非银金融行业周观点：金融稳定法夯实稳增长发展基调，把握低估值蓝筹股配置机遇

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 非银行金融行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 金融稳定法征求意见稿出炉，首次披露金融稳定保障基金更多细节。本周人行发布金融稳定法征求意见稿：1）法律长效制度“护航”防范化解金融风险。2）细化国务院金融委等主体责任。3）新增多种金融风险处置工具。4）披露更多金融稳定保障基金设立细节。今年两会的政府工作报告中，首次提出设立金融稳定保障基金，相关工作正在研究推进。金融稳定保障基金用于具有系统性隐患的重大风险处置，与发挥常规化风险处置作用的存款保险和行业保障基金都是我国金融安全网必不可少的部分，并且取之于市场，用之于市场，区分不同行业、不同主体实行差别化收费，以平衡好风险、收益与责任，避免国家和纳税人利益遭受损失。 ⚫ 上市公司协会代表大会传递巨大信息量，重点关注沪深港通标的扩容、中概股跨境审计监管合作等核心内容。本周，中国上市公司协会第三届会员代表大会向市场传递巨大信息量，重点内容包括：1）我国证券市场投资者数量已突破2亿大关，境内专业机构投资者和外资持仓占流通股的比重由三年前的17.6%增长至24.3%；2）抓紧研究推出新一轮自主开放务实举措，稳步扩大沪深港通标的范围，推动沪伦通机制拓展优化，稳步扩大商品和金融期货市场双向开放；3）加快推动企业境外发行上市监管新规落地，保持境外上市渠道畅通，推动中美审计监管合作取得成果，为资本市场高水平开放构建可预期的国际监管环境。无论是沪深港通扩容，抑或是中概股跨境审计监管合作，都是我国资本市场领域高质量对外开放的关键举措，其后续的成功落地，都会为相关标的释放重大即时性利好，建议持续重点关注。 ⚫ 保险年报收官，寿险转型深化，重申财险量质齐升逻辑。上市险企2021年报披露完毕，投资端驱动利润增长，营运利润表现保持稳健，但新业务价值贡献度降低、预期回报拉动效应减弱、运营经验与投资经验负偏差拖累等因素导致内含价值增长动能减弱，部分险企增速已落至5%左右。人身险新业务价值延续负增长，主要系新单与价值率的同步承压，新业务价值从总量上来说已回到2015年之前水平。代理人全年均下滑30%+，我们认为未来重点仍是平衡好客户需求与代理人收入，进而提升产能与留存率。车险增速整体回落，但四季度开始边际改善显著，我们预计今年能保持两位数的规模增长，已步入量质齐升的向上通道。投资端来看，总投资收益率保持稳健，利率下行推动净投资收益率下滑。 ⚫ 券商方面，资本市场政策利好与制度创新仍是当前板块的主旋律，维持看好评级。在市场艰难时期，更要坚守主线清晰且明确的低估值价值龙头，仍然首推衍生品主线，推荐中信证券(600030，增持)、华泰证券(601688，增持)，建议关注中金公司(03908，未评级)。 ⚫ 多元金融方面，A股推荐高空作业平台租赁商龙头华铁应急(603300，买入)；港股推荐融资租赁龙头远东宏信(03360，买入)。中概股方面，虽反转行情未至，但政策预期改善明显，行情反复下可逢低建仓博取短期弹性，建议关注富途控股(FUTU.O，买入)、老虎证券(TIGR.O，买入)。 ⚫ 保险方面，寿险负债转型仍在推进，虽代理人产能提升已初显成效，但规模大幅下滑仍有负面预期，我们认为应持续关注在稳定规模下的产能爬坡，以及保障意识激活后的需求释放；车险量质齐升逻辑夯实，非车险增长动能强劲、空间广阔，重申财险配置机遇；投资端暂无太大悲观预期。维持行业看好评级，后续建议关注中国财险(02328，未评级)、中国平安(601318，买入)、友邦保险(01299，未评级)。 风险提示 ⚫ 系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严； ⚫ 长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 非银行金融行业 报告发布日期 2022年04月10日 孙嘉赓 021-63325888*7041 sunjiageng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080006 陶圣禹 021-63325888*1818 taoshengyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070002 香港证监会牌照：BQK280 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 香港证监会牌照：BPU409 金融稳定法夯实稳增长发展基调，把握低估值蓝筹股配置机遇 ——非银金融行业周观点 看好（维持） 年报落地，关注市场充分反应后的板块低估值配置机遇：——非银金融行业周观点 2022-04-03 财富管理需求高涨，资管市场百花齐放：——资管行业季度跟踪 2022-03-29 公募规模再创新高，资本市场持续开放夯实板块配置机遇：——非银金融行业周观点 2022-03-27 非银行金融行业行业周报 —— 金融稳定法夯实稳增长发展基调，把握低估值蓝筹股配置机遇 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 一周数据回顾 .......................................................................................... 4 1.1. 行情数据 ................................................................................................................ 4 1.2. 市场数据 ................................................................................................................ 5 1.3. 基金市场数据 ......................................................................................................... 7 2. 行业动态 ............................................................................................... 11 3. 公司公告 ............................................................................................... 11 4. 投资建议 ............................................................................................... 12 5. 风险提示 ............................................................................................... 13 非银行金融行业行业周报 —— 金融稳定法夯实稳增长发展基调，把握低估值蓝筹股配置机遇 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：金融指数与大盘近半年表现（截至2022/04/08） ............................................................... 4 图2：本周日均股基成交额及换手率............................................................................................. 6 图3：两融余额及环比增速 ........................................................................................................... 6 图4：股票质押参考市值及环比增速............................................................................................. 6 图5：股票承销金额及环比 ........................................................................................................... 6 图6：债券承销金额及环比 ........................................................................................................... 7 图7：IPO过会情况 ...................................................................................................................... 7 图8：股票/混合/债券型基金AUM数量及占比 ............................................................................. 7 图9：股票/混合/债券型基金AUM份额及占比 ............................................................................. 8 图10：股票/混合/债券型基金AUM资产净值及占比 .................................................................... 8 图11：股票型基金净申购（认购）份额 ....................................................................................... 8 图12：混合型基金净申购（认购）份额 ....................................................................................... 8 图13：债券型基金净申购（认购）份额 ....................................................................................... 9 图14：货币市场型基金净申购（认购）份额 ................................................................................ 9 图15：股票型基金发行份额及只数（截至2022/04/08） ............................................................. 9 图16：混合型基金发行份额及只数（截至2022/04/08） .....................................................