原油周报沥青燃料油周报：沥青基建政策利好，燃油空裂差持有

沥青基建政策利好燃油空裂差持有---国信期货沥青燃料油周报2019年12月1日 概述2沥青基本面行情回顾燃料油基本面后市展望 2.1 沥青指数走势3数据来源: 文华财经 2.2 燃料油指数走势4数据来源: 文华财经 3.1 华东和山东基差收窄5数据来源: 百川资讯国信期货研发部-1000-50005001000150001/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/2709/1009/2410/0810/2211/0511/1912/0312/1712/3106合约华东基差2014年2015年2016年2017年2018年2019年-1000-800-600-400-2000200400600800100001/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/2709/1009/2410/0810/2211/0511/1912/0312/1712/3106合约山东基差2014年2015年2016年2017年2018年2019年-1000-800-600-400-200020040060080001/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/2709/1009/2410/0810/2211/0511/1912/0312/1712/3112合约山东基差2014年2015年2016年2017年2018年2019年-800-600-400-2000200400600800100001/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/2709/1009/2410/0810/2211/0511/1912/0312/1712/3112合约华东基差2014年2015年2016年2017年2018年2019年 3.2 区域价差6数据来源: 百川资讯国信期货研发部-300-200-100010020030040050060001/0201/1501/2802/1002/2303/0803/2104/0304/1604/2905/1205/2506/0706/2007/0307/1607/2908/1108/2409/0609/1910/0210/1510/2811/1011/2312/0612/19长三角-山东2014年2015年2016年2017年2018年2019年-600-500-400-300-200-100010020030001/0201/1501/2802/1002/2303/0803/2104/0304/1604/2905/1205/2506/0706/2007/0307/1607/2908/1108/2409/0609/1910/0210/1510/2811/1011/2312/0612/19长三角-华南2014年2015年2016年2017年2018年2019年-400-2000200400600800100001/0201/1501/2802/1002/2303/0803/2104/0304/1604/2905/1205/2506/0706/2007/0307/1607/2908/1108/2409/0609/1910/0210/1510/2811/1011/2312/0612/19西北-山东2014年2015年2016年2017年2018年2019年20002500300035004000450050002018/1/32018/2/32018/3/32018/4/32018/5/32018/6/32018/7/32018/8/32018/9/32018/10/32018/11/32018/12/32019/1/32019/2/32019/3/32019/4/32019/5/32019/6/32019/7/32019/8/32019/9/32019/10/32019/11/3现货价格（单位: 元/吨)华南长三角山东东北 3.3 远月基建增速预期驱动1912-2006价差缩小7数据来源: Wind 国信期货研发部-600.0000-400.0000-200.00000.0000200.0000400.0000600.0000800.000012/1812/2501/0201/0901/1601/2301/3002/0602/1302/2703/0603/1303/2003/2704/0304/1204/1904/2605/0705/1405/2105/2806-12价差1406-14121506-15121606-16121706-17121806-18121906-1912-600-400-200020040060009/1609/2510/1310/2210/3111/1111/2012/0112/1012/1912/3001/1201/2101/3002/1002/2603/0903/1803/2704/0804/1704/2805/0805/1905/2806/0806-09价差1406-14091506-15091606-16091706-17091806-18091906-19092006-2009-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.0006/1606/2306/3007/0707/1407/2107/2808/0408/1108/1808/2509/0109/0909/1609/2309/3010/1410/2110/2811/0411/1111/1811/2512/0212/0912-06价差1412-15061512-16061612-17061712-18061812-19061912-2006 3.4 沥青期价与WTI比价8数据来源: Wind 国信期货研发部456789101112132014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/2沥青和外盘原油比价(考虑汇率)沥青期价/WTI沥青期价/BRENT4567891011123035404550556065702014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/2沥青和Brent原油比价沥青期价/Brent (不考虑汇率)沥青期价/BRENT-20-100102030405001/0101/1401/2702/0902/2203/0703/2004/0204/1504/2805/1105/2406/0606/1907/0207/1507/2808/1008/2309/0509/1810/0110/1410/2711/0911/2212/0512/1812/31上海沥青期货连续合约-WTI(单位: 美元/桶)2014年2015年2016年2017年2018年2019年1500.002000.002500.003000.003500.004000.004500.005000.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00110.00120.00原油和沥青价格马瑞油WTI首行月华东现货(右轴) 3.5 沥青综合利润亏损加剧9数据来源: Wind 国信期货研发部-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.00山东汽柴沥青裂解价差山东沥青裂解价差山东柴油裂解价差山东汽油裂解价差-800-600-400-20002004006008001000120014000100020003000400050006000山东炼厂生产沥青综合利润（单位: 元/吨)生产沥青综合利润马瑞油成本炼油收入-500050010001500200001/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/2709/1009/2410/0810/2211/0511/1912/0312/1712/3106裂解价差2014年2015年2016年2017年2018年2019年-500050010001500200001/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/2709/1009/2410/0810/2211/0511/1912/0312/1712/3112裂解价差2014年2015年2016年2017年2018年2019年 3.6.1 全国沥青开工率10数据来源: 百川资讯国信期货研发部30354045505560657075801周3周5周7周9周11周13周15周17周19周21周23周25周27周29周31周33周35周37周39周41周43周45周47周49周51周全国开工率2016年2017年2018年2019年203040506070801周3周5周7周9周11周13周15周17周19周21周23周25周27周29周31周33周35周37周39周41周43周45周47周49周51周长三角开工率2016年2017年2018年2019年01020304050607080901周3周5周7周9周11周13周15周17周19周21周23周25周27周29周31周33周35周37周39周41周43周45周47周49周51周华北山东开工率2016年2017年2018年2019年20304050607080901001周3周5周7周9周11周13周15周17周19周21周23周25周27周29周31周33周35周37周39周41周43周45周47周49周51周华南西南开工率2016年2017年2018年2019年 3.6.2 焦化料价格高于沥青11数据来源: 百川资讯国信期货研发部01020304050607080901周3周5周7周9周11周13周15周17周19周21周23周25周27周29周31周33周35周37周39周41周43周45周47周49周51周西北开工率2016年2017年2018年2019年01020304050607080901001周3周5周7周9周11周13周15周17周19周21周23周25周27周29周31周33周35周37周39周41周43周45周47周49周51周东北开工率2016年2017年2018年2019年-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.00焦化料/沥青比价(单位: 元/吨)山东焦化料-山东重交沥青低硫渣油(山东)-600-400-2000200400600800100035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.002014/2/282015/2/282016/2/292017/2/282018/2/282019/2/28焦化沥青价差vs开工率山东焦化料-山东重交沥青山东焦化开工率 123.6.3 11月马来西亚原油发往中国量飙升数据来源: Bloomberg路透国信期货研发部0100200300400500600700800委内瑞拉原油主要出口国（单位: