聚烯烃周报：供应压力增加，走势转弱

供 应 压 力 增 加 ， 走 势 转 弱20240512 萧 勇 辉 交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：邓丹交易咨询号：Z0011401 周度观点及策略 周度观点 ◆库存：上周，经历劳动节假期，假期期间生产正常但是交投有限，中国聚乙烯与聚丙烯生产企业库存上涨，下周，生产企业积极去库，聚乙烯与聚丙烯生产企业库存或转跌，聚烯烃库存压力不大。 ◆供应：上周，聚乙烯与聚丙烯开工率上升，聚乙烯与聚丙烯开工率虽仍低于去年同期，但近期聚烯烃开工率呈缓慢回升态势，供应压力增加。 ◆需求：上周，PE下游开工率与PP下游开工率小幅下降，本周，PE下游各行业整体开工率+0.10%，农膜整体生产逐渐进入生产淡季，开工有进一步减少预期，PP边际需求带动难以推动市场摆脱疲态，聚烯烃整体需求仍不佳。 ◆产业链利润：油制烯烃整体依然亏损严重，PDH制PP亏损仍较大，成本端有支撑。 ◆观点:油制烯烃依然亏损，PDH制PP亏损仍较大，估值较低，成本端有支撑，另外，PP及PE目前开工率较低，企业库存压力不大，聚烯烃高位运行，但是，聚烯烃供应有回升趋势，供应压力增加，需求仍承压，技术上，涨势有所转弱，预计面临调整压力。 ◆单边及期权：中线空单轻仓持有，期权方面，卖出看涨期权 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况； PP单边策略 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP2409价格及走势：高位承压下跌，截止5月09日为7558逻辑：PP在2024年新增产能仍较大，且下游需求仍偏弱，PP走势中长期相对偏弱。操作建议：空单持有风险点：原油大幅上涨 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做多L-P价差 价格及走势：价差上涨，截止5月09日为878逻辑：2023年及2024年PP新增产能更大，另外，房地产的不景气对PP的拖累更大，PP走势中长期相对偏弱操作建议：逢低做多，暂时观望风险点：PE需求持续较弱 产业链结构 期现市场 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润情况 PE生产利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP生产利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE\PP进出口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 PE库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 PE产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE与PP进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 2024聚烯烃国内新增产能 2023年聚烯烃新增产能投产较大，PE总产能约3186万吨，较2022年增8.8%；PP总产能约3976万吨，较2022年增13.7%。 2024年，国内PE端仍有约350-600万吨的新增计划产能，目前计划产能增速达10%以上，其中天津石化、宁夏宝丰目前确定性较高。 PP端约为550-900万吨，目前计划产能增速达13%以上，截至4月13日，已完成投放的新增产能共计80万吨/年。2季度涉及产能包括中景石化60万吨/年、金能科技45万吨/年、泉州国亨45万吨/年、金诚石化30万吨/年、中石化英力士（天津）石化35万吨/年等将投产落地，但其中多套为原料为PDH制，作为成本偏高的路径，因此投产存在一定可能性推迟。 2024聚烯烃国际新增产能 2024年，国际聚烯烃新增产能较低，PE暂无国际新增产能计划，PE国际新增产能为90万吨。 需求端 PE/PP下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE/PP出口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。