家电行业周报2019年第6期：三季报中闪亮点，看好年底估值切换

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 三季报中闪亮点，看好年底估值切换 [Table_Title2] 家电行业周报2019年第6期 [Table_Summary] 行情回顾 本周家电行业指数周涨幅8.7%，在28个申万一级行业中排名第1。家电行业子板块涨幅居前3的子板块分别为冰箱（+10.73%）、空调（+10.46%）和小家电（+6.42%）。家电个股表现层面，涨幅居前五的个股为华帝股份（+17.24%）、新宝股份（+15.11%）、老板电器（+13.39%）、奥马电器（+13.38%）和海尔智家（+12.00%）。跌幅居前五的个股为同洲电子（-20.37%）、科沃斯（-12.25%）、朗迪集团（-8.22%）、小熊电器（-7.52%）和珈伟新能（-7.35%）。 本周（10.28-11.1）北向资金合计净流入230.01亿元，其中沪股通流入95.74亿元，深股通流入134.27亿元；11月1日北向资金合计净流入74.49亿元，其中沪股通流入32.79亿元，深股通流入41.71亿元。从陆股通持股占比变化来看，华帝股份、格力电器、老板电器获得增持幅度大，陆股通持股占比分别提升2.10%/0.90%/0.75%。陆股通持股比例高于2%的公司中，除苏泊尔、海信家电和奥佳华持股比例小幅下降外，其余公司均获增持。 本周观点 从三季报业绩表现来看，虽然行业规模增长疲软，但优势企业增速表现超预期。SW家用电器板块2019年第三季度实现营业收入3056.7亿元，同比增长3.9%，归母净利润213亿元，同比增长18%。2019Q3收入增速虽相较2019H1放缓，但是利润增速高于2019年上半年。同时家电行业优势企业的收入利润表现超预期，美的集团/海尔智家2019Q3收入增速分别为6.36%/4.56%，归母净利润增速为23.48%/90.96%，主因三季度延续二季度的成本红利，带来毛利率水平的提升，而汇兑优势有利于企业外销市场出口。同时内在经营改革，效率驱动成效显著，费用率下行带来盈利能力的持续提升。此外，7月以来地产竣工面积增速的提升带来市场预期的修复，同时精装修渠道规模增速超过市场预期。老板电器受益于工程渠道与地产商合作的优势，Q3工程渠道实现翻倍增速，进一步验证了地产改善带给厨电行业的业绩弹性。在宏观经济放缓的背景下，我们依旧看好明年家电板块的收入增长和盈利能力，维持景气度较好的判断。业绩增长的持续性和稳定性是估值切换的空间前提，四季度估值切换即将来临，家电板块存在估值切换空间。 风险提示 宏观经济下行风险、汇率波动风险、原材料价格变动风险。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 中性 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：汪玲 邮箱：wangling1@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100002 联系电话： -1%8%17%26%35%44%2019/012019/042019/072019/10家用电器沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2019年11月03日 华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p17240 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 本周观点：三季报中闪亮点，看好年底估值切换 ............................................................................................................. 4 2. 本周家电板块走势回顾 ......................................................................................................................................................... 4 2.1. 行情回顾 ............................................................................................................................................................................. 4 2.2. 本周资金流向 ..................................................................................................................................................................... 7 3. 行业数据跟踪 ......................................................................................................................................................................... 9 3.1. 宏观经济及房地产相关数据 ............................................................................................................................................. 9 3.2. 行业零售数据 ................................................................................................................................................................... 10 3.3. 原材料成本数据跟踪 ....................................................................................................................................................... 14 4. 行业动态及公司公告 ........................................................................................................................................................... 15 4.1. 公司公告 ........................................................................................................................................................................... 15 4.2. 行业新闻 ........................................................................................................................................................................... 17 4.3. 下周重点事件提醒 ........................................................................................................................................................... 18 5. 风险提示 ............................................................................................................................................................................... 18 图表目录 图1 年初至今家电指数涨跌幅(%)......................................................................................................................................... 5 图2 本周指数涨跌幅（%） .................................................................................................................................................... 5 图3 本周行业涨跌幅排行榜 .................................................................................................................................................. 6 图4 家电行业子板块涨跌幅排行榜 ....................................................................................................................................... 6 图5 本周家电个股涨幅前五 .................................................................................................................................................. 7 图6 本周家电个股跌幅前五 .................................................................................................................................................. 7 图7 白电板块及重点个股估值水平（PE TTM） ................................................................................................................... 7 图8 小家电板块及重点个股估值（PE TTM） ......................................................................................................................