投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 余永俊  021-60827969  yuyongjun@htfc.com 从业资格号：F3047633 投资咨询号：Z0013688 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 张津圣  021-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 华泰期货|聚烯烃日报 2019-11-12 供应压力压制期现走势 PE： 11月11日中油华北出厂较上个交易日持平为7350元/吨；华北低端市场价格较上个交易日下降20至7150元/吨（煤化工）；11月8日，CFR中国价格为821美金/吨，折合完税价7061元/吨左右，进口利润205元/吨；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为50和700元/吨。 供给方面，今日LL比例38.41%，生产比例、开工率近日随着3季度检修的复产而逐步回升，存量装置方面，本周或近期新增检修和复产：大庆石化、上海金菲、兰州石化预计周中复产，本周暂无计划内新增检修。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。2019年目前公布的回料批文，其中聚乙烯回料核定量为0吨。需求端，农膜需求基本见顶，短期虽仍偏强，但或有边际回落。 聚烯烃石化昨日早库：75.5（+9）万吨。 观点：今日，盘面震荡，石化持稳，上游库存周末后再度累积，港口库存环比小升。供给方面，开工逐步回升，步入高位；外盘方面，港口低价货源增多，进口窗口再度打开。需求端，农膜需求基本见顶，短期虽仍偏强，但或有边际回落。综合来说，基本面中长期依旧偏空，短期来看，供给压力增大，且近期产能恢复较多，石化承压，且外盘11月中上有集中到港压力，进口低价货使得价格进一步承压，旺季背景只能缩小下方空间，短期反弹力度不大。 策略： 单边：中性 套利：LP短稳，1-5反套 主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动 PP： 11月11日国内中石化华东出厂价较上个交易日持平为8650元/吨；华东低端市场价较上个交易日下降70至8380元/吨；丙烯单体价格较上个交易日上涨20至7250元/吨；山东粉料价格较上个交易日持平下降100至7950元/吨；外盘方面，11月8日CFR远东969美金/吨，折合人民币完税价格为8307元/吨，进口利润143元/吨。 从供需面来看，今日PP装置开工率92.4%，拉丝比37.41%。存量装置方面，本周或近期的新增检修或复产：东华能源本周复产，抚顺石化本周复产，蒲城清洁预计14日临 华泰期货|聚烯烃日报 2019-11-11 2 / 5 停1周。 观点：今日，盘面震荡下行，石化持稳，上游库存周末后再度累积，港口库存环比小升。供给方面，开工逐步回升，步入高位。成本端和替代方面，近期整体原油上行、丙烯上行，支撑好转。后市来看，近期成本端支撑虽有好转，但是装置近期预计恢复较多，标品排产显著提升，叠加外盘、粉料高位成交不佳，在上游库存压力下，基本面短期偏弱。 策略： 单边：中性 套利：LP短稳，1-5反套 主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动 华泰期货|聚烯烃日报 2019-11-11 3 / 5 现货市场： 图 1： LLDPE和PP基准现货价格 单位：元/吨 图 2： 全国PE现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： PE相关品价差 单位：元/吨 图 4： 华北LL与外盘人民币价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： LLDPE基差 单位：元/吨 图 6： PP拉丝与相关品价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 600070008000900010000110002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/09LLD华北PP拉丝华东700080009000100001100012000130002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/09LDPE华东LLD华东LLD华南-2000-100001000200030002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/09华东LD-华东LL华东LL-华东HD注塑-2000-1500-1000-500050010002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/09LLD进口利润元/吨-1000-5000500100015002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/09LL基差元/吨-1000-50005001000150020002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/09PP拉丝-PP均聚注塑华东PP共聚-PP拉丝PP华东拉丝粒料-粉料 华泰期货|聚烯烃日报 2019-11-11 4 / 5 图 7： PP基差 单位：元/吨 图 8： PP盘面与外盘价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 供需情况： 图 9： PE和PP装置检修率 单位：% 图 10： LLDPE和PP拉丝生产比例 单位：% 数据来源：国家统计局 华泰期货研究院 数据来源：金银岛 华泰期货研究院 图 11： 石化库存 单位：万吨 图 12： 仓单 单位：张 数据来源：国家统计局 华泰期货研究院 数据来源：卓创 华泰期货研究院 -1000-5000500100015002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/09PP基差元/吨-2000-1500-1000-500050010002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/09PP拉丝进口利润元/吨0%5%10%15%20%25%30%2017/012017/072018/012018/072019/012019/07PP停车率PE停车率20%25%30%35%40%45%50%55%2017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/09拉丝PP占比LL生产比例4050607080901001101202017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/09石化库存050001000015000200002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/09LL仓单5吨/手PP仓单5吨/手 华泰期货|聚烯烃日报 2019-11-11 5 / 5 ⚫ 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2019版权所有。保留一切权利。 ⚫ 公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com