朗 F3039791 上周指数整体维持震荡走势，沪深300、中证500涨幅相对较大。对于下周我们认为市场存在进一步震荡调整的可能，下周宏观事件诸多，应关注市场情绪反应，短期市场情绪或将维持弱势。 原因有三方面：1）宏观层面，消息上周末公布9月规模以上工业企业利润同比降5.3%，政治局会议上被强调将区块链被作为核心技术自主创新突破口；下周，国内外将有多项会议与重要数据公布，同时上市公司业绩披露仍在进行中，受消息面影响市场情绪存在大幅波动的可能。 2）资金角度，上周多方面资金保持流入但力度较前一周减弱，北上资金净流入35亿元；基金仓位出现大幅回落，当前股票型基金仓位已临近今年上半年的高位，混合型基金仓位在上周大幅回落未来有回升的可能；融资余额回升缓慢且低于9月高点；在市场风偏不改的前提下未来资金流入延续性有待观察。 3）从技术上看，上周市场整体成交量再次回落，之前一周周五指数盘中跳水一定程度上引发了恐慌情绪，这种情绪在上周有所消化，但成交量低迷说明资金活跃度依然较低，周末区块链消息或能使在上周表现较强的信息技术行业延续走强，但没有重大消息刺激的前提下资金风险偏好相对较低，市场整体难有系统性机会。 下周国内方面，十九届中央委员会第四次会议将在10月28-31日召开，下周三将公布中国10月PMI数据；外围市场方面，美国将公布三季度GDP初值、利率、消费、非农与10月PMI数据。 操作上，单边方面，中长期多单配置中证500的观点不变，但由于节前一月科技行业超额收益相对较大且下周市场情绪与业绩披露方面依然存在不确定性，维持仓位观望；套保对冲方面，可将套保对冲头寸进一步维持。 20191021《股指：情绪有待释放 指数 短 期存 在调 整压力》 20191014《股指：贸 易 谈判 阶段 性利好 指数突破有待成交量配合》 20190930《股指：品 种 间结 构性 分化趋弱，权重行业存在补涨可能》 国债：关注中央委员会第四次会议和美联储议息会议，国债期货波动或加大 尚芳 F3058965 1、本周国债期货先抑后扬，其中十年期国债期货主力合约下跌0.39%收于97.685元。周一因10月LPR报价持平于上月，市场对LPR下调的预期落空，叠加临近缴税资金面收紧，国债期货盘中较大幅下跌，后随着央行在公开市场上进行大额净投放以对冲缴税来维稳资金面和市场预期央行将进行TLMF操作而止跌回升，但直至周五TMLF仍未续作，打击市场做多情绪，周五国债期货再度走弱。 2、目前国债期货市场上前期的利多因素出现了边际利空的变化，主要包括国内经济基本面虽然偏弱，但9月金融数据继续改善（持续性有待观察）和三季度GDP触及6%后市场有经济继续走弱的空间不大的预期、短期内国内外货币政策继续边际宽松的预期有所降低、中美利差虽维持高位但并未继续走扩以及中美贸易谈判进展边际向好等，下周关注将召开的中央委员会第四次会20191021《国债：关 注 资金 面及 央行操作，国债期货可能区间震荡》 20191014《国债：关 注 将公 布的 物价、金融和投资等数 据 以及 市场 风险偏好，国债期货可能偏弱震荡》 20190930《国债： 周度观点汇总报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 议和美联储议息会议，密切关注会议上可能出现的未来政策走向，国债期货波动可能加大。 3、操作上，单边方向性策略上，短期投资者等待调整后逢低试多为主，长期投资者轻仓做多为主。 关 注 经济 基本 面和政策边际变化，国 债 期货 可能 先抑后扬，波动或加大》 贵金属：震荡偏强 展大鹏 F3013795 1、当前中美贸易谈判取得较好进展的情况下，市场避险情绪有所走低；但美国经济数据走弱下，带动美股和美元走弱，市场乐观情绪也难有较大提升。 2、当前美国经济数据暗示美股高位之势不可维系，隐含的避险情绪对黄金构成持续利多效应。但从历次美股下跌态势看，若出现快速且幅度较大的回调，黄金反而会跟随性下跌，彼时的避险资产更倾向于美债和美元，需要注意。 3、从黄金CFTC持仓和ETF持仓情况来看，市场对黄金的看涨情绪未出现较大下滑，因此本轮的高位震荡走势更像是高位的整理。 4、下周美联储会议即将召开，对黄金而言必然增加其波动性，会议前黄金或偏谨慎。本次会议结果并不是主要的，关键是会后鲍威尔的发言是否为下次议息降息做准备以及在扩表上的表态。 20191021《贵金属：高位震荡》 20190923《贵金属：地缘 不平 静 难趋势性回调》 20190916《贵金属：美议 息来 临 回调或暂缓》 有色金属类 镍： 市场结构扭曲 谨慎待之 展大鹏 F3013795 1、本周镍震荡走高，市场依然是资金博弈，空头做的是当下的基本面，多头做的是印尼禁矿带来的未来镍短缺的预期，本周出现的国外两家镍冶炼事故对盘面影响不大。 2、镍市场并无太多新意，进出口数据的公布未能给镍四季度整体供求带来太多改变，若不锈钢产量不能大幅上调，镍供求预计仍会有所“过剩”。另外，在镍价止步不前下，产业链价格出现整体性重心下移来缓解当下出现的矛盾，也给了空头一定信心。但LME库存的不断流失加大了投资者对逼仓的“想象力”，加上禁矿“余威”，镍价越往下“抄底”意愿也在增强。 3、近段时间来看，随着逼仓与禁矿等问题的频繁出现，市场结构始终有所扭曲，包括了LME、国内镍与不锈钢现货、电子盘升贴水报价的异常。在这种结构下，无论做空还是做多的安全边际并不高，建议多看少动或者参与日内短线顺势操作。 20191021《镍：震荡走弱》 20191014《镍：库存减减减 势态对空头不利》 20190930《镍：印尼禁矿的“得”与“失”》 铝：去库延续 震荡偏强 展大鹏 F3013795 1、铝价本周震荡偏强，但价格上行意愿并不强。国内铝库存继续下降，减缓了市场对于需求下滑的担忧；但电解铝新建产能陆续投复产，供给确定性上升，亦给市场带来一定压力。从价格上来说，反弹略显乏力；从套利的角度来看，现货（或近月）较远月升水走高。 2、当前铝市场未看到有新的发力点，从政策上来看，今年取暖季限产情况不会特别理想，对产量预计影响不大，加上新投建产能陆续投产，四季度供给量反而存在上升预期，而需求方面进入11月份，市场就会开始预期年关的需求放缓，在这种供增需减的预期下，铝价难有较好的表现。不过需要注意的是，电解铝和氧化铝供给同比仍是负增长，但需求却未现负增长，这种整体的供减需增和四季 20191021《铝：震荡偏强》 20191014《铝：押注需求放缓 节后首周价落》 20190930《铝：这次不一样 四季度或有高点》 周度观点汇总报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 锡：市场方面未明 建议观望 刘轶男 F3030849 1. 供给：①上月中国进口锡矿2.26万吨，同比增加48%，从缅甸进口矿量回升较快。但是从市场上的加工费变动情况上看，供给情况却并没有看到好转的迹象。推测可能部分矿料直接销售给了冶炼厂，并未进入市场通过矿商进行交易。②上月的精炼锡产量已有所减少，但减量环比来看并不是很大。本月已有所听闻部分即使有自有矿山的冶炼厂都已经停产，一些产能较大的冶炼厂由于原料受限也开始减产，部分冶炼厂开工率下降30%左右。产量的减少或将在这个月的数据上有所体现。③从现货市场上看，当前市场货源十分充裕，现货跟涨动力不足。 2. 需求：下游在136000元/吨附近接货较多，逢低补货，对后市价格预期仍维持悲观。 3. 库存： 伦锡和沪锡库存均小幅减少。 4. 观点：当前市场回归供需两弱局势，自九月中下旬以来，锡行业利多消息密集发布，市场对于减产消息反应倦怠，此次减产消息落地却并未如预期一样持续上冲，回落速度过快。周中沪伦两地均有大量仓单注销，但是市场对此消息几无买单意愿。市场当前多空双方的力量都不是太强，走势或以震荡为主，建议观望。 20191021《锡：行业 龙 头减 产落 地 短 期 上涨 支撑 较强》 20191014《锡：利好消息较多 或将迎 来 短期 上涨 行情》 20190930《锡：供求阶段性错配 或出 现 短多 长空 行情》 矿钢煤焦类 钢材：现实和预期博弈，短期或仍将区间震荡 邱跃成 F3046854 戴默 F3043761 螺纹方面，本周螺纹成交情况依然不错，基本维持在旺季水平，螺纹周产量在连续两周回升后再次转为略有下降，社库维持较大降幅，厂库略有回升。本周螺纹表观消费量384.11万吨，环比上周回落27.31万吨，仍处于相对高位。整体看现阶段螺纹供需依然不错，去库维持较快速度，华东部分区域还存在缺规格的现象，现货价格表现较为坚挺。不过当前经济下行压力较大，随着市场逐步由传统消费旺季向淡季切换，市场对中长期螺纹供需看弱基本成为共识。当前螺纹处于“现实强、预期弱“的局面，预计短期或难有趋势性行情，以区间震荡为主。 热卷方面，本周热卷周产量环比大幅下降10.95万吨至306.25万吨，同比下降21.19万吨。其中热卷社会库存环比下降18.01万吨至219.62万吨，同比减少23.34万吨，钢厂库存环比下降5.02万吨至89.32万吨，同比增加3.95万吨。由于热卷利润低位，部分钢厂加大检修力度，部分有产能转移条件的钢厂转产螺纹，使得热卷产量下降至年内新低水平，热卷库存大幅下降至去年同期水平以下，对热卷盘面走势形成较强提振。不过热卷需求表现仍较为平淡，现货价格涨势乏力，热卷基差处于低位，短期盘面价格继续拉涨空间有限，或以反复震荡为主。 策略方面，单边趋势不明朗，建议区间操作为主，重点关注十九届四中全会释放出的政策动态。 20191021《钢材：短 期 供需 矛盾 并不明显，或将围绕3300元 一 线 反 复震荡》 20191014《钢材：短 期 压力 尚不 明显，维持区间震荡走势》 20190930《钢材：需 求 弱势 基本 确立，向下空间或大于向上空间》 铁矿石：钢厂库存处于低位、铁矿有望延续小幅反弹 供应方面，最新澳巴合计发货量1965.9万吨，较上周减少121.2万吨；其中澳洲发货量1369.7万吨，较上周减少112.5万吨；巴西发货量596.2万吨，较上周减少8.7万吨。结合年度发运目标以及矿山复产情况；预计后期澳洲巴西发货量或小幅增加。最新26港到港量为1706.6万吨，较上周减少279.2万吨；20191021《铁矿石：供应端压力加大 ， 偏弱 震荡 运行》 周度观点汇总报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分
