请阅读正文后的声明 有色金属研究团队 研究员：张平 021-60635734 zhangp@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲 021-60635729 yuff@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 行业 铜锌日报 日期 2019年11月29日 请阅读正文后的声明 - 2 - 每日报告 一、行情回顾与操作建议 表1：期货市场当日15:00收盘表现 单位：元/吨 开盘 收盘 最高 最低 涨跌 涨跌幅 持仓量 持仓量变化 伦敦锌 2293.0 2299.5 2308.0 2287.0 6.5 0.28 242367 - 沪锌1912 18220 18230 18260 18155 10 0.05 36434 -3542 沪锌2001 18060 18040 18105 17960 20 0.11 205372 -9976 沪锌2002 17935 17955 18010 17870 30 0.17 149458 5660 伦敦铜 5935.5 5925.0 5935.5 5888.0 -23.0 -0.39 287273 - 沪铜1912 47430 47260 47430 47210 60 0.13 97632 -13922 沪铜2001 47480 47350 47520 47290 80 0.17 222580 -146 沪铜2002 47530 47430 47580 47360 90 0.19 117732 3272 数据来源：Wind，建信期货研投中心 1）锌期货 期市：隔夜公布的美国经济数据增长稳健，美国三大股指继续创新高，提振市场情绪，然特朗普签署涉港法案令市场对中美贸易谈判前景担忧，锌价上行受限，月间反向价差小幅变动，沪锌近月/连一、连一/连二价差分别为190、85，分别变化5、-10，总持仓减少2476手至517702手；扣除汇率沪伦比值增0.64%至1.1112，伦锌现货升水扩大1.75至26.5 现货：SMM0#锌锭18310-18410均价18360涨10，对1912合约升水涨5至140。上海0#锌对1912报升水140-150，宁波0#锌对1912报升水180-190，天津0#锌对1912合约升水140-330元/吨，广东0#锌对2001合约报升水230-240。成交清淡，贸易商挺升水意愿真强 库存：LME库存增925吨至59800吨；上期所仓单减少226吨至21179吨 操作建议：宏观避险情绪转增，LME市场库存大概率在磨底，而国内随着年底将近，需求预计将逐步转弱，而国内锌锭高供应持续，现货升水难进一步抬升，继续看空。 2）铜期货 期市：隔夜美国经济数据增长稳健，提振市场信心，铜价一度走强，但随着美元指数走高以及特朗普签署涉港法案，市场避险情绪回升，铜价冲高回落。沪铜近月/连一、连一/连二正向价差90、80，与前一天均持平.总持仓减少4346至530614手；扣除汇率沪伦比值降0.03%至1.1392，伦铜现货贴水扩大3.25至19.5，伦铜对2001合约进口亏损扩大83至427元/吨 请阅读正文后的声明 - 3 - 每日报告 现货：SMM1#电解铜报47320-47370均价47345，较前一交易日涨15，对当月合约报升水70-100，均值升85，较前一交易日下跌5。平水铜报升水70-80，升水铜报升90-100，湿法铜报升10-30。月底市场多观望，供需僵持。 库存：LME库存降3000吨至210200吨；上期所仓单增加225吨至58468吨； 操作建议： 近期美国经济数据大多表现强劲，美元或将走强，而且短期贸易风向不定，美国签署涉港法案严重干涉中国内政，投资者避险情绪回升，LME市场的现货贴水转扩大，国内月底现货供需僵持，基本面支撑力度减弱，预计铜价将震荡走弱，轻仓试空CU2002 二、行业要闻 1. 上海0#锌主流成交于18360-18390元/吨，双燕成交于18380-18410元/吨；0#锌普通对12月报升水140-150元/吨；双燕对12月报升水150-160元/吨；1#锌主流成交于18290-18320元/吨。沪锌1912合约震荡上行，早市第一交易时段收于18220元/吨。第一交易时段，沪锌震荡上行，持货商出货情绪不高，基本保持高升水报价，对1912合约升水140元/吨，少量货源报130元/吨升水，部分现货报至对网均价贴水5元/吨到平水，成交较为活跃；进入第二时段，锌价高位运行，持货商延续升水报价，市场出货情绪不高，部分贸易商上调升水报价，跟盘报至对1912合约升水150元/吨；锌价延续低位回升，下游按需采购，整体采购意愿一般；贸易市场方面，社会库存持续处于低位，贸易商放缓出货节奏，现货升水表现强势。 2. 宁波0#永昌，华联、西矿等成交于18390-18420元/吨，对12月报升水180-190元/吨。第一交易时段，盘初锌价高位震荡，持货商挺价出货，对1912合约升水180-190元/吨，价格底部抬升，下游接货意愿一般；进入第二交易时段，锌价延续震荡，市场现货升水延续报价，基本跟盘报价保持对1912合约升水180-190元/吨，成交一般；铁峰还未到货的情况下，库存延续低位，贸易商货量也较低，抬高升水。逐渐进入12月，下游消费还未进入淡季，短期消费依旧保持良好。考虑未来下游订单逐渐减少，料后期宁波升水将会下调。 3. 天津市场0#锌锭成交于18360-20030元/吨（高价含葫芦岛），其中0#主流品牌成交于18360-18580/吨，对1912合约升水140-330元/吨附近，津市较沪市升水维持在130元/吨附近。今日炼厂正常出货，市场上货源流通依然偏紧。高价主流品牌货源报价集中在对12合约升水300-330元/吨附近。普通主流品牌货源报价集中在对12合约升水140-160元/吨左右。今日锌价震荡整理，货源偏紧的局面下，持货商挺升水意愿较强，升水基本持平于昨日，下游以 请阅读正文后的声明 - 4 - 每日报告 询价观望为主，拿货偏向谨慎，今日整体成交延续昨日清淡局面。0#紫金，红烨，百灵，驰宏，西矿等成交于18360-18580元/吨附近。 4. 广东0#锌主流成交于18250-18300元/吨，报价集中在对沪锌2001合约升水230-240元/吨附近，粤市较沪市贴水由昨日贴水80元/吨扩大至100元/吨附近。炼厂正常出货，市场货源流通十分充裕。早间持货商报价较为分散，大多数以均价报价，少数持货商报在对1月合约升水240-250元/吨左右，接货商意愿在对1月合约升水240元/吨附近接货，持货商意愿在升水250元/吨出货，市场成交略有僵持。进入第二交易时段，市场成交集中在对1月合约升水240元/吨附近，然月内最后一批长单交货结束后，贸易市场交投略显疲弱，叠加盘面返升下，下游采买意愿再度受挫，多以观望询价为主，总体今日成交情况较昨日再度清淡。0#麒麟、慈山、铁峰、蒙自主流成交于18250-18300元/吨附近。 5. 上海电解铜现货对当月合约报升水70~升水110元/吨，平水铜成交价格47300元/吨~47350元/吨，升水铜成交价格47310元/吨~47360元/吨。昨夜内外盘铜价拉涨，今日铜价站上47200元/吨上方偏强震荡。临近月末，市场成交立足各异，当月下月 票需求各存，早盘报价升水90~升水120元/吨，市场询价氛围尚可，但买兴不足，供需双方略有拉锯。由于有个别贸易商主动降平水铜升水出货，引领现货报价略有下调，平水铜集中在升水70~升水80元/吨，拖累好铜也倾斜于升水90~升水100元/吨，大多数持货商仍旧试图坚守平水铜升水80元/吨左右，好铜试图稳于升水100元/吨附近，只是驻足观望者多，成交活跃度亦低，湿法铜较昨日报价略有下调于升水20~升水40元/吨。期铜反弹上行，同时月末补票行为日渐减少，本月市场票据未见紧张局面，大多数持货商出货当月和下月皆可，且今日票据之间差异最多在10-20元/吨，以目前的现货水平，贸易商大多难有可为空间，贸易投机意愿受抑，趋近12月，现货铜库存仍在下降中，年末累库格局暂未见，现货升水难有下降空间，期铜则表现强势，成交拉锯僵持的格局也暂难打破。 三、数据概览 图1：内外盘锌价走势 图2：锌沪伦比 请阅读正文后的声明 - 5 - 每日报告 2,2002,3002,4002,5002,6002,7002,8002,9003,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,000沪锌连二LME锌 7.407.607.808.008.208.408.602019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-11锌沪伦比 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 图3：内外盘铜价走势 图4：铜沪伦比 7.507.607.707.807.908.008.108.208.308.40铜沪伦比 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 请阅读正文后的声明 - 6 - 每日报告 【建信期货研投中心】 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 免责申明：本报告谨提供给建信期货有限责任公司（以下简称本公司）的特定客户及其他专业人士。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“建信期货研投中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 电话：021-60635548 邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211 电话：0755-83382269 邮编：518038 北京营业部 地址：北京市西城区宣武门西大街28号大成广场7门5层501室 电话：010-83120360 邮编：100031 上海宣化路营业部 地址：上海市宣化路157号 电话：021-63097530/62522298 邮编：200050 杭州营业部