联讯非银周观点：宽松政策助力行业发展，低估值迎来布局机会

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 11 证券研究报告|行业周报 非银金融 【联讯非银周观点】宽松政策助力行业发展，低估值迎来布局机会 2019年11月18日 投资要点 增持(维持) 分析师：李兴 执业编号：S0300518100001 电话：010-66235713 邮箱：lixing@lxsec.com 相关研究 《联讯非银周观点：对外开放时点明确，关注注册制试点引领的投行业务转型》2019-10-14 《【联讯非银】上市券商九月业绩点评：交投持续回暖，业绩环比改善》2019-10-15 《联讯非银周观点：行业持续对外开放，重组制度迎来优化》2019-10-21  市场表现 本周SW非银金融指数下跌2.78%，沪深300指数下跌2.41%，跑输沪深300指数0.36个百分点。本周非银金融II级子行业全线下跌，其中多元金融板块下跌幅度最大，具体表现如下：券商、保险、多元金融的周涨跌幅（%）分别为-3.55、-1.94、-3.99。非银金融行业本周个股涨幅前3名分别为仁东控股、长城证券、瑞达期货。  板块数据 A股周日均成交额本周继续下跌，本周日均成交额3872.64亿元，环比上周下跌14%。截止本周末, 市场质押股数5898.5亿股,市场质押股数占总股本8.83%,环比下降0.04个百分点，市场质押市值为43911.01亿元。截止本周末，两融余额9,669.40亿元，占A股流通市值2.16%，环比上升0.05个而不发的，其中融资余额和融券余额分别为9,535.28、134.13亿元。本周两融交易额1,703.95亿，占A股成交额8.8%，环比下降0.67个百分点，融资买入额和融券卖出额分别为1,646.91、57.03亿元。截止本周末，当月A股股权融资金额352.90亿元，其中IPO、增发分别为225.31、127.58亿元。债券融资方面，本周核心债券融资金额1130.06亿元，环比上周上涨77%，其中一般企业债、公司债、资产支持证券融资金额分别为60.5、405.4、664.16亿元。本周中证全债(净价)指数上涨0.13%，收于101.47，最近两周连续上涨。  投资建议 降低证券结算备付金比例，提升市场资金使用效率。本周中国证券登记结算有限公司发布关于就《结算备付金管理办法（2019年征求意见稿）》公开征求意见的通知，拟对《结算备付金管理办法》进行修订，修订的主要内容包括调整债券以外的其他证券品种的最低备付金计收比例规定，将第九条“债券以外的其他证券品种按20%计收”修改为“债券以外的其他证券品种按18%计收”。其他调整还包括完善最低结算备付金差异化收取条款、补充全国中小企业股份转让系统市场相关结算备付金收取相关规定等。此次降低结算备付金比例为2008发布《结算备付金管理办法》以来首次调整，降低结算备付金比例有助于提升市场资金使用效率，提高结算备付金精细化管理水平，促进资本市场全面深化改革。根据上市券商三季报披露数据，上市券商整体结算备付金规模2867亿元，同比上升26.80%，中信证券以307亿元规模高居榜首，结算备付金规模前十券商金额均超百亿。 资本市场对外开放持续推进，证监会全面推开H股“全流通”改革。本周证监会网站发布了《H股公司境内未上市股份申请“全流通”业务指引》、H股“全流通”申请材料目录及审核关注要点。符合条件的H股公司和拟 行业周报。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 11 申请H股首发上市的公司，可依法依规申请“全流通”。不再对公司规模、行业等设置限制条件，在满足外资准入等管理规定的情形下，公司和股东可自主决策，依法依规申请实施“全流通”。H股“全流通”涉及的单H股公司境内未上市股份存量不大，相当于香港联交所上市股份总市值的不足7%。“全流通”申请经核准后，相关公司境内未上市股份可转为H股在香港联交所上市流通。在试点经验基础上稳步推开H股“全流通”改革，有利于境内企业更好利用境内外两个市场获得发展，也有利于H股公司境内未上市股份获得市场化的估值，扩大流通规模，吸引更多国际投资者投资H股公司。本次H股“全流通”改革不涉及A+H股公司。 券商周线三连跌，目前估值1.58倍市净率，处于历史估值10.55%分位点，市值前十券商股中八家市净率低于1.6，龙头券商政策直接受益，理应享受更高估值溢价，推荐中信证券、华泰证券（估值1.29倍PB为今年以来最低点，政策宽松利好轻资产业务发展）。  风险提示 市场大幅波动风险，成交额大幅回落，监管政策变化风险。 行业周报。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 11 目 录 一、市场表现 ....................................................................................................................................................... 4 二、板块数据 ....................................................................................................................................................... 5 三、投资建议 ....................................................................................................................................................... 8 四、风险提示 ....................................................................................................................................................... 9 图表目录 图表1： 非银金融板块最近一季度涨跌幅 ..................................................................................................... 4 图表2： 非银金融细分板块涨跌幅一览%...................................................................................................... 4 图表3： 行业个股周涨幅前三位 ................................................................................................................... 4 图表4： A股当周日均成交额（亿元） ......................................................................................................... 5 图表5： 市场质押股数及占比 ....................................................................................................................... 5 图表6： 两融余额及占比 .............................................................................................................................. 6 图表7： 两融交易额及占比 .......................................................................................................................... 6 图表8： 月度股权融资金额（亿元） ............................................................................................................ 6 图表9： 核心债券周融资金额（亿元） ......................................................................................................... 7 图表10： 中证全债(净价)指数走势 ............................................................................................................... 7 行业周报。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 11 一、市场表现 本周SW非银金融指数下跌2.78%，沪深300指数下跌2.41%，跑输沪深300指数0.36个百分点。 图表1： 非银金融板块最近一季度涨跌幅 资料来源:联讯证券，万德 本周非银金融II级子行业全线下跌，其中多元金融板块下跌幅度最大，具体表现如下：券商、保险、多元金融的周涨跌幅（%）分别为-3.55、-1.94、-3.99。 图表2： 非银金融细分板块涨跌幅一览% 资料来源:联讯证券，万德 非银金融行业本周个股涨幅前3名分别为仁东控股、长城证券、瑞达期货。 图表3： 行业个股周涨幅前三位 证券代码 证券简称 周涨跌幅% -6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%非银金融(申万) 沪深300 -4.50-4.00-3.50-3.00-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.00 行业周报。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 11 证券代码 证券简称 周涨跌幅% 002647.SZ 仁东控股 5.59 002939.SZ 长城证券 2.59 002961.SZ 瑞达期货 1.05 资料来源：联讯证券，万德 二、板块数据 A股周日均成交额本周继续下跌，本周日均成交额3872.64亿元，环比上周下跌14%。 图表4： A股当周日均成交额（亿元） 资料来源：联讯证券，万德 截止本周末, 市场质押股数5898.5亿股,市场质押股数占总股本8.83%,环比下降0.04个百分点，市场质押市值为43911.01亿元。 图表5： 市场质押股数及占比 资料来源：联讯证券，万德 截止本周末，两融余额9,669.40亿元，占A股流通市值2.16%，环比上升0.05个0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.002019-7-192019-7-262019-8-22019-8-92019-8-162019-8-232019-8-302019-9-62019-9-132019-9-202019-9-272019-10-42019-10-112019-10-182019-10-242019-11-12019-11-82019-11-