煤炭开采行业一周煤炭动向：动力煤部分产地价格小幅上涨，央企入晋整合推动山西国改加速

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 煤炭开采 证券研究报告 2018年02月11日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 冶小梅 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100001 yexiaomei@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《煤炭开采-行业点评:煤炭大跌不改基本面本色，继续坚定看好一季度行情》 2018-02-07 2 《煤炭开采-行业研究周报:20180204一周煤炭动向：中电联预计2018年全社会用电量增长5.5%，发改委限价动力煤750元/吨》 2018-02-04 3 《煤炭开采-行业研究周报:20180128一周煤炭动向：动力煤日耗、可用天数、煤价均破极值，山西焦化3次闯关收购方案终获批》 2018-01-28 行业走势图 20180211一周煤炭动向：动力煤部分产地价格小幅上涨，央企入晋整合推动山西国改加速 1.动力煤：本周动力煤运行稳中偏强。港口方面，国家为保电煤供应，限制港口成交价在750元/吨。产地方面，山西、陕西、内蒙等部分地区坑口煤价小幅上涨，涨幅在5-15元/吨，市场成交良好。需求方面，受冷空气减弱影响，近期南方电厂负荷稍有回落。未来一周，受春节放假下游工业负荷减少影响，电厂日耗预计继续下降。库存方面，受此前电厂高日耗影响，电厂存煤下降较快，截止2月9日沿海六大电厂存煤量859.21万吨，环比减少1.05万吨，电厂库存可用天数12.04天，环比增加2.01天。本周秦皇岛港库存617万吨，环比下降38万吨。总体来看目前中转港和电厂库存均处低位，补库需求依然强烈。供给方面，临近春节，“三西”地区煤矿停产放假数量持续增多，大多表示正月初六后复产，煤炭产地供应收紧。运输方面，在产大矿主要保站台发运量，受春运影响，火车调度会有延迟；地销矿受年关物流放假影响，矿上拉煤车减少，产地煤炭外运能力减弱。综合来看预计动力煤价格有望继续稳在高位。 2.焦煤：本周焦煤市场整体维稳运行。需求方面，焦化厂开工率持续提升，对焦煤需求形成支撑。焦企冬储补库下，焦煤需求良好。供给方面，汾渭产运销数据显示，春节期间煤矿陆续停产放假，焦煤矿开工率下降较为明显，供给收窄。为保电煤生产，山东地区贫瘦煤、气煤等跨界焦煤加大电煤销售比重，精煤供应略显紧张。综合来看，不同于动力煤有政策压力，焦煤目前处于价格拐点至上涨阶段。3月中旬限产结束，钢厂复产叠加建筑工地开工，采暖季被抑制的下游需求或“后移”至今年开春，焦煤需求有望集中释放。目前螺纹钢现货价已企稳，主要钢材品库存回升，随着钢厂下游补库的开始，焦煤补库有望随之开启。由于今年春节结束和“两会”距离较近，“安全生产严管期”可能会较往年相对长，煤矿供给端受到的影响或大于往年。在此预期下，2月炼焦煤市场有望继续强势。 3.焦炭：本周焦炭现货市场涨跌不一。河北唐山、邯郸地区钢企再次提出新一轮焦炭降价，累计降幅550元/吨，目前部分焦化厂已落实降幅，其余仍在博弈。山西地区部分焦炭跌幅超于主流区域，近期由于贸易商询价、采购增多，部分贸易资源价格上涨100元/吨左右，其他区域持稳为主。需求方面，本周钢厂开工率持稳，钢厂焦炭库存持续增加，南方钢厂由于近期大雪封路、火运紧张等运输受限，存在补库需求。供给方面，本周焦企综合开工率继续上升，焦企开工率保持高位生产状态。本周国内100家独立样本焦企场内焦炭库存67万吨，环比下降13.4万吨。焦企厂内焦炭库存降低主要由于目前焦炭价格处于低位，贸易商询价、采购增多。总体来看，焦化厂开工率高位维持，焦炭供应总体偏宽松，贸易商出手囤积现货，缓解焦企库存压力的同时影响市场心态转变，短期焦炭现货价格维稳为主。 4.央企入晋整合煤企加速，2018年山西国改或将进入实质阶段：2月5日，江苏国信集团、中煤平朔集团、山西同煤集团、中电国际旗下的山西神头、山西阳光和大唐集团等苏晋地方国企和相关央企股东举行苏晋能源公司合资合同和章程签约仪式。据介绍，苏晋能源公司对通过“雁淮直流通道”从山西进入江苏的电量进行“总买总卖”、统一供销；经营范围包括投资运营雁淮直流配套电源点项目、购售电业务，煤炭燃料及天然气贸易，以及煤矿等能源项目投资、咨询业务。苏晋能源公司的设立，是山西省在煤电股权转让迈出的第一步，以此来打通煤电产业上下游，而央企入晋有望为推动山西煤企改革转型形成有利推动。2018年伊始，山西省就有如此大动作，酝酿一年的山西国企改革有望在2018年进入实质阶段。 风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，新增产能大量释放，山西国改不及预期 -11%-5%1%7%13%19%25%2017-022017-062017-10煤炭开采 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 投资提示 1.1. 动力煤 本周动力煤运行稳中偏强。港口方面，国家为保电煤供应，限制港口成交价在750元/吨。产地方面，山西、陕西、内蒙等部分地区坑口煤价小幅上涨，涨幅在5-15元/吨，市场成交良好。秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价为42元/吨，较上周下跌23元/吨；秦皇岛港库存617万吨，环比下降38万吨；六大电厂日耗煤量均值为78.82万吨，环比下降2.62万吨。 需求方面，受冷空气减弱影响，近期南方电厂负荷稍有回落。未来一周，受春节放假下游工业负荷减少影响，电厂日耗预计继续下降。 库存方面，受此前电厂高日耗影响，电厂存煤下降较快，截止2月9日沿海六大电厂存煤量859.21万吨，环比减少1.05万吨，再创存煤量新低。受日耗下降影响，电厂库存可用天数有所上升，截止2月9日电厂库存可用天数12.04天，环比增加2.01天.。本周秦皇岛港库存617万吨，环比下降38万吨。总体来看目前中转港和电厂库存均处低位，补库需求依然强烈。 供给方面，临近春节，“三西”地区煤矿停产放假数量持续增多，大多表示正月初六后复产，煤炭产地供应收紧。运输方面，在产大矿主要保站台发运量，受春运影响，火车调度会有延迟；地销矿受年关物流放假影响，矿上拉煤车减少，产地煤炭外运能力减弱。 受春节放假影响，坑口供需两弱。天气略有转暖和春节各行业停工状态下，电厂负荷预计有所降低。目前中转港和电厂库存均处低位，补库需求依然强烈。综合来看预计动力煤价格有望继续稳在高位。 1.2. 焦煤 本周京唐港主焦煤价格为1790元/吨，与上周持平。 焦煤：本周焦煤市场整体维稳运行。需求方面，焦化厂开工率持续提升，对焦煤需求形成支撑。本周国内100家样本焦化厂焦煤库存合计988.26万吨，环比增加65.46万吨，库存可用天数19.35天，环比上升1.1天。焦企冬储补库下，焦煤需求良好。供给方面，汾渭产运销数据显示，春节期间煤矿陆续停产放假，焦煤矿开工率下降较为明显，供给收窄。为保电煤生产，山东地区贫瘦煤、气煤等跨界焦煤加大电煤销售比重，精煤供应略显紧张。综合来看，不同于动力煤有政策压力，焦煤目前处于价格拐点至上涨阶段。3月中旬限产结束，钢厂复产叠加建筑工地开工，采暖季被抑制的下游需求或“后移”至今年开春，焦煤需求有望集中释放。目前螺纹钢现货价已企稳，主要钢材品库存回升，随着钢厂下游补库的开始，焦煤补库有望随之开启。由于今年春节结束和“两会”距离较近，“安全生产严管期”可能会较往年相对长，煤矿供给端受到的影响或大于往年。在此预期下，2月炼焦煤市场有望继续强势。 1.3. 焦炭 本周天津港一级焦平仓价为2050元/吨，与上周持平。 焦炭：本周焦炭现货市场涨跌不一。河北唐山、邯郸地区钢企再次提出新一轮焦炭降价，累计降幅550元/吨，目前部分焦化厂已落实降幅，其余仍在博弈。山西地区部分焦炭跌幅超于主流区域，近期由于贸易商询价、采购增多，部分贸易资源价格上涨100元/吨左右，其他区域持稳为主。需求方面，本周钢厂开工率持稳，钢厂焦炭库存持续增加，南方钢厂由于近期大雪封路、火运紧张等运输受限，存在补库需求。供给方面，本周焦企综合开工率继续上升，焦企开工率保持高位生产状态。本周国内100家独立样本焦企场内焦炭库存67万吨，环比下降13.4万吨。焦企厂内焦炭库存降低主要由于目前焦炭价格处于低 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 位，贸易商询价、采购增多。总体来看，焦化厂开工率高位维持，焦炭供应总体偏宽松，贸易商出手囤积现货，缓解焦企库存压力的同时影响市场心态转变，短期焦炭现货价格维稳为主。 1.4. 央企入晋整合煤企加速，2018年山西国改或将进入实质阶段 2月5日，江苏国信集团、中煤平朔集团、山西同煤集团、中电国际旗下的山西神头、山西阳光和大唐集团等苏晋地方国企和相关央企股东举行苏晋能源公司合资合同和章程签约仪式。 据介绍，苏晋能源公司对通过“雁淮直流通道”从山西进入江苏的电量进行“总买总卖”、统一供销；经营范围包括投资运营雁淮直流配套电源点项目、购售电业务，煤炭燃料及天然气贸易，以及煤矿等能源项目投资、咨询业务。公司注册资本达60亿元，其中，江苏国信集团出资额为30.6亿元，持股51%;中煤平朔出资额为9亿元，持股15%;同煤集团出资额为9亿元，持股15%;山西神头出资额为5.4亿元，持股9%;大唐集团旗下的大唐发电出资额为3亿元，持股5%;山西阳光出资额为3亿元，持股5%。 从去年以来，山西省国企改革不断加速，并出台了多份指导性文件：  2017年9月份，国务院印发《关于支持山西省进一步深化改革促进资源型经济转型发展的意见》表示，支持中央企业与山西省煤炭、电力企业通过相互参股、持股以及签订长期协议等合作方式，形成市场互补和上下游协同效应。鼓励有条件的煤炭和电力企业通过资本注入、股权置换、兼并重组、股权划转等方式，着力推进煤矿和电站联营。  2017年10月19日，山西省国资委主任郭保民带队赴国务院国资委，就国务院国资委支持山西改革转型进行工作会谈。会上，对山西提出的有关支持事项，国务院国资委给予积极回复，其中之一是同意建立央企和山西国企合作机制。  2017年11月29日，山西省国资委官网发布《山西省国资委关于第一批腾笼换鸟项目的通告》，公布了首批12个“腾笼换鸟”项目。  2018年1月2日，山西省国资委官网发布《山西省国资委关于第二批腾笼换鸟项目的通告》，公布了第二批共计41个“腾笼换鸟”项目。 苏晋能源公司的设立，是山西省在煤电股权转让迈出的第一步，以此来打通煤电产业上下游，而央企入晋有望为推动山西煤企改革转型形成有利推动。2018年伊始，山西省就有如此大动作，酝酿一年的山西国企改革有望在2018年进入实质阶段。 2. 本周市场回顾 上周上证综指报收3129.85点，周下跌332.23点，跌幅9.60%；沪深300指数报收3840.65点，周下跌430.58点，跌幅10.08%；中信煤炭指数报收1956.36点，周下跌307.75点，跌幅13.59%，跑输大盘，位列29个中信一级板块涨跌幅榜第28位。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况 资料来源：Wind，天风证券研究所 上周煤炭板块涨幅前五的分别为美锦能源、安泰集团，涨幅分别为1.11%、0.87%。 表1：煤炭板块涨幅榜前五 代码 公司名称 周收盘价（元） 周涨跌（元） 周涨跌幅（%） 000723.SZ 美锦能源 6.35 0.07 1.11 600408.SH 安泰集团 2.32 0.02 0.87 资料来源：Wind，天风证券研究所 上周煤炭板块跌幅前五的分别为兖州煤业、陕西煤业、蓝焰控股、山煤国际、露天煤业，跌幅分别为-21.30%、-21.02%、-20.92%、-18.71%、-18.24%。 表2：煤炭板块跌幅榜前五 代码 公司名称 周收盘价（元