光期股指周度策略报告：股指：缩量调整不改政策底部确立

股指策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 光期股指周度策略报告20181111 光大期货研究所 股指研究团队 分析师/联系人：韩颖朗 品种：IH IF IC 期市有风险 入市需谨慎 股指：缩量调整不改政策底部确立 上周市场弱势调整，成交量连续回落，市场存在回调的压力，但抛压并不明显，各项流动性指标没有走弱迹象，说明在此位置上市场对于个股的价值较为认可，市场情绪没有再次走弱，下周市场将进一步巩固政策底部，迎来情绪修复性反弹。十月份市场在成交量、流动性与强势股补跌等方面的表现说明市场情绪较之前发生变化，悲观的市场情绪转暖，这意味着这流动性将逐步改善；随着年末各类会议举行与下年工作安排部署展开，市场情绪将进一步转暖，进而吸引资金流入。另一方面，今年以来下跌的主要原因是中美贸易摩擦，它既影响了短期市场情绪，又改变了对于行业与企业基本面的预期，随着两国领导人协商与美国中期选举落地，中美贸易摩擦如果能够有所回转，将带来基于基本面而不仅仅是市场情绪的超预期利好。 操作上，单边投机方面，下周可择机多单建仓，建仓时间参考成交量与消息面的利多因素；套利方面，虽然市场迎来情绪修复行情，流动性较之前将有所改善，但不意味着某一板块或行业能够持续拉动上涨，市场表现有可能类似十月份，由不同行业轮番带领上涨，但板块与行业的持续性将强于之前，因此可以关注信息技术、基建、券商等与政策面扶持联系较为密切行业的阿尔法套利。 股指策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 股指：缩量调整不改政策底部确立 一、 本周期现货行情概览 图1：上证50指数期现价差 图2：上证50近远期合约价差 资料来源：wind 光大期货研究所 资料来源：wind 光大期货研究所 图3：沪深300指数期现价差 图4：沪深300近远期合约基差 资料来源：wind 光大期货研究所 资料来源：wind 光大期货研究所 图5：中证500指数期现价差 图6：中证500近远期合约基差 资料来源：wind 光大期货研究所 资料来源：wind 光大期货研究所 -80-60-40-20020402200240026002800300032003400当月基差上证50上证50期货当月连续-100-50050100当月基差次月基差当季基差次季基差-100-80-60-40-20020403000320034003600380040004200440046002018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-02当月基差沪深300沪深300期货当月-220-170-120-70-203080当月基差次月基差当季基差次季基差-150-100-5005040004500500055006000650070002018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-02当月基差中证500中证500期货当月连续-400-300-200-1000100当月基差次月基差当季基差次季基差 股指策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 表7：本周期现货价格变动情况 商品类型 名称 基差 现价 5日涨跌幅 5日主力净流入额占比 期货 上证50期货下季连续 25.79 2460 -3.79% 上证50期货当季连续 29.39 2463.6 -3.77% 上证50期货次月连续 9.99 2444.2 -4.15% 上证50期货当月连续 0.19 2434.4 -4.41% 沪深300期货下季 -4.24 3163.2 -4.12% 沪深300期货当季 4.56 3172 -4.05% 沪深300期货次月 0.56 3168 -4.15% 沪深300期货当月 2.36 3169.8 -4.14% 中证500期货下季连续 -123.41 4245.2 -1.41% 中证500期货当季连续 -68.61 4300 -1.41% 中证500期货次月连续 -22.21 4346.4 -1.62% 中证500期货当月连续 0.19 4368.8 -1.51% 现货 中证500 4368.61 -1.56% -0.50% 深次新股 717.07 -2.01% -2.81% 深证综指 1328.19 -1.70% -0.36% 创业板指 1322.83 -1.89% -0.36% 中小板指 5089.84 -4.28% -0.48% 中证1000 4561.21 -0.07% -0.30% 沪深300 3167.44 -3.73% -0.70% 上证50 2434.21 -4.27% -0.19% 上证B指 273.77 -1.32% 上证综指 2598.87 -2.90% -0.17% 数据来源：光大期货研究所 股指策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4 图8：A股交易成交量与成交额 图9：指数成交占比 (%) 资料来源：wind 光大期货研究所 资料来源：wind 光大期货研究所 1、行情回顾 上周前四个交易日所有指数维持弱势调整，周五出现较为明显的下跌，但整体而言上周指数跌幅并不大，其中中证500较沪深与300与上证50的跌幅更小。 过去一段时间市场的走势取决于事件性因素的影响，因为当前底部市场情绪较为敏感，过去一月影响市场的走势的主要因素是各项政策旨在稳定金融市场与改善中长期经济预期的措施提振市场情绪。11月初，国家主席习近平与美国总统特朗普进行通话，在贸易问题上传递出积极信号，振市场情绪，在11月前两个交易日市场出现大幅反弹之后，上周消息面基本保持平静，除了科创板创立消息影响局部市场外，整体市场维持弱势整理。 1802302803303804304805305802,0003,0004,0005,0006,0007,000成交金额(亿元)成交量(亿股)0%10%20%30%40%50%沪深300上证50中证500 股指策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 5 图表13：A股行业指数跌涨 图表14：Wind大类商品跌涨 资料来源：wind 光大期货研究所 资料来源：wind 光大期货研究所 图表15：沪股通(人民币亿元) 图表16：深股通(人民币亿元） 资料来源：wind 光大期货研究所 资料来源：wind 光大期货研究所 2、行业表现 上周所有行业指数收跌，跌幅均在5%以内，金融与消费行业跌幅相对较大，其他行业跌幅较为均衡且较小。由于之前证券行业涨幅较大累计了部分获利盘，且上周科创板块成为市场新的热点，使部分资金从证券中流出；而科创概念更多基于消息面而非基本面，对大资金的吸引力持续性有限。整体而言，上周行业间没有出现明显的跌涨幅分化，所有行业维持弱势。 -10%-5%0%5%10%房地产指数公用事业指数电信服务指数信息技术指数金融指数医疗保健指数日常消费指数可选消费指数工业指数材料指数能源指数20日涨跌幅5日涨跌幅-15%-10%-5%0%5%10%Wind能源Wind化工Wind煤焦钢矿Wind商品指数Wind非金属建材Wind软商品Wind有色Wind谷物Wind贵金属Wind油脂油料Wind农副产品20日涨跌幅5日涨跌幅-100-5005010015001000200030004000沪股通:累计资金净流入(左)沪股通:当日资金净流入(右)-40-2002040608013001500170019002100230025002700深股通:累计资金净流入(左)深股通:当日资金净流入(右) 股指策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 6 3、资金流入 上周市场动性基本稳定。北上资金保持净流入，虽然净流入的力度较上周回落，但在市场维持弱势整理和回调的前提下依然保持平稳的净买入。上周金融市场整体流动性相对稳定，质押式回购、SHIBOR与国债利率基本稳定。值得注意的是，近期融资余额在连续数月回落后出现回升，这是市场情绪回暖、流动性改善的重要标志。十一月初资金流入回暖的迹象明显，主要原因在于各项政策旨在稳定金融市场与改善中长期经济预期的措施提振市场情绪。 4、成交金额 伴随着市场的弱势调整，上一周市场成交量连续回落，由此来看市场虽然存在回调的压力，但抛压并不明显，这也说明在此位置上市场对于个股的价值较为认可。上周上证50与沪深300成交占比大幅回落，中证500成交占回升，由于科创板块活跃，部分信息技术与电信行业个股换手增加，导致中证500成交占比回升。 5、期现价差 上周IH与IF期货减现货价差基本稳定，IC价差有所上移，说明市场对于中证500走势