一周集萃 煤焦钢矿 广州期货研究所 王栋 F3028811 王喆 F3047342 蔡玮 F3056154 2019-11-8 (8620)22139800 │ www.gzf2010.com.cn 2 螺纹钢： 基本面来看，供给端虽然本周螺纹产量再次下行，需要注意的是长流程螺纹利润，在原料价格趋弱和钢价小幅上涨的双重影响下已经回到500上方，后期长流程方面或提供一定的增量。短流程方面，由于废钢价格也在上涨，利润环比虽有回升，但仍然较低。总体来看，当前利润下后期供给端出现增量的可能先较大。需求端，11月需求目前超出预期，但目前这个时间节点来看预计难于持续太久，操作上，短期在货币端超预期利好释放和中美贸易战缓和的情况下，如果短期需求仍维持强势或仍有一定的反复，逢高做空。 铁矿石： 供给方面，最近一期澳洲环比再次大幅上升，同比也明显超出前三年区间上沿，巴西发货环比略有下降，同比仍在三年均值附近，澳巴发货总量同比基本持平。巴西方面分港口来看，北部PDM港发货高位有所回落，同比基本持平，东南部Tubarao港发货环比略有回落，同比低于前三年均值，南部Guaiba港发货连续两周回升。需求端，本周港口库存继续小幅下降，疏港量有所回落，不过目前长流程钢厂利润提升明显，且目前铁水成本再次小于废钢，没有环保干预的情况下，预计铁矿石需求将有所回升，近期螺矿比扩大至近一个月的区间上沿，预计铁矿石走势跟随螺纹运行。 焦炭： 山西各地区焦炭报价如下：太原准一焦1750元/吨，一级焦1800元/吨； 临汾准一焦1650-1700元/吨，一级焦1800元/吨，一级干熄2050元/吨；吕梁准一焦1630-1700元/吨，一级焦1800元/吨；运城准一焦1650-1700元/吨，一级焦1800元/吨；长治准一焦1700-1750元/吨；晋中准一焦1650-1750元/吨，均出厂承兑含税价。 Mysteel调研数据显示，全国230家独立焦化厂产能利用率73.43%，上升0.95%；日均产量65.25万吨增0.47万吨，全国100家独立焦化厂产能利用率76.74%，上升1.59%；日均产量36.77万吨，增0.33万吨。随着华北地区环保限产力度的小幅放松，焦企开工率有所恢复，产量本周增加。247家钢厂高炉开工率76.54%，环比降1.39%，同比降2.56%；高炉炼铁产能利用率77.39%，环比降1.08%，同比降3.36%，日均铁水产量216.41万吨，环比降3.04万吨，同比降9.4万吨。163家钢厂高炉开工率64.23%,环比降0.69%，产能利用率74.82%，环比降0.44%。230家独立焦化厂焦炭库存146.49万吨，增14.98万吨；100家独立焦化厂焦炭库存71.48万吨，增11.16万吨；110家样本钢厂焦炭库存447.82万吨，减6.07万吨，平均可用天数14.72天，减0.33天；四港合计焦炭库存441.5万吨，减7.3万吨。 3 评价： 目前山西的焦化企业利润处在盈亏平衡线，把化产并入利润大概在几十块的水平，而成本比较高的焦化厂现在已经是亏损几十元到一百元不等。山东焦化企业利润相比山西来说会好一点，因为其化产品丰富。目前山东焦化企业的利润100-150。近日山西个别钢厂第二轮提降50元/吨，目前开工方面山西部分地区仍有天气预警问题，本周山西焦企开工率也有下滑，多短时影响为主；库存方面下游钢厂仍有控制库存行为，贸易商采购积极性也处低位，部分焦企出货压力仍在，焦企心态偏弱，观望等待市场下一步驱动，综合来看，预计短期焦炭价格或继续承压偏弱运行，需继续关注后续环保政策变动以及各环节库存变化。 数据显示，10月国内焦炭出口27万吨，较上月减少12.4万吨，同步下降67.9%，1-10月我国累计出口焦炭543.4万吨，同比下降30%。 本周五淄博市宣布2019年压减焦化产能95万吨，具体执行力度仍有待观察，若如今年去产能政策预期落空，焦炭价格预计压力依旧较大。 受重污染天气影响，山东多地市于31日开启二级应急响应，预计今日中午结束。从目前情况来看，钢厂方面高炉有要求限产，烧结有要求限停产，焦企方面出焦时间延长，短期焦炭供需均将下降。昨日山东主流钢厂焦炭下调50元/吨。下游钢厂焦炭库存中高位，多数维持按需采购状态，部分钢厂仍有控制库存行为，焦企库存开始少量累积。 焦煤： 本周230家焦企炼焦煤总库存1495.29万吨，减1.42万吨，平均可用天数17.36天，增0.35天；110家钢厂炼焦煤库存863.40万吨，减22.72万吨，平均可用天数17.20天，减0.45天；沿海港口进口焦煤库存：京唐港408万吨减5万吨，青岛港95万吨减15万吨，日照港90万吨减1万吨，连云港105万吨增10万吨，湛江港59万吨增2万吨，总库存757万吨减9万吨。 评价： 本周临汾、长治地区因安全检查影响开工率受到限制，由于煤价的连续性下跌，煤企生产积极较前期减弱。6日柳林地区S0.8低硫主焦再降20元/吨，累计降幅120元/吨，S1.3中硫主焦煤再降10元/吨。煤企库存压力大，市场采购积极性差；前期工作面搬家后开工率上升，供应充足，短期销售受阻，存较大压力。焦煤方面，海外需求不振，使得国外焦煤开始涌入国内，而进口煤性价比优势和进口限制政策执行宽松，造成本地焦煤受进口煤冲击，价格备受压制，加之焦企考虑自身利润具有打压煤价意愿，使得焦煤价格尤其是低硫主焦煤和气煤价格持续性走低。山西低硫主焦煤自8月底价格持续下滑，累计下跌180元/吨，创今年新低。焦企由于利润下滑严重，开始控制原料采购节奏，焦煤消费受到较大影响，煤企库存明显攀升。前期煤价下跌，主要原因有以下几个：一是进口冲击，由于之前山西焦煤是可以发到沿海地区的，但澳煤价格的优势使得山西焦煤需求下滑，数据显示，澳煤前九个月进口同比增加15%，整个主焦煤目前是处在相对高价状况，利润丰富；二是下游焦化厂由于焦炭利润差有意调低高价煤配 4 比，增加一些挥发分比较高的配煤品种以保证化产品利润,因此低硫主焦煤价格下跌；三是下游钢厂焦化厂压低焦炭库存，以控制煤价。根据调研数据，目前各家钢厂以以及焦化厂冬储意愿不强，但后续还是会补库动作，因此焦煤虽跟随焦炭仍有降幅，但压力不大。建议短期空焦炭2001。 动力煤： 本周动力煤期现基差大幅缩窄，期货价格有所反弹，港口CCI5500价格周三开始止跌企稳。周末基差-2.6元，比上周大幅缩窄18.6元。本周期货价格上涨10.6元至552.6，较上周上涨1.96%。而CCI5500价格本周下跌8元至550元，CCI5000价格本周下跌8元至480元，5500-5000价差71元，从交割角度来说5500大卡港口煤为最便宜交割品。10月中下旬市场煤市场惨淡，下游采购意愿不强，港口库存持续累积，贸易商不断降价以清理库存，但效果甚微，由于下游库存绝对值较高，买涨不买跌，叠加时点上属于动力煤消费淡季，因此煤价持续下跌，甚至出现恐慌性抛货，市场煤价格跌至低于神华月度长协煤20元。由于市场煤价格较低，已经开始有部分下游用户低位采购市场煤，因此周三开始市场煤价格止跌企稳。产地方面，三大主产区陕西、山西及内蒙大部分煤矿均持续下调价格，煤矿周边采购较差，产地煤价也经历一段长时间下跌。沿海电厂耗煤量持续回落，本周回落至58万吨左右，略高于往年，但由于下游工厂开工情况一般，因此发电量增速依然处于下降状态，叠加清洁能源对火力发电带来的冲击，目前火电需求仍处于相对疲弱状态。而电厂库存持续处于高位，整体可用天数回升至28天以上，因此电厂进行大规模补库的概率较小，转而持续小规模补库。目前内蒙站台库存仍处在历史低位，一方面是今年内蒙地区打击超载超限力度非常严格，导致短倒运费大幅上涨，另一方面长时间发运利润倒挂影响实际发运量。进口煤方面，10月当月进口煤数量2568.5万吨，环比大幅下降，但1-10月累计进口原煤2.76亿吨，同比18年增加9.6%。随着四季度海关逐步收紧煤炭进口量，10月当月原煤进口量有着明显的下降，但由于前三季度进口煤基数较大，因此今年进口煤总量预计将大大超过18年，按照海关总署平控进口煤的政策要求11、12月可用进口额度仅剩500万吨左右，实现平控已然是不可能，预计今年进口煤总量将超过2018年3000万吨左右，2019年全年进口煤总量超过3亿吨将是大概率发生的事情。产量方面，9月原煤产量3.24亿吨，当月同比上涨4.4%，增速持续缩窄。1-9月原煤累计产量27.36亿吨，同比增长4.5%。产量上来看，9月份主产区煤矿陆续接受环保检查，开工率下降，原煤产量也出现小幅回落。港口库存方面，全国总库存有所回升，环渤海9港口库存停止增长，随着市场煤下跌，市场煤与长协煤价差越来越大，部分下游转而采购市场煤，因此环渤海地区库存量也有一定回落。长江港库存小幅增加。华南地区的动力煤库存也小幅回落，但库存绝对值仍较高。10月下旬重点电厂库存大幅回升，日耗也持续回落。而“两湖一江”地区库存量持续下降，但同比去年依然增长较多，电煤供应量充足。工业用煤方面下游工厂开工率依然较低，节后下游化工、冶金企业逐步恢复生产，工业用煤量预计将有所回升。运输方面，港口锚地船舶数依然处于低位，船运费用持续回升，砂石运输市场依旧火爆，一定程度抬升了海运费价格，但煤船数量一直不多。秦皇岛港口吞吐量、铁路调入量有所回落。 5 期货价格方面，动力煤2001本周价格有所反弹，尽管产地供应受到安全检查影响有一定下降，但下游电煤需求季节性回落，化工、冶金行业开工情况也不甚乐观，重点电厂库存已达到9600万吨，持续创下年内最高水平，补库空间所剩无几，动力煤需求较为疲软。全国港口库存大幅上涨后小幅回落，站台库存低位有所回升，港口煤价止跌企稳，环渤海市场成交有所回暖。中转港口库存维持高位，下游采购较疲软，下游港口库存变化不大，电煤需求出现下滑。动力煤冬储力度较弱，但北方地区即将进入采暖季，动力煤消费旺季即将到来，但电厂采购力度预计将不及往年。预计港口煤价将有小幅反弹，但反弹高度未必太高，目前基差由正转负。 铁合金： 本周硅铁期货主力合约2001收5724，下跌1%；锰硅期货主力合约2001收5988元，下跌2.28%。 锰硅方面，2019年10月全国当月产量109.53万吨，同比2018年增长19.08%，其中内蒙地区开工率为70.7%，同比增加3.97%，产量为35.81万吨，同比增加10.83%；广西地区开工率为50%，同比下降9.75%，产量为18.57万吨，同比大幅增加45.76%；宁夏地区开工率为35.6%，同比下降17.4%，产量22.90万吨，同比增加22.66%。主产区内蒙、广西、宁夏以及甘肃地区产量均有矿热炉进行停炉操作，锰硅现货价格一路下行，越来越多企业已无生产利润，因此本月月末持续有企业进行停炉停产的动作，因此产量有一定的下降。目前市场现货库存依然处于较低水平，厂商主要生产仍为完成前期钢厂招标订单，交割库仓单数量较少，目前在册仓单已所剩无几。但本月多地公布钢厂限产政策，对锰硅需求量影响较大，盘面震荡下跌。本月现货市场价格小幅下跌。11月北方地区代表钢厂河钢招标价格6100元，环比上月大幅下跌1200，招标数量也持续下降。下游需求一般，锰硅合金出货情况不甚乐观。供应端来看锰硅主产区主要集中在内蒙、宁夏、广西等西北以及西南地区，远离京津冀地区，环保限产影响十分小，短期总体供强需弱，同时成本端上游锰矿的采购持续减弱，港口库存持续累积，出库情况不乐观，锰矿价格依然处于下跌趋势，锰硅生产成本支撑持续下移，钢厂也持续打压锰硅价格，11月河钢锰硅招标价格仅高于硅铁30元。目前市场情绪较弱，北方地区即将进入采暖季，预计将对锰硅需求量产生更大的减量。预计后市锰硅期货维持下跌走势。 硅铁方面，2019年10月硅铁全国产量47.85万吨，同比2018年下降0.57%，增速有所缩窄。其中内蒙地区开工