市场要闻与重要数据
- 原料端：2025年1-3月，国内铅精矿产量达34.96万吨，同比增长20.92%，市场维持供应紧张，进口矿交易以卖方主导为主。5月底海外银矿招标增加，但国内冶炼企业因铅精矿与粗铅双重短缺难以消化，进口矿PB60TC价格持续走低但成交寥寥。湖南、内蒙古、河南等主要产区冶炼厂反映原料加工费下行压力显著。再生铅等替代原料紧缺加剧供需矛盾，预计铅精矿加工费短期内将延续低位震荡。
- 进口方面：1-4月，铅精矿累计进口量达44.87万吨，同比增长40.93%，但加工费未出现明显变化，进口矿Pb60报价仍为负数，市场报价混乱，冶炼厂采购困难未好转。
原生铅端
- 2025年1-5月，国内原生铅累计产量为156.16万吨，同比增长8.17%。近期电解铅生产呈现区域分化，湖南地区开工率持续提升，带动河南、湖南、云南三省综合开工率环比上升1.26个百分点至69%。云南某企业计划6月中旬检修30-40天，广西、华东、华北部分地区检修计划推迟，行业整体开工仍维持相对高位。
再生铅端
- 2025年1-5月，国内再生精铅产量为164.71万吨，同比增长2.72%。安徽部分炼厂因停产及原料短缺减产，江苏、河南个别企业仍处停产状态，内蒙古大型炼厂复产提升开工率。节后原料供应持续紧张，需防范开工率下行风险。
进口方面
- 2024年国内精炼铅进口量达10.39万吨，远超往年，侧面反映铅精矿资源紧张及废电瓶价格坚挺下，国内对精铅进口依赖增大，供应端干扰因素加大。1-4月精炼铅进口量达11,618吨，同比增长近30倍。
消费端
- 5月下旬，铅蓄电池行业受淡季效应影响，电动自行车及汽车蓄电池企业安排1-3天假期，少数延长至5天，储能电池企业受影响较小。电动自行车、汽车等铅蓄电池市场更换消费无改善，经销商促销频繁，库存较4月下滑，但6月市场多数经销商保持谨慎，仅按需采购。
库存端
- 2025年5月间，LME库存上涨2.55万吨至29.11万吨。国内五地铅锭社会库存达4.94万吨，节前增加0.6万吨。6月末叠加端午假期，持货商加速出货，豫湘地区电解铅贴水扩大至60-20元/吨，期现价差拉大至200元/吨，刺激部分贸易商移库交割。下游采购分化明显，蓄电池企业备货意愿偏弱，节日期间消费停滞，库存累积压力仍存。
策略
- 单边：谨慎偏空。铅酸蓄电池消费淡季，下游备货意愿弱，库存累高，但矿端资源偏紧问题同样存在，预计铅价以震荡偏弱为主，建议逢高卖出套保，卖出区间可在16,850上方。
- 套利：暂缓。
- 风险：有色板块整体走强带动铅价上行。
