铅周报：沪铅维持低位震荡，下游需求仍然寡淡

投资咨询业务资格 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 师橙  021-68758689  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 相关研究： 铅价低位震荡 再生铅与原生铅价差进一步走阔 2019-10-11 铅价高位震荡 下游蓄企观望情绪仍然较重 2019-09-04 货源偏紧 但蓄企采购同样偏谨慎 2019-09-03 铅品种或将面临旺季不旺之窘境 铅价上攻仍乏力 2019-07-01 再生铅生产成本较高 铅价暂时受到支撑 2019-5-23 市场对5月检修存在预期 铅价格出现回升 2019-4-29 上期所铅仓单持续走低 后续逐渐关注铅品种逼仓可能性 2019-4-24 从蓄企库存周速率分析不同种类铅酸蓄电池消费淡旺季之规律 2019-3-15 华泰期货|铅周报 2019-10-28 沪铅维持低位震荡 下游需求仍然寡淡 铅周报摘要: 现货市场：上周现货铅主流成交区间在16625-16875元/吨。铅价震荡下行，周初下游普遍看弱价格，采购较为低迷，后几日随着价格下行，散单市场交投略有回暖，但整体成交惨淡；原生铅及贸易市场，出货积极性较高，但无奈消费疲软，故此现货散单成交仍然十分寡淡。 库存情况：上周上期所铅仓单下降2,009吨至14,710吨。虽然上周下游蓄电池企业采购仍然处于十分低迷之状态，不过近数月来上期所铅仓单始终呈现出在交割时段之前出现快速大幅上涨，而在交割结束后便立刻走低的规律，也说明当下由于再生铅产能的上升，主流交割品牌相对紧缺，这或许也会使得未来再生铅与原生铅价差持续扩大。而LME库存则是于上周出现了125吨的小幅上涨。 进口盈亏情况：上周人民币中间价格波动较为有限，仅仅出现58个基点的小幅下调，不过国内铅价格于上周呈现出了较为大幅度下挫，加之下游需求持续惨淡，故此铅品种进口盈利窗口持续处于关闭状态，并且近期打开的概率极低。 再生铅情况概述：上周再生精铅与原生铅价差扩大至-550元/吨的水平。主要原因是铅价格的整体走弱以及需求的持续疲软，使得即便再生精铅存在加大价格优势的情况下仍然无法得到下游蓄电池企业的青睐。 蓄企情况概述：据SMM调研，上周（10月14日—10月18日）SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为56.98%，环比下降0.86个百分点。本周，电动蓄电池市场消费预期难有改善，若订单继续走弱，不排除有更多的蓄企加入减产之列。 操作建议： 单边：中性 套利：暂缓 期权策略：卖出虚值看涨期权 后市关注重点： 宏观因素影响 4季度起停型蓄电池消费旺季能否兑现 华泰期货|铅周报 2019-10-28 2 / 11 铅市场要闻及监测指标变化 现货市场概述 地区 价格升贴水 升贴水较前一周变化 全国范围（现货价格） 16,625-16,875 下降 上海（升贴水） Pb1911- 50至平水 略有下降 河南（升贴水） SMM1# -75至平水 基本持平 湖南（升贴水） SMM1# - 100至-50 基本持平 广东（升贴水） SMM1# 平水至+ 50 基本持平 数据来源：SMM 华泰期货研究院 上周现货铅主流成交区间在16625-16875元/吨。铅价震荡下行，周初下游普遍看弱价格，采购较为低迷，后几日随着价格下行，散单市场交投略有回暖，但整体成交惨淡；原生铅及贸易市场，出货积极性较高，但无奈消费疲软，故此现货散单成交仍然十分寡淡。 重要新闻事件汇总： 宏观要闻 1.上周英国议会虽然投票通过了政府的退欧协议，但否决了协议立法时间表，这样将由欧盟决定是否同意英国再度延迟退欧，以及延期多久。欧盟周五批准伦敦方面提出的将英退截止日期延后的请求，但并未设定新的退欧日期，这让意见分歧的英国议会有时间就首相约翰逊提出的提前大选动议做出决定。 2. 2019年1—9月份，全国房地产开发投资98008亿元，同比增长10.5%，增速与1—8月份持平。其中，住宅投资72146亿元，增长14.9%，增速持平。 华泰期货|铅周报 2019-10-28 3 / 11 3. 10月7日，美国商务部发布公告，将中国新疆维吾尔自治区公安厅及其18家下属机构、新疆生产建设兵团公安局和海康威视等8家中国企业列入出口管制实体清单。对此，中国外交部、商务部新闻发言人接连作出回应 4.为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。 5.上半年国内生产总值450933亿元，按可比价格计算，同比增长6.3%。分季度看，一季度同比增长6.4%，二季度增长6.2%。分产业看，第一产业增加值23207亿元，同比增长3.0%；第二产业增加值179984亿元，增长5.8%；第三产业增加值247743亿元，增长7.0% 6. 6月10日，据央行更新的官方储备资产表显示，中国5月外汇储备为31010亿美元，重新站上了3.1万亿美元关口，这一数字超过了此前彭博的预测中值30900亿美元，比4月的30949.5亿美元增加61亿美元。5月的外储规模也创下了去年9月以来的新高。自去年9月起到今年5月之前，外储规模均在3.1万亿美元以下。 7.2019年4月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.4 %(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)，比3月份回落3.1个百分点。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.37%。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%。 8.中国人民银行决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。 9. 5月6日公布的4月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI ）录得54.5，较3月上升0.1个百分点，为2012年6月以来次高，显示服务业经营活动进一步扩张。 10. 2019年3月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.5%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比1-2月份加快3.2个百分点。从环比看，3月份，规模以上工业增加值比上月增长1%。一季度，规模以上工业增加值同比增长6.5%。 11. 新华社北京4月7日消息，近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于促进中小企业健康发展的指导意见》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。 12. 4月1日公布的3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得50.8，较2月回升0.9个百分点，四个月来首次处于扩张区间，升至2018年7月的水平。 13. 3月31日晚间，国务院关税税则委员会决定从2019年4月1日起，对原产于美国的汽车及零部件继续暂停加征关税。暂停加征关税措施截止时间另行通知。 华泰期货|铅周报 2019-10-28 4 / 11 14.3月14日公布的1-2月工业增加值增速仅5.3%，固定资产投资继续在低位徘徊，社消零增速维持与12月增速相同，显示中国经济下行压力犹存。 15. 2月末，M2同比增长8%，社会融资规模存量同比增长10.1%，保持了平稳增长。前两个月，人民币新增贷款4.1万亿元，同比多增3748亿元；社融新增5.3万亿元，同比多增1.05万亿元。社融同比增速连续两个月均高于2018年末，连续下滑的态势得到初步遏制，为2019年经济金融开局提供保障。总体看，主要是由于宏观调控加大逆周期调节力度、货币政策传导出现边际改善的影响，是稳健货币政策效果的集中体现 16. 根据中央经济工作会议精神，保持经济运行在合理区间是2019年重要任务。作为稳增长重要抓手，投资仍然是重大命题，稳投资也成为“六稳”之一。值得关注的是，2019年1月份以来，国家发改委所批复的基建投资项目已超5000亿元，涉及城际铁路、轨道交通以及机场等交通设施。 行业要闻 1.据上海有色网（SMM）调研，上周（10月19日—10月25日）SMM再生铅持证冶炼厂三省周度开工率为53.3%，环比上涨4.0%。 1.近日，工信部对2016年公告发布的《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》（下称《规范条件》）和《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范公告管理暂行办法》（下称《办法》）进行了修订，并正式向社会公开征求意见。 2.北京市5G基础设施建设势头喜人、渐入佳境，截至7月底，铁塔公司已完成建设交付5G基站7863个，运营商开通5G基站6324个，预计到2019年年底，全市将建设5G基站超过10000个。北京市通信管理局多措并举，全力推动5G基础设施建设。 3.中汽协发布的最新数据显示，6月份国内狭义乘用车市场销量达176.6万辆，同比增长4.9%，环比增长11.6%。这是车市12个月以来的首次增长。 4. 2019年4月，中色铅锌产业月度景气指数为39.5，较上月上升0.8个点；先行合成指数为71.7，较上月上升1.6个点；一致合成指数为95.8，较上月上升5.2个点（近13个月铅锌产业月度景气指数如表1所示）。中色铅锌产业月度景气指数监测结果显示，铅锌产业景气指数位于“正常”区间运行。 5. 5月21日，彭博新能源财经（BNEF）发布了《2019年新能源汽车市场长期展望》（EVO 2019）报告，预测到2040年，电动车(EV)将主导全球乘用车和公交车新增市场，在面包车和短途卡车市场也将占据显著份额。中国将继续引领全球电动车市场，预计2025年中国将占全球电动乘用车销量的48%。 华泰期货|铅周报 2019-10-28 5 / 11 6. 4月15日，新版电动自行车技术规范正式执行。作为适应电动自行车新国标而研发生产的国内首款新国标电动自行车铅酸蓄电池，超威集团“新魔方”电池一问世，便成为公众和媒体热议的焦点。 7. 3月5日，第十三届全国人大二次会议在北京开幕，国务