英大证券金点策略晨报：每日报告

文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 1 页 首席经济学家：李大霄 研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990511010002 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83000291 联系电话：0755-83007028 Email：zhenggang@ydzq.sgcc.com.cn Email： huixf@ydzq.sgcc.com.cn 【A股大势研判】 后市绩优成长股有望迎来更佳的投资机会 市场综述：周二晨报中提醒，央行下调7天逆回购利率至2.5%，此前为2.55%，叠加监会公布了本周IPO数量较前期减少，市场情绪有望好转。新股发行短期减少对市场是个利好，毕竟这段时间A股始终难涨，很大的一部分原因与IPO发行加快及再融资新规扩容预期有关，部分短线题材概念股也可能会借助这个难得的时间窗口发起一波炒作。市场走势如我们所预期，周二沪深两市股指开盘之后指数震荡走高，游戏板块全线爆发，板块内多只个股涨停，各种概念板块也趁势大涨，做多人气被激活，带动创业板指大涨，深成指跟涨。板块方面，市场呈现普涨格局，通信服务、文化传媒、包装材料、通信、水泥、医疗器械、软件服务、安防等领涨；题材股方面，电子竞技、手机游戏、网红直播、华为海思、网络安全、影视概念等涨幅居前；银行、保险等权重股萎靡不振。整体上看，市场氛围回暖，赚钱效应提升，个股涨多跌少，主板成交量依旧处于低位，创业板温和放量。除ST外，59只个股涨停， 0只个股跌停，截止收盘，上证指数报2933.99点，上涨24.79点，涨幅0.85%，总成交额1557.71亿；深证成指报9889.75点，上涨174.48点，涨幅1.80%，总成交额2625.62亿；创业板指报1729.08点，上涨46.59点，涨幅2.77%，总成交额952.74亿。 金点策略晨报—每日报告 2019年11月20日 星期三 23393354/36139/20191120 10:33 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 2 页 市场预测：本周主板（包括中小创）IPO发行大幅减少，主板只发了1家，科创板IPO发行2家，这个还是有点意外的，不知道是不是管理层刻意在呵护市场，以往是科创板4家左右，主板（包括中小创）4家左右，新股发行短期减少对目前市场是个短期利好，毕竟这段时间A股始终难涨，很大的一部分原因与IPO发行加快及再融资新规扩容预期有关，部分短线题材概念股也可能会借助这个难得的时间窗口发起一波炒作。市场走势如我们所预期，周一两市开始回暖，周二题材股大涨，市场做多热情被激发，中小创领涨两市。从四季度策略报告以来，晨报中每天都在提醒优质中小创个股的投资机会，市场的走势也在逐步验证我们的判断。此前白马蓝筹股集中上涨，但是四季度以来分化严重，主板尽管有小部分金融股护盘，也有部分蓝筹股再创新高，但是，力度和集体性都比较差。7月初开始，创业板指的走势就要持续好于上证综指，基本上确立了相对大盘的优势地位。创业板走势偏强的风格能否在四季度延续？我们认为，中小创偏强的风格要想延续需要满足政策、业绩和流动性三方面的条件：政策是核心，业绩滞后，流动性是加速器。第一阶段是在政策的刺激下，提升市场风险偏好；第二阶段是业绩改善的迹象得到市场的认同；第三阶段，如果有流动性宽松的环境，风格可能演绎到极致。上述三个阶段我们逐个分析一下。首先，政策信号的积极意义不言而喻。中美贸易摩擦直接暴露中国在科技领域的短板，国家鼓励科技创新的政策不断出台，资源逐渐向科创领域倾斜。对民营企业扶持政策会延续，继续破解民企融资难融资贵问题，进一步降低小微企业融资实际利率，完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度，有助于中小创风险偏好修复。其次，中小创盈利增速改善。中小板2019年前三季度盈利增速由负转正。2019年1-3季度中小板归母净利润同比上涨 2.44%，中报下降 -3.45%，提升 5.89个百分点。创业板方面，2019 年前三季度归母净利润同比下降5.88%，较中报的-21.31%降幅大幅收窄。经过以上分析，政策、业绩都有已经满足，接下来就等待流动性宽松的23393354/36139/20191120 10:33 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 3 页 环境了。国际方面，全球货币宽松。随着美联储年内三次降息，2019年以来，全球30多个经济体陆续开启了降息周期，预计四季度全球降息潮继续。国内方面，经济回落压力及CPI上行加大了货币政策决策难度，后续货币政策取向仍需密切跟踪经济增长及物价走势。虽然央行大水漫灌的概率比较低，但是预计后续对民营、小微企业定向滴灌的结构性货币政策还会进一步加码，加快疏通货币政策向实体经济的传导机制，进一步降低小微企业融资实际利率。近期央行下调7天逆回购利率至2.5%，此前为2.55%，变相降息。因此我们认为，四季度低位绩优成长股投资机会更佳。相比高高在上的大白马，低位的中小创股票，尤其是部分有业绩支撑的成长性高的低位的中小创个股四季度有望迎来更佳的投资机会，进可攻。进取型投资者可以在中小市值股票中甄选真正具备成长潜力的股票，方向包括通信、国产芯片、智能制造、物联网、信息安全、云计算、人工智能、生物医药等新兴领域中具有“硬科技”（自主可控的核心科技）的公司。需要提醒投资者注意，随着A国际化程度不断提高，科创板注册制及目前新的退市制度下，个股将会继续分化，主营业务缺乏竞争力、垃圾股、伪成长的中小市值个股将逐渐被边缘化，投资者尽量规避。因此对中小创个股要精挑细选，对于不善个股选择的投资者，可购买中小创指数基金。 【近期文章分享】 【首席主要观点】 价格将更多反映基本面变化 10月份经济数据发布，宏观经济增速放缓的压力犹在。一般来看，宏观负面信息必然对A股行情发展造成影响，近一周的沪深股市表现的确较为疲弱。然而，纵观全年23393354/36139/20191120 10:33 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 4 页 GDP增速，由一季度的6.4%放缓至三季度的6.2%，同期A股行情却是上证指数上涨16%，深成指上涨34%。这并不代表股市不反映经济整体的变化，而作为金融市场的一部分，股市的价格机制被理顺，股价更多反映企业基本面变化，减少了对概念题材追逐和预期的成分，市场低估蓝筹股得到估值修复，进而推动大盘重心上移。我们认为随着国内金融市场的不断开放和金融监管及市场发展机制不断完善，A股市场投资者对风险和收益评价更趋理性，金融市场的资源配置效率有望进一步改善，优质且回报丰厚的企业将获得更好市场评价，而高估且绩差的股票仍将面临大小非股东持续的抛压。 宏观经济下行压力并未引发货币放水 10月经济数据披露，其中工业增加值回落至4.7%，钢铁、有色、发电产量增速均在回落，水泥出现负增长，汽车生产继续改善，电气、电子类产品增速维持高增长；固定资产投资累计同比增速回落至5.2%，其中，房地产开发投资增速为10.3%；社零总额名义和限额以上同比增速分别为7.2%和1.2%，增速降至年内低点，其中存在一定双十一消费后移效应。10月新增人民币贷款6613亿元，新增社融规模6189亿元，显著低于市场预期。10月居民短期贷款同比下降1284亿元，居民短贷规模减少与近期互联网贷款监管收紧政策有关。企业贷款的表现则好于居民贷款，10月新增企业中长期贷款2216亿元，同比增加787亿元，连续三个月维持正增长。10月M1同比与M2同比增速分别为3.3%和8.4%，货币放水的现象并未出现。在经济增速出现下行压力的情况下，地产调控并没有改变，货币政策也未有极度宽松，宏观需求政策面对经济下行压力的容忍度提升，而减费降税、改善营商环境，推动供给侧改革等供给端政策仍在不断发力。在货币适度宽松背景下，A股出现资金推动型全面行情的概率降低，有利于资本市场资源配置效率的改善。 中国城镇化发展空间巨大 23393354/36139/20191120 10:33 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 5 页 即便是国内经济出现下行压力，但是前三季度国内GDP仍然保持6.2%的增长，在全球主要经济体中名列前茅。从需求来看，中国的城市化水平仍低于主要发达国家，大型城市群的建设仍有较大空间，人们追求幸福生活的欲望不减；从供给来看，国内积累了雄厚的物质技术基础，基础设施日益完善，产业体系逐渐完备，高素质人才不断增加，供给侧结构性改革也在不断推进。因此，中国经济在世界经济当中保持较好增长的预期依然乐观。目前，全球500强企业中国内企业数量已经占第一位，在A股市场上的低估值绩优蓝筹股整体业绩向好，估值水平持续推高。可以预期的是，这些行业龙头企业将推动中国经济由快速发展向又好又快发展前进，而与之相对应的股价表现将推动中国股市发生巨大变化。 股市或受益大类资产配置调整 当前，国内居民总资产规模或在500万亿元左右，而其中房产占比高达70%，存款占比15%，股票和证券投资基金占比不到4%，其他则是保险、理财等其他金融资产。随着全民炒房时代的结束，居民财富增配金融资产将是大趋势。显然，这一趋势中股票、基金等资产配置的提升是可以期待的。此外，近年来债券市场风险事件频发，2018年和2019年违约债券数量分别为125只和148只，涉及金额1209.61亿元和1136.47亿元。债市风险因素抬头必然增加再投资风险，进而优质资产成为投资者追逐对象，高等级债券收益率走低。预计债券市场变化或将引发投资者股债比例的调整，一些类债型的高股息蓝筹品种或成为低风险偏好投资者备选投资标的。当然，A股市场风险也不容忽视，尤其是高估值且绩差品种面临较大的大小非减持压力以及壳资源价值缩水的风险，其股价持续下跌的压力依然存在。因此，投资者应该较多选择低风险且高回报的品种，谨慎参与高风险且无回报的品种，击鼓传花的投机空间正在被进一步压缩。 风险提示： 23393354/36139/20191120 10:33 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 6 页 1、 高估值品种仍存在一定市场风险。 2、 国际市场波动将直接影响A股表现。 中国准备迎接一轮“超级牛”的十大迹象 近期，由于11月IPO规模加大、大小非减持压力增加、宏观经济增速下行压力以及外部负面影响等因素，A股市场出现了阶段调整走势，部分投资者也开始担忧未来市场行情走势。在普遍年换手率3倍以上的A股市场中，多数投资者是不具备长期持股的耐心，会在市场的波动中产生对未来预期的动摇，而这种改变的周期约为4个月。在2019年的A股行情中，沪指从2440点至3288点的时间周期约为4个月，沪指从3288点至2733点的时间周期约为4个月，而沪指2733点至