万联证券请阅读正文后的免责声明 云[Table_MainInfo] 证券研究报告|计算机 金融科技利好频出，云计算有望回暖 强于大市（维持） ——计算机行业周观点（11.11-11.17） 日期：2019年11月18日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周，央行发布2019年第三季度中国货币政策执行报告，再次强调要进一步扩大金融业对外开放，放宽银行、证券、保险业的市场准入，金融科技领域利好频现。此外，腾讯、阿里先后公布了云计算的营收情况，其中腾讯云2019Q3同比增速达80%，Q3单季CAPEX同比增长11.01%，国内云计算巨头资本开支的回暖，有望带动云计算产业链景气提升。上周市场整体下跌，沪深300指数周跌幅2.41%，申万计算机行业周跌幅2.41%，走势排名全市场第五位。时间轴拉远来看，计算机行业估值回归十年均值具备一定吸引力，上周市场回调也为优质个股带来布局机会，建议投资者重点关注受事件、政策催化、行业景气度高的细分行业。 投资要点： ⚫ 上周，腾讯、阿里先后公布了云计算的营收情况，云厂商资本开支改善有望加速云计算拐点确立，云产业链景气度有望提升：尽管当前云计算子行业仍处于业绩相对低点，但相关厂商巨头的资本开支回升有望带动云产业链景气度回升。 ⚫ 行业估值回归十年均值，交易额有所下降：上周5个交易日申万计算机行业成交额达2035.36亿元，平均每日成交407.07亿元，日均交易额较上个交易周下降18.49%。从估值情况来看，SW计算机行业PE（TTM）已从2018年低点37.60倍反弹至55.22倍，行业估值回归至过去2008年至2018年十年均值水平。 ⚫ 上周计算机行业仅2成个股上涨，整体板块持平指数：计算机板块210只个股中，42只个股上涨，168只个股下跌，上涨股票数占比20%。 ⚫ 投资建议：近期金融领域政策频出，金融开放和金融创新进一步加快，建议持续关注金融科技领域龙头公司。再融资政策松绑，有望释放政策利好，建议重点关注近年来并购、再融资动作较少的细分领域龙头公司。《密码法》落地，区块链迎来利好机遇，建议关注国密、区块链相关底层技术、产业应用主线。“等保2.0”在12月1日将要正式实施，有望持续带动网络安全需求提升。贸易博弈的常态化，加之政策扶持催化，自主可控与信息安全板块将持续受益。 ⚫ 风险因素：技术推进不达预期、行业IT资本支出低于预期。 [Table_ProfitEst] [Table_ProfitEst] 盈利预测和投资评级 股票简称 18A 19E 20E 评级 恒生电子 1.04 1.31 1.41 增持 东方财富 0.14 0.24 0.29 增持 浪潮信息 0.51 0.68 0.97 增持 中科曙光 0.48 0.58 0.81 增持 紫光股份 0.83 0.91 1.05 买入 [Table_IndexPic] 计算机行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2019年11月15日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20191115_计算机行业三季度综述_AAA_营收增速放缓，关注金融科技和云计算 万联证券研究所20191111_计算机行业周观点_AAA_再融资松绑，关注金融科技细分龙头 万联证券研究所20191105_浪潮信息三季报点评_AAA_业绩略超预期，X86服务器逆势扩张 [Table_AuthorInfo] 分析师: 王思敏 执业证书编号： S0270518060001 电话： 01056508508 邮箱： wangsm@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 孔文彬 电话： 021-60883489 邮箱： kongwb@wlzq.com.cn 研究助理: 徐益彬 电话： 0755-83220315 邮箱： xuyb@wlzq.com.cn -13%-3%8%18%28%39%计算机沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券版权所有,发送给其他(万得:report@wind.com.cn) 万联证券 证券研究报告|计算机 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 10 页 目录 1、行业热点事件及点评 ..................................................................................................... 3 1.1 GARTNER：全球公有云收入明年将增长17%达2664亿美元 ................................... 3 1.2 区块链技术首次全面应用于天猫双11 ........................................................................ 3 1.3 腾讯云2019年第三季度收入47亿元：同比增长80% ............................................ 3 2、计算机行业周行情回顾 ................................................................................................. 3 2.1 计算机行业周涨跌情况 ................................................................................................ 3 2.2 子行业周涨跌情况 ........................................................................................................ 4 2.3 计算机行业估值情况 .................................................................................................... 5 2.4 计算机行业周成交额情况 ............................................................................................ 5 2.5 个股周涨跌情况 ............................................................................................................ 6 3、计算机行业公司情况和重要动态（公告） ................................................................. 7 4、投资建议 ......................................................................................................................... 8 5、风险提示 ......................................................................................................................... 8 图表1：申万一级行业指数涨跌幅（%）（上周） ........................................................... 4 图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） ................................................... 4 图表3：计算机各子行业涨跌情况（%）（上周） ........................................................... 5 图表4：计算机各子行业涨跌情况（%）（年初至今） ................................................... 5 图表5：申万计算机行业估值情况（2008年至今） ....................................................... 5 图表6：申万计算机行业周成交额情况（过去一年） .................................................... 6 图表7：申万计算机行业周涨幅前五（%）（上周） ....................................................... 6 图表8：申万计算机行业周跌幅前五（%）（上周） ....................................................... 6 图表9：计算机行业重要公司重要动态一览（上周） .................................................... 7 万联证券版权所有,发送给其他(万得:report@wind.com.cn) 万联证券 证券研究报告|计算机 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 10 页 1、行业热点事件及点评 1.1 Gartner：全球公有云收入明年将增长17%达2664亿美元 11月15日，信息技术研究和顾问公司Gartner预测，全球公有云服务市场将在2020年达到2664亿美元，相比2019年的2278亿美元增长17%。其中，软件即服务（SaaS）仍将是最大的细分市场，凭借订阅型软件的可扩展性，该市场预计明年将增长至1160亿美元。第二大细分市场是云系统基础架构服务或基础架构即服务（IaaS），该市场在2020年将达到500亿美元，预计同比增长24%，该增长率为所有细分市场中最高。Gartner预测，全球大部分首席信息官明年将增加投资的三大领域之一是各种形式的云计算。到2022年，多达60%的企业机构将使用外部服务提供商的云托管服务产品，这一比例是2018年的两倍。(TechWeb) 点评：IaaS增速在细分领域中最高，出现这一增长的原因是市场对现代应用和工作负载的需求，而传统数据中心无法满足现代应用和工作负载对基础架构的需求。 1.2 区块链技术首次全面应用于天猫双11 蚂蚁金服董事长兼 CEO 井贤栋称，今年双十一有超过 4 亿件跨境商品添加了区块链身份证，比去年多了 2.7 倍。他表示，区块链存证技术首次应用于保护卖家秀，500 万商品图片版权信息 1 秒登记在链，有效防止其他平台商家盗用、侵权。区块链技术在供应链金融方面的解决方案，帮助 3 万天猫双 11 小微商家获得了供应链贷款。（链闻） 点评：回顾此前 10 年的双 11，从价格战、物流战到宣传战，基本是各平台商业模式的不断创新。而今年，第 11 年的双 11，进一步迎来了区块链等新技术，并正式晋身为电商平台间的“技术战”。区块链去中心化、无法篡改、公开透明的特性，有望从商品生命周期跟踪和商品全流程物流跟踪两大场景切入重构电子商务。事实上，京东、苏宁等平台将区块链技术应用于购物节甚至早于阿里，三大平台的区块链技术相互角力，有望助力双 11 的下一个十年。 1.3 腾讯云2019年第三季度收入47亿元：同比增长80% 11月13日，腾讯公布2019年第三季度财报。2019Q3，腾讯云服务收入同比增长80%至47亿元，超过2018年全年营收（91亿元）的50%。这次腾讯首次在财报中披露单季度的云业务收入