汽车行业10月行业动态报告：乘用车销量降幅收窄，行业持续回暖

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告 ●汽车行业 2019年11月30日 [table_main] 公司深度报告模板 乘用车销量降幅收窄 行业持续回暖—10月行业动态报告 汽车行业 推荐 维持评级 核心观点 ⚫ 核心观点 2019年10月狭义乘用车零售184.3万台，同比减少5.7%，环比增长3.5%，今年1-10月累计下滑8.3%。从车型看，10月轿车零售87.2万台，同比下降9.1%，SUV零售85.3万台，同比下降0.7% ,MPV零售11.9万台，同比下降13.6%。 豪华品牌10月零售同比增加14%，主流合资品牌同比降低3%，自主品牌同比降低12%。 （一）10月终端需求不强，零售环比略增 零售数据上看，同比-5.7%，降幅进一步收窄，整月零售走势呈前高后低走势。环比3.5%增速与近三年数据相似，2016-2018年同期环比增速为3.32%、0.79%、6.16%。上半月国庆假期购车需求较高，但下半旬需求疲乏，拖累整月数据。 （二）新能源汽车销量跌幅扩大，退补影响较强 新能源乘用车10月批发市场销量6.6万台，同比-45%，环比+1%。今年1-10月全国新能源乘用车批发销量84.4.万台，同比+17.0%。10月纯电动乘用车批发5.1万台，增速同比-46%，环比+7%；其中A级电动车同比+6%，A00级同比-78%；限购城市新能源需求放缓且低线级市场新车需求相对低迷。10月插混车型批发销量1.46万台，同比-44%，环比-1%。由于6月补贴退坡后带来的成本上涨，对新能源汽车销售带来较大冲击，增速回落，我们下调今年新能源汽车销量同比增速至10-15%区间。 ⚫ 投资建议 行业在经历周期调整后，乘用车增速回升趋势已经确立，我们建议关注具有核心竞争力的上汽集团(600104.SH)、广汽集团(601238.SH)以及优质零部件标的星宇股份(601799.SH)、华域汽车(600741.SH)、福耀玻璃(600660.SH)。 ⚫ 核心组合 股票代码 股票名称 权重 月涨幅(%) 年初至今涨幅(%) 600104.SH 上汽集团 25% -0.84 -7.31 601238.SH 广汽集团 25% -1.98 -3.55 600741.SZ 华域汽车 25% 3.35 55.51 601799.SH 星宇股份 25% 9.83 81.71 ⚫ 风险提示 -人均可支配收入增速下降的风险， -汽车销量不达预期的风险。 分析师 李泽晗 ：（8621）68597610 ：lizehan@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130518110001 行业数据 2019.11.29 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2019.11.29 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业研究报告/汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、经济疲软，汽车行业景气度下滑.................................................................................................................................. 2 （一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一 .................................................................................................................... 2 （二）行业需求和未来变化 .................................................................................................................................................... 2 1. 行业下游需求疲软，已从增量市场转向存量市场 ...................................................................................................... 2 2.行业去库存进行中，销量经历探底过程 ........................................................................................................................ 2 （三）政策支持行业发展 ........................................................................................................................................................ 3 1.促消费政策体系完善，针对性促进汽车消费 ................................................................................................................ 3 （四）行业分析 ........................................................................................................................................................................ 4 1.乘用车行业 ....................................................................................................................................................................... 4 （1）月度销量点评 .................................................................................................................................................................. 4 （2）成长能力 .......................................................................................................................................................................... 4 （3）盈利能力 .......................................................................................................................................................................... 5 （4）运营能力 .......................................................................................................................................................................... 7 二、行业周期下行，由增量市场转向存量市场 .................................................................................................................. 8 （一）行业景气周期 ................................................................................................................................................................ 8 （二）竞争结构 ...................................................................................................................................................................... 10 （三）技术对行业未来成长的影响 ...................................................................................................................................... 10 三、行业面临的挑战及建议 ............................................................................................................................................... 11 （一）新能源产业需避免“大跃进”式发展 ...................................................................................................................... 11 四、行业在资本市场的发展 ............................................................................................................................................... 11 五、投资建议及股票池 ...................................................................................................................................................... 12 （一）投资建议 ...................................................................................................................................................................... 12 六、风险提示 ...................................................