聚烯烃周报：低位时现货成交和盘面均有好转，旺季背景下不建议短线盲目做空

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 余永俊  021-60827969  yuyongjun@htfc.com 从业资格号：F3047633 投资咨询号：Z0013688 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 张津圣  021-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 华泰期货|聚烯烃周报 2019-10-27 低位时现货成交和盘面均有好转，旺季背景下不建议短线盲目做空 聚烯烃： 期现价格情况： 10月25日，LLD和PP拉丝的现货基准价分别为7270和8570元/吨，较上周末分别下降0和60元/吨，01合约对应基差分别为-35和485。 从外盘价差来看，10月24日LLD和PP的远东CFR完税价分别为7393和8611元/吨，进口利润分别为-93元/吨和-11元/吨。人民币市场震荡，美金市场稳中有跌，PE周内进口利润回升，PP大体持稳。 第三从下游利润来看，PE方面，华北地膜和棚膜价格分别为8800元/吨和9750元/吨，较上周大体持稳，华东缠绕膜价格较上周持平为11500元/吨，本周缠绕膜利润稳；PP方面，华东BOPP厚光膜较上周持稳于9900元/吨，周内BOPP利润稳。 第四是相关品价差来看，华东LD与LLD价差为730元/吨，HD-LLD价差10元/吨， LL周内相对非标较强；共聚PP与PP拉丝的价差为280元/吨，PP共聚-PP拉丝价差周内上行，拉丝近期相对非标较弱；另外周末LLD和拉丝PP的生产比例分别为42.16%（高位50%）和31.24%（高位40%）。 最后从替代品价差来看，周末丙烯报价收于7300/吨一线，周内下行，对粉料和粒料的支撑好转；此外，PE回料进口量的不足，拉低聚烯烃总供给，为聚烯烃价格带来一定的支撑。 周度供需和库存情况： 供给方面，10月25日PE和PP装置开工率分别为93.79%和86.82%。PE方面，本周或近期新增检修和复产：神华包头AD预计10.31复产、广州石化AD10.10-11.5、燕山石化和茂名石化本周均有临停、中天合创和吉林石化等本周复产；PP方面，存量装置方面，本周新增或近期检修和复产：广州石化预计11月初复产、大庆石化和中海壳本周末复产、大连恒力预计下周计划停车10天。 需求端来看，它包括刚需和投机需求（含备货、囤货/补库和套保需求），首先看一下刚需：农膜开工较上周上涨7%至69%；管材行业本周较上周下滑1%至51%。其余下游开工多在55-58%左右，受宏观面利好因素影响，期货震荡走高，商家存挺价意愿，报盘逐渐走高，但下游对高价货源接受能力有限，刚需采购为主。 周内PP下游开工，塑编、BOPP、注塑分别为57%（0%）、56%（+6%）和58%（0%）。部分BOPP企业上周复工，开工显著回升。 华泰期货|聚烯烃周报 2019-10-27 2 / 6 库存方面，本周库存去化很好，周初库存77.5，周末库存67。 观点及策略：本周期货横盘整理为主，下游补库低价后有所好转，上游石化压力减少，石化报价局部下调。供给方面，本周前期检修复产较多，生产、开工近期回升较为显著。外盘，人民币市场震荡，美金市场稳中有跌，PE周内进口利润回升，PP大体持稳。需求方面，进入10月份后汽车白电的产销开始季节性企稳，而 PE农膜开始逐步随着棚膜季节性的带动而逐步反弹，但需求端PE较PP更存环比好转预期。综合而言，周内低位下空头离场明显，且现货成交有所恢复，在高库存和投产预期下，中长期偏弱格局依旧难改，不过短期来看，随着上游石化压力的环比减弱和下游需求的跟进，短期价格已接近底部，短线空头可考虑逢低止盈，风险偏好者可就需求季节性，逢低短多。套利方面，LP维持前期稳中回升判断。 策略： 单边：低位盘整，中性 套利：LP稳中有升 主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动 华泰期货|聚烯烃周报 2019-10-27 3 / 6 聚烯烃： 现货市场： 图 1： LLDPE和PP基准现货价格 单位：元/吨 图 2： 全国PE现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： PE相关品价差 单位：元/吨 图 4： 华北LL与外盘人民币价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： LLDPE基差 单位：元/吨 图 6： PP拉丝与相关品价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 600070008000900010000110002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/09LLD华北PP拉丝华东700080009000100001100012000130002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/09LDPE华东LLD华东LLD华南-2000-100001000200030002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/09华东LD-华东LL华东LL-华东HD注塑-2000-1500-1000-500050010002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/09LLD进口利润元/吨-1000-5000500100015002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/09LL基差元/吨-1000-50005001000150020002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/09PP拉丝-PP均聚注塑华东PP共聚-PP拉丝PP华东拉丝粒料-粉料 华泰期货|聚烯烃周报 2019-10-27 4 / 6 图 7： PP基差 单位：元/吨 图 8： PP盘面与外盘价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 供需情况： 图 9： PE和PP装置检修率 单位：% 图 10： LLDPE和PP拉丝生产比例 单位：% 数据来源：国家统计局 华泰期货研究院 数据来源：金银岛 华泰期货研究院 图 11： 石化库存 单位：万吨 图 12： 农膜开机率 单位：% 数据来源：国家统计局 华泰期货研究院 数据来源：卓创 华泰期货研究院 -1000-5000500100015002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/09PP基差元/吨-2000-1500-1000-500050010002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/09PP拉丝进口利润元/吨0%5%10%15%20%25%30%2017/012017/072018/012018/072019/012019/07PP停车率PE停车率20%25%30%35%40%45%50%55%2017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/09拉丝PP占比LL生产比例4050607080901001101202017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/09石化库存10%20%30%40%50%60%70%80%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年 华泰期货|聚烯烃周报 2019-10-27 5 / 6 图 13： 包装膜开机率 单位：% 图 14： PP注塑开机率 单位：% 数据来源：卓创 华泰期货研究院 数据来源：卓创 华泰期货研究院 图 15： 塑编开机率 单位：% 图 16： BOPP开机率 单位：% 数据来源：卓创 华泰期货研究院 数据来源：卓创 华泰期货研究院 10%20%30%40%50%60%70%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年20%30%40%50%60%70%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年20%30%40%50%60%70%80%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年45%50%55%60%65%70%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年 华泰期货|聚烯烃周报 2019-10-27 6 / 6 ⚫ 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它