首创晨会“餐”

首创晨会“餐” 首创证券研究发展部 证券研究报告 责任编辑：赵光 zg@sczq.com.cn 010-56511915 2019年11月4日 星期一 1日5日1月上证综指2958.200.990.111.82深证成指9802.331.731.473.77沪深303952.391.691.433.61上证B指261.990.56-0.61-3.21上证国债175.800.02-0.060.15中小板综9157.861.080.082.47创业板综1980.261.020.012.61深证B指906.940.89-0.33-3.77道琼斯工27347.361.111.442.91纳斯达克8386.401.131.746.04标普503066.910.971.474.31恒生指数27100.760.721.633.87恒生中国10622.500.851.494.13日经2222850.77-0.330.224.41富时107302.420.75-0.30-0.79德国DA12961.050.730.525.69涨跌幅(%)指数名称收盘主要市场指数1日5日1月家用电器7577.196.518.712.57建筑建材5366.402.25-0.03-1.25金融服务3801.372.110.310.49交运设备3622.732.080.252.04房地产3997.231.62-1.266.541日5日1月农林牧渔3565.58-0.89-1.95-1.60餐饮旅游5984.760.260.23-0.95采掘2411.300.48-1.43-0.17黑色金属1998.060.57-2.14-3.77轻工制造2126.570.63-0.686.03板块收盘涨跌幅(%)行业表现前5名板块收盘涨跌幅(%)行业表现后5名1日5日1月纽约期油56.233.78-0.766.82纽约期金1516.700.130.760.58伦敦期铜5862.001.12-1.063.24伦敦期铝14.90-1.323.534.931日5日1月美元/人民币7.04-0.03-0.40-1.56美元/日元108.180.14-0.450.92欧元/美元1.120.110.761.88美元指数97.22-0.10-0.64-1.83期货品种收盘涨跌幅(%)期货市场期货品种收盘涨跌幅(%)外汇市场 投资要点  宏观经济分析  A股市场分析  境外市场分析  重点行业观察 第2页 首创研究 宏观经济分析：新出口订单推动美国ISM制造业PMI回升，但美国PMI还将面临压力 事件：10月美国ISM制造业PMI为48.30，预期值48.9，前值47.8；非制造业PMI为52.6，预期值55.0，前值56.4。 点评： 10月美国ISM制造业PMI为48.30，低于预期0.6个百分点，较前值上行0.5个百分点。从5个主要分项看，均处于荣枯线之下，其中，产出与供应商交付录得46.20、49.50，分别较前值下行1.10、1.60个百分点，而新订单、就业、自有库存录得49.10、47.70、48.90个百分点，分别较前值上行1.80、1.40、2.00个百分点。在剩余的5个指标中，物价、订单库存、进口录得45.50、44.10、45.30，分别较前值下行4.20、1.00、2.80个百分点，而客户库存、新出口订单录得47.80、50.40，分别较前值上行2.30、9.40个百分点。 10月制造业PMI较前值上行的主因是新订单较前值上行，这主要是受新出口订单较前值上行9.40个百分点的影响，中美贸易摩擦的阶段性缓和在很大程度上提振美国新出口订单，使得该指标出现“V”型反转。近期美国商务部长罗斯称，美国可能无需在11月稍晚对欧洲汽车进口加征关税，美方已与欧盟等地的汽车生产商们举行了良好的沟通。如果美欧之间不就汽车相互加征关税的话，新出口订单还有上行的空间。但是应该看到，美国进口指数仅录得45.30，较前值下行2.8个百分点，创2009年6月以来新低，表明美国内需依旧承压。 在4月美国PMI数据点评中，我们指出，美国PMI数据的总体特征是，主要指标延续前期回落势头，但是依旧处于扩张区间。目前美国PMI数据的总体特征转变为，制造业PMI跌破荣枯线，非制造业PMI逼近荣枯线。从总体走势上看，后期美国PMI数据还将面临压力。 （研究员：王剑辉执业证书编号： S0110512070001） 第3页 首创研究 A股市场分析：资本市场基础制度改革将引入科创板经验 上周（2019.10.28-2019.11.01），A股核心股指整体收涨，消费风格表现亮眼。上周（2019.10.28-2019.11.01），市场指数方面，上证综指上涨0.11%收2958.2，深证成指上涨1.47%收9802.33，中小板指上涨0.88%收6217.91，创业板指上涨0.7%收1687。风格指数方面，消费板块上涨2.63%，金融板块上涨0.22%，成长板块下跌0.41%，周期板块下跌0.49%，稳定板块下跌0.89%。消费板块领涨。国际增量资金方面，上周北向资金合计流入230.01亿元，创造今年周度流入量次高点，其中沪股通流入95.74亿元，深股通流入134.27亿元；行业方面，中信29个一级行业中，涨幅较大的行业为：家电（8.5%），食品饮料（2.85%），医药（2.6%）；跌幅较大的行业有：纺织服装（-2.37%），农林牧渔（-2.15%），钢铁（-2.03%）。 资本市场基础制度改革将引入科创板经验。中国证监会主席易会满表示，科创板运行100多天来，注册制试点平稳有序，改革紧紧抓住信息披露这个核心，推动发行人、中介机构、交易所归位尽责，审核注册各环节公开透明，实际效果基本得到了市场认可。易会满介绍，资本市场基础制度改革也将引入科创板经验。证监会近期明确了12个方面的改革任务，目前正抓紧制定提高上市公司质量行动计划，要尽快出台上市公司分拆上市规则，推动证券法修改，加强资本市场法治供给与投资者保护。对于资本市场来说有助于向更成熟的方向迈进。 A 股业绩较二季度有所回暖。全部 A 股三季报营业收入同比增长 9.5%，归母净利润同比增长 6.7%，与中报相比增速变化不大；三季度单季营业收入同比增长 8.1%，归母净利润同比增长 7.4%，净利润增速较二季度的 4.6%有所回升，与一季度的 8.7%还存在一定差距。展望后市，基本面仍然承压，此外，不能忽视中美经贸摩擦局势带来的不确定性，在没有核心利好驱动出现时，市场仍将保持震荡行情。在中长期内，国内经济下行压力仍是压制市场的主要因素，配置低风险资产的主线不变。在宏观经济下行压力较大的大背景下，仍然建议增持无风险或者低风险资产的权重，谨慎规避高风险资产。行业配置方面，建议关注有避险属性的商品相关的贵金属，中短期建议选择与内需和刚需相关的行业，操作上以谨慎操作为主。 （研究员：王剑辉执业证书编号： S0110512070001） 第4页 首创研究 境外市场分析：周五欧美股市集体收涨，房多多上市首日收平 周五欧美股市集体收涨，美国三大股指集体收涨，纳指、标普500指数齐创历史收盘新高，道指涨逾300点。苹果涨近3%，创收盘新高，总市值突破1.13万亿美元。中概股迅雷涨近15%，近两周累涨逾160%。房多多在纳斯达克上市，成为中国产业互联网SaaS第一股，上市首日收平，市值近10亿美元。欧洲三大股指集体收涨，本周则多数上涨。 美国方面，美国10月季调后非农就业人口增12.8万人，预期增8.9万人；失业率为3.6%，预期为3.6%，前值为3.5%；平均每小时工资环比升0.2%，预期升0.3%，前值持平。美国10月ISM制造业PMI为48.3，预期为48.9，前值为47.8。美国10月Markit制造业PMI终值为51.3，预期为51.5，前值51.5。 据报道，特朗普政府计划敲定关几乎所有电子烟产品的禁令，仅仅烟草和薄荷味电子烟被排除在潜在的禁令之外，预计下周就会宣布这样的禁令。美联储卡普兰表示，美国2019年经济将略高于2%，这意味着下半年经济增速将为1.7%或1.8%，美国经济正在放缓。美联储副主席克拉里达表示，对当前美联储的货币政策立场很满意；经济目前是有韧性的，并且仍将保持韧性；担忧企业债的高企。 阿里巴巴第二财季总营收1190.2亿元，同比增长40%；归属股东的净利润为725.4亿元，同比增长262%；云计算业务营收为92.91亿元；期末，中国零售市场移动月活跃用户达7.85亿，单季增加3000万，年度活跃消费者增长1900万至6.93亿。谷歌将以每股7.35美元的价格收购可穿戴设备制造商Fitbit，收购总价为21亿美元。 美债收益率多数走高，3月期美债收益率跌2.1个基点报1.526%，2年期美债收益率涨1.6个基点报1.560%，3年期美债收益率涨2.8个基点报1.552%，5年期美债收益率涨2.1个基点报1.547%，10年期美债收益率涨2.1个基点报1.715%，30年期美债收益率涨0.9个基点报2.191%。 欧洲方面，欧洲三大股指集体收涨，本周则多数上涨。德国DAX指数涨0.73%报12961.06点，周涨0.52%；法国CAC40指数涨0.56%报5761.89点，周涨0.69%；英国富时100指数涨0.75%报7302.42点，周跌0.3%。欧洲斯托克50指数涨0.55%，报3624.35点。英国10月制造业PMI为49.6，预期48.1，前值48.3；英国制造业PMI连续第6个月处于50荣枯分界点下方。 亚太股市收盘涨跌不一，韩国综合指数涨0.8%，报2100.2点，周涨0.59%；日经225指数跌0.33%，报22850.77点，周涨0.22%；澳大利亚AXS200指数涨0.09%，报6669.1点，周跌1.04%；新西兰NZX50指数跌0.24%，报10761.69点，周跌0.25%。 美元指数跌0.10%报97.2170，本周累跌0.64%；欧元兑美元涨0.12%报1.1166；英镑兑美元跌0.02%报1.2939；澳元兑美元涨0.28%报0.6914；美元兑日元涨0.13%报108.18；离岸人民币兑美元涨51个基点报7.0415。 第5页 首创研究 全球最大黄金上市交易基金（ETF）SPDR Gold Trust黄金持仓量较上日下降0.88吨，降幅0.1%，当前持仓量为914.67吨。COMEX黄金期货收涨0.13%报1516.7美元/盎司，续创五周以来收盘新高，周涨0.76%；COMEX白银期货收涨0.24%报18.11美元/盎司，周涨1.03%。 NYMEX原油期货收涨3.78%报56.23美元/桶，结束四日连跌，周跌0.76%。布油收涨3.24%报61.55美元/桶，周跌0.29%。美国非农就业数据强劲、美国活跃原油钻井数量减少以及国际贸易谈判方面的积极消息，均令油价得到支撑。 伦敦基本金属收盘多数上涨，LME期铜涨1.12%报5862美元/吨，LME期锌涨1.63%报2523美元/吨，LME期镍涨0.75%报16770美元/吨，LME期铝涨1.94%报1789美元/吨，LME期锡跌0.03%报16520美元/吨，LME期铅涨0.30%报2164.5美元/吨。芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约收盘全线下跌，大豆期货跌1.20%，报8.8225美元/蒲式耳；玉米期货跌0.47%，报3.7100美元/蒲式耳；小麦期货跌0.67%，报4.8475美元/蒲式耳。 （研究员：王剑辉执业证书编号： S0110512070001） 第6页 首创研究 重点行业观察 传媒行业：字节跳动收购锤子科技手机资产 原本属于锤子科技的手机团队进入字节跳动后，首次发布新机。10月31日，原锤子科技COO、现字节跳动新石实验室总裁吴德周在北京发布坚果pro 3系列手机，并对外公布了手机团队在字节跳动的定位。 吴德周首先对坚果和字节跳动的关系做出澄清。他表示，2019年初坚果手机整个团队加入字