国际宏观资讯周报

2019年11月12日-11月18日  2019年第45期 国际宏观资讯周报 www.ccxi.com.cn 国际业务部 刘寒冰 010-66428877-246 hbliu@ccxi.com.cn 杜凌轩 010-66428877-279 lxdu@ccxi.com.cn 王家璐 010-66428877-451 jlwang@ccxi.com.cn 于 嘉 010-66428877-242 jyu@ccxi.com.cn 张晶鑫 010-66428877-243 jxzhang@ccxi.com.cn 朱琳琳 010-66428877-570 llzhu@ccxi.com.cn 其他联系人 张婷婷 010-66428877-203 ttzhang@ccxi.com.cn 本周头条： 发达经济体  美国 美国10月零售数据好坏参半 美国10月CPI数据录得八个月以来新高  欧洲 德国三季度经济环比增长0.1% 法国央行：四季度经济增速将有所放缓 前三季度西班牙经济增长2.1%  日本 日本三季度实际GDP年率增长0.2%  韩国 韩财政部绿皮书：出口投资持续减少 新兴经济体  马来西亚央行宣布降准0.5% 预计释放73.5亿马币资金  俄罗斯央行行长呼吁经济结构性改革 财长肯定提高增值税效果  南非零售业增长缓慢制造业数据低迷 三季度经济复苏希望渺茫  巴基斯坦贸易赤字缩减34% 外国投资者对巴国库券投资创新高  欧洲威胁对伊朗重新施加制裁 特朗普延长对伊国家紧急状态 大宗商品  国际油价上行艰难 三大组织一致预期需求前景疲软 主权信用级别调整  穆迪将冰岛主权信用级别由A3上调至A2 主权信用展望维持稳定  穆迪将英国主权信用展望由稳定下调至负面 主权信用级别维持Aa2 差快报 国际宏观资讯周报 2 国际宏观动态  美国 1、美国10月零售数据好坏参半 11月15日，美国方面公布的10月零售销售数据表现好坏参半，零售销售超出预期，但核心零售销售不及预期。具体数据显示，美国10月零售销售月率实际公布0.30%，预期0.2%，前值-0.3%；美国10月核心零售销售月率实际公布0.20%，预期0.4%，前值-0.1%。此前，美国9月零售销售月率意外下降0.3%，录得7个月以来首次下滑，主要是由于家庭在汽车、建筑材料、兴趣爱好以及网上购物的支出有所减少。虽然零售销售增长预测在今年放缓，但消费支出仍然处于有利地位。美国经济在消费活动的带动下仍保持韧性，缓冲了贸易和投资领域所遭遇的冲击，GDP数据下滑程度较预期有所缓和。 2、美国10月CPI数据录得八个月以来新高 11月13日，美国公布10月季调后CPI月率，录得0.4%，高于预期值0.3%和前值0%，并刷新3月以来新高。数据公布后，美国10年期国债收益率小幅下挫。受家庭能源、医疗、事务和其他开支增加的影响，美国10月消费者物价指数回升，录得好于预期的表现，表明潜在通胀有所上升，加上贸易局势向好和经济衰退担忧缓和，深化了市场对美联储在12月决议上按兵不动的预期。同时，美国10月生产者物价指数(PPI)按月上升0.4%，超出市场预期，亦为6个月来最大升幅，主要受商品及服务成本上升所带动。扣除波动较大的食品、能源及贸易服务后的核心PPI小幅上涨0.1%，与9月份持平。  欧洲 1、德国三季度经济环比增长0.1% 11月14日，德国联邦统计局公布的数据显示，经价格、季节和工作日调整后，今年第三季度德国国内生产总值（GDP）环比增长0.1%。当季德国国内家庭消费和政府支出与前一季度相比均有所增加；出口环比上升，进口与前一季度基本持平；建筑投资环比增长，但机械和设备投资低于前一季度。德国联邦统计局当天还将今年第一季度德国经 差快报 国际宏观资讯周报 3 济环比增速从此前公布的0.4%修正为0.5%，第二季度经济环比增速从-0.1%修正为-0.2%。 2、法国央行：四季度经济增速将有所放缓 11月12日，法国央行表示，由于全球经济放缓对工业造成压力，法国经济增长今年年底将稍有降温。据央行的活动指标显示，法国国内生产总值四季度将增长0.2%，此前第三季度增长了0.3%。预期经济增速放缓表明，在贸易和制造业滑坡打击了欧元区诸多国家之际，欧元区第二大经济体也不能幸免。到目前为止，由于内需帮助法国经济维持增长势头，法国表现出了更大的韧性。 3、前三季度西班牙经济增长2.1% 西班牙正式发布2019年第三季度、前三季度的经济数据。初步统计，前三季度西班牙GDP同比实际增长2.1%，继续在欧盟内部保持领先优势，并且大幅超越欧盟前四大经济体的增速。其中，2019年第一季度，西班牙GDP同比实际增长了2.4%，第二季度实际增长1.8%，第三季度增长2.0%。但当前欧盟经济疲软波及的范围在不断扩大，西班牙经济或受到外部环境的冲击，西班牙经济部长纳迪亚•卡尔维诺表示，目前全球经济形势虽然不利，但是没有人认为短期内西班牙会出现经济危机。  日本 1、日本三季度实际GDP年率增长0.2% 11月14日，日本内阁府公布的2019年三季度（7至9月）日本国内生产总值（GDP季节调整值）初值显示，剔除物价变动因素后的实际GDP比上季度增长0.1%，换算成年率为增长0.2%。 三季度消费税增税前的突击需求提振了个人消费，但规模较小，受恶劣天气和随着韩日对立访日游客消费不振的影响，个人消费环比增长0.4%；以中美贸易摩擦为背景的全球经济减速拖累了日本出口，出口减少0.7%，进口增长0.2%；企业设备投资由于应对人手不足的举措表现坚挺，增长0.9%。 对实际GDP的贡献度方面，个人消费及设备投资等内需提升0.2个百分点，出口减去进口的外需则下拉0.2个百分点。整体来看，由 差快报 国际宏观资讯周报 4 于海外经济减速，外需形成拖累，但个人消费及设备投资等内需有所增加，结果整体上显示经济温和复苏。  韩国 1、韩财政部绿皮书：出口投资持续减少 11月15日，韩国企划财政部发布的《近期经济动向》（绿皮书）中指出，今年第三季度韩国生产和消费保持增势，但是出口和建设投资持续减少，制约经济发展。这是政府时隔7个月在绿皮书中将出口和投资形势的表述从“不振”改为“减少”。 对外方面，受贸易萎缩、制造业不景气影响，世界经济同步下行，日本限贸措施、中美贸易谈判和半导体行情的不确定性因素尚存。具体来看，9月规模以上工业增加值环比增长2%，服务业生产减少1.2%，拖累产业生产减少0.4%；10月出口同比减少14.7%，受世界经济下行、半导体价格下降的影响，连续11个月减少。9月设备投资环比增长2.9%，10月居民消费价格指数同比持平，10月国际油价有所下降。  新兴经济体 1、马来西亚央行宣布降准0.5% 预计释放73.5亿马币资金 11月8日，马来西亚央行宣布下调法定储备金率（SRR）50个基点至3%，上周六（11月16日）起生效，出乎市场预料。有经济学家相信此轮降息旨在强化马国内金融市场流动性，预期有望为市场注入额外73.5亿马币资金。央行表示，调低法定储备金率是为了确保本地金融市场有充裕的流动性，这将有助扶持本地金融市场有效运作，同时促进银行机构更有效率进行流动性管理。但央行同时强调，法定储备金率只是管理流动性的工具，不应将之视为货币政策立场的讯号。“隔夜政策利率仍是反映货币政策立场的唯一指标，而马来西亚央行货币政策将在货币政策委员会会议后进行公布。”马来西亚央行上一次调低法定储备金率是在2016年2月1日，将利率从4%调低至3.5%。 2、俄罗斯央行行长呼吁经济结构性改革 财长肯定提高增值税效果 近日，俄罗斯央行行长纳比乌琳娜在俄国家杜马发言时称，俄经济增长乏力主要受结构性因素拖累，同时，俄的外部形势和全球经济走 差快报 国际宏观资讯周报 5 势也不容乐观。对俄经济的结构性改革迫在眉睫。此前，俄央行表示，联邦财政拨款和放宽货币信贷政策将有助于促进俄内需。9月，俄央行将2019年俄GDP增速调低至0.8-1.3%，并调低俄2020-2021年经济增长预期。 俄罗斯财政部日前在未来三年联邦财政预算草案中预测，得益于2019年初提高增值税的决定，未来三年俄财政将增加2万亿卢布收入，其中2020年增收6390亿卢布、2021年6890亿卢布、2022年7370亿卢布，2021和2022年财政额外收入增速将达到7%以上，超过通胀率的增长。据悉，俄今年初提高增值税，效果从二季度开始充分显现，财政收入得到显著增加。俄财长西卢阿诺夫指出，增值税不像矿产资源税等税种，与能源领域没有直接关联，因此不会明显受制于外部经济环境，是一个较为稳定的财政来源。政府提高增值税，主要目的就是为财政开源，为重大项目寻找资金。 3、南非零售业增长缓慢制造业数据低迷 三季度经济复苏希望渺茫 南非统计局数据显示，南非9月份零售销售小幅增长0.2%，令第三季度经济复苏的希望变得渺茫。经济学家表示，南非央行7月降息0.25个百分点后，零售业通货膨胀率仍然较高，未能重新刺激消费者支出，需求疲软的情况仍在继续。受抑制的零售环境突显了南非消费者的困境。南非消费者仍面临诸多挑战，包括劳动力市场低迷导致的结构性高失业率、工资增长放缓，以及更高的管理价格。 另外，根据统计局数据，南非工业产出在9月份连续第四个月下降，10个制造业部门中有9个按年率计算出现萎缩。分析人士表示，这一结果表明制造业将对2019年第三季度的经济增长数据产生压力。9月份制造业生产同比下降2.4%，低于0.9%的降幅预期，只有食品和饮料行业出现增长。此外，南非工商会(Sacci)上周四公布的数据显示，受进出口下降、兰特贬值和电力负荷下降的影响，10月份的商业信心环比下降，至91.7，较9月下降0.7点。 Sacci称，当前的财政状况能否得到控制并扭转以刺激增长和就业令人怀疑，信用评级机构、贷款机构和投资者不愿在不确定的环境下做出决定。经济增长和降低失业率的需要必须成为中心议题。 4、巴基斯坦贸易赤字缩减34% 外国投资者对巴国库券投资创新高 上周四（11月15日），巴基斯坦统计局公布数据显示，新财年前4个月巴贸易赤字同比收缩34%，赤字总额降低至77.7亿美元。其中 差快报 国际宏观资讯周报 6 前4个月进口额为153.2亿美元，同比下降19.21％；出口额为75.4亿美元，同比增长3.81％。政府计划到2020年6月，年度贸易逆差从上财年（2018-19）的318.2亿美元缩小至本财年（2019-20）的274.76亿美元，降幅目标为15.33％。巴总理商务顾问达伍德（Dawood）表示，7月至10月贸易逆差大幅收缩和侨汇收入稳定增长，有效改善了巴经常账户赤字问题。但从趋势看，出口增长和进口下降并行的现象是过去15年来第一次出现。就数量而言，新财年出口增长较为显著，表明出口导向型部门的生产和经济活动有所增加。未来政府将实施减免关税，返还营业税等政策继续刺激出口。 同时，巴基斯坦国家银行最新数据表明，巴政府债券对外国投资者越来越具有吸引力。本财年前四个月，外国对国库券的投资达到了7.128亿美元的新高。此外，外国投资者对巴政府出台文件政策的兴趣与日俱增，反映出他们对巴在实施的经济改革充满信心。国库券受捧的原因之一是高收益率，在11月6日举行的最后一次国库券拍卖中，三个月和六个月国库券的收益率分别为13.28％和13.29％。巴国库券的主要外国投资者是美国和英国，来自美国的投资额为3.908亿美元，来自英国的累计投资额为3.179亿美元。此外，阿联酋投资1,950万美元，卢森堡投资800万美元。外国投资者对国库券的投资，不仅提升了股市表现，而且增加了巴紧缺的外汇储备。 5、欧洲威胁对伊朗重新施加制裁 特朗普延长对伊国家紧急状态 上周一（11月11日），英国、法国和德国在巴黎召开外交部长会议后，首次提出希望恢复对伊朗的国际制裁。一位未具名的欧洲外交官表示，欧洲威