www.ctsec.com.hk 1 / 3 免责声明 ：财通国际证券有限公司(“财通国际证券”)可于法律许可下与本报告内提及公司建立商业关系。本报告作者未持有341股份。本报告所载资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请、要约及招揽或向他人作出邀请及招揽。本报告的信息来源于已公开或相信属可靠的资料，财通国际证券概不保证该等信息的真确性、准确性或完整性，或对客户声称于报告中发现的任何明示或暗示之陈述负责。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的咨询或投资建议。本报告内提及公司不一定适合所有投资者，在作出投资决定前，客户应充分考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，不宜单依靠本报告作出投资决定。财通国际证券不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的版权归财通国际证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯财通国际证券版权的其他方式使用。 港股朝闻 2019年10月30日 星期三 空前赤字挤压借贷 美国利率明年狂颷 财通国际重申，美国利率很可能逼近底部，甚至可能已触底，未来或大幅颷升，因为尽管美国银行储备率已回落至11%低位，理应代表银根宽松，实乃联储局一五年起停止印钞，并逐步回收货币注销，已削银行减额外+法定储备一半，至$13,500亿；刚于九月结束之政府财政年度赤字，失控膨胀至$9,808亿；中国，日本为首的外国央行基本不增持美国国债。结果为美国政府需向市场“抢钱”发债，其严重挤出效应，实证主宰联邦基金利率，见图一：零九年起，年度财政赤字失控膨胀至一度高达一万四千亿美元，联储局开始海量印钞，应付财政部账户（亮）狂颷，方可压低政策利率。印钞持续到一四年末结束，一五年起财政部账户发債集资，实证带动政策利率回升。图二示：财政部账户结余代表发债需求，对比银行储备比率（亮）如果趋升，代表挤压效应加剧，实证刺激政策利率回升。尽管近日联储局恢復印钞压抑利率，应付财政赤字，银行储备却未能增加，储备率仍太低，银行難大幅放贷，中日为首外国政府又不增持，财政部账户/银行储备比率再颷升，相信美国政策利率行将回升，二零年或随着赤字膨胀显著颷升，对供过于求，负债过高的经济猛烈冲击。估值依然过高的各国股市、债市、楼市或再调整。美元汇价兑能源、金属、农产资源、各国货币或贬值，唯兑人民币汇价变动不大，因我国银行储备率已太低，也需大幅印钞。 图一：财政部账户（亮），联邦基金利率（深） 图二：财政部账户/银行储备（亮），移动平均（虚），联邦基金利率 圣路易斯联储局，财通国际研究部 大中华地区主要指数 收盘 变动(%) 恒生指数 26,787 -0.39 恒生国企指数 10,547 -0.22 恒生中资企业指数 4,299 -0.35 AH股溢价指数 129 -0.56 上证综合指数 2,954 -0.87 深证成份指数 9,746 -0.57 沪深300指数 3,910 -0.42 台湾加权指数 11,334 0.17 全球主要市场指数 收盘 变动(%) 道琼斯指数 27,071 -0.07 标普500指数 3,037 -0.08 纳斯达克指数 8,277 -0.59 VIX波动指数 13 0.69 英国FT100指数 7,306 -0.34 日经225指数 22,974 0.47 新加坡海峡指数 3,197 0.36 利率 收盘 变动(%) 美元LIBOR三月利率(%) 1.936 0.0074 人币SHIBOR三月利率(%) 2.847 0.0070 港元HIBOR三月利率(%) 2.164 -0.0005 美国十年期国债利率(%) 1.840 -0.0100 中国十年期国债利率(%) 3.315 0.0161 汇率 收盘 变动(%) 美元指数 97.68 -0.0677 港元/人民币 ¥0.90 -0.2282 美元/人民币 ¥7.06 -0.2049 欧元/美元 $1.11 0.1081 美元/日元 ¥108.88 -0.0826 商品 收盘 变动(%) 欧洲布兰特原油($/B) 61.2 -0.03 美国轻质原油($/B) 55.5 -0.48 上金所现货金(￥/g) 338.7 -0.88 国际现货黄金($/Oz） 1,487.0 -0.20 国际现货白银($/Oz） 17.8 -0.25 LME现货铜($/T) 5,906.4 0.30 波罗的海运费指数 1,802.0 -0.01 主要活跃ETF 收盘(净值) 变动(%) 盈富基金 27.75 -0.180 南方A50 15.14 0.000 X安硕A50中国 15.10 0.000 www.ctsec.com.hk 2 / 3 免责声明 ：财通国际证券有限公司(“财通国际证券”)可于法律许可下与本报告内提及公司建立商业关系。本报告作者未持有341股份。本报告所载资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请、要约及招揽或向他人作出邀请及招揽。本报告的信息来源于已公开或相信属可靠的资料，财通国际证券概不保证该等信息的真确性、准确性或完整性，或对客户声称于报告中发现的任何明示或暗示之陈述负责。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的咨询或投资建议。本报告内提及公司不一定适合所有投资者，在作出投资决定前，客户应充分考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，不宜单依靠本报告作出投资决定。财通国际证券不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的版权归财通国际证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯财通国际证券版权的其他方式使用。 港股朝闻 2019年10月30日 星期三  港股总结 市场观望中美贸易谈判及美联储本周议息，亚太区股市窄幅争持，港股随内地股市回吐。恒指昨早高开136点报27,027点，已为全日高位。其后掉头向下，未能守稳100天线(约27,021点)，曾跌162点见26,729点，收市跌104点或0.4%，报26,786点；国指跌22点或0.2%，收10,547点。大市全日成交总额788.13亿元。沪、深港通南下交易录得净流入金额分别为7.11亿及11.14亿元人民币。 蓝筹股：汇控(00005.HK) 公布季绩欠佳后持续受压，收报59.45元跌1.3%。腾讯被工信部纳入电信业务经营不良名单，股价跌1.6%收317元。两股拖累恒指下跌76点。友邦(01299.HK) 及港交所(00388.HK) 各跌0.2%及0.3%。 金融股：恒生(00011.HK) 及东亚(00023.HK) 各跌1.1%及1.9%。 内 银 股 工 行(01398.HK) 及 中 行(03988.HK) 各跌1.1%及0.3%， 内 险 股 中 国 平 安(02318.HK) 及国寿(02628.HK) 各升0.3%及0.2%。 中资电讯股：中移动(00941.HK) 、 中 电 信(00728.HK) 及联通(00762.HK) 各跌0.8%、1.4%及1.3%，中国铁塔(00788.HK) 则升2.4%。传美国拟禁获资助电讯商使用中兴(00763.HK) 及华为设备，中兴股价不跌反升3.5%，收22.3元。 体育用品股：安踏(02020.HK) 升3.8%，为升幅最大国指成分股。特步(01368.HK) 及361度(01361.HK) 各升3.1%及2.4%，李宁(02331.HK) 升1.2%。体育服装零售商滔博(06110.HK) 升2.7%。 医药股：逆 市 造 好 ， 石 药(01093.HK) 、国药(01099.HK) 及中生制药(01177.HK) 各升1.7%至2%，药明生物(02269.HK) 升5.6%创收市新高。 消费股：万洲(00288.HK) 首三季盈利升8.5%获大行唱好，股价升5.8%，为升幅最大蓝筹。啤酒股走软，华 润 啤 酒(00291.HK) 跌1.6%， 百 威 亚 太(01876.HK) 跌2.5%。 券商股：中信证券(06030.HK) 跌1.9%，为跌幅最大国指成分股。华泰证券(06886.HK) 、广发((01776.HK) 及光大证券(06178.HK) 各跌1.7%至2.3%，中金公司(03908.HK) 跌3.4%。 恒生指数历史P/E估值 Bloomberg，财通国际研究部 行业表现前十名 行业 一日(%) 一周(%) 一月(%) 电子设备、仪器和元件 2.80 -7.66 0.00 通信设备 2.79 -0.31 -0.22 医疗保健提供商与服务 2.44 -2.23 0.14 汽车 1.36 -0.51 -0.60 生命科学工具和服务 1.29 -3.52 -1.10 纺织品、服装与奢侈品 1.27 -7.03 0.78 汽车零配件 1.05 -0.35 0.91 媒体 0.88 -0.35 -1.59 生物科技 0.82 1.58 公路与铁路运输 0.78 0.00 2.90 行业表现后十名 行业 一日(%) 一周(%) 一月(%) 金属、非金属与采矿 -0.69 -0.45 -0.21 制药 -0.76 -1.57 -1.56 独立电力生产商与能源贸易商III -0.98 0.00 0.00 资本市场 -1.08 -1.10 0.23 建材 -1.11 0.92 -0.79 燃气 -1.15 -0.78 2.40 电气设备 -1.24 -0.22 2.31 能源设备与服务 -2.71 1.24 1.07 商业服务与用品 -3.37 -0.03 -0.85 家庭耐用消费品 -4.84 -1.17 -0.92 www.ctsec.com.hk 3 / 3 免责声明 ：财通国际证券有限公司(“财通国际证券”)可于法律许可下与本报告内提及公司建立商业关系。本报告作者未持有341股份。本报告所载资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请、要约及招揽或向他人作出邀请及招揽。本报告的信息来源于已公开或相信属可靠的资料，财通国际证券概不保证该等信息的真确性、准确性或完整性，或对客户声称于报告中发现的任何明示或暗示之陈述负责。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的咨询或投资建议。本报告内提及公司不一定适合所有投资者，在作出投资决定前，客户应充分考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，不宜单依靠本报告作出投资决定。财通国际证券不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的版权归财通国际证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再