敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 8 页 证券研究报告 新三板点将台 胜禹股份(831626):专注于新型金属材料开发生产、加工销售的综合一站式供应商 2016年12月27日 袁季(分析师、首席研究官) 陆彬彬（研究助理） 电话： 020-88836118 执业编号： A1310512070003 邮箱： yuanj@gzgzhs.com.cn lubinbin@gzgzhs.com.cn 【公司简介】 苏州胜禹材料科技股份有限公司（以下简称“胜禹股份”，831626）主要代理经营进口和国产钢材，铝材产品。是一家专门从事各种钢材、铝及铝合金材料开发、生产、加工、销售的新型材料加工企业。本公司拥有健全的现代化办公系统，规范的财务管理制度和科学先进的营销管理方式，迅速建立起强大的营销阵容，以及完备的代客订购、加工、配货、运输网络体系。2010年10月，在苏州高新区正式成立了钢材剪切配送服务中心，真正实现了工贸一体化的模式。该加工中心占地面积50亩，厂房面积13000平米。拥有2条先进的纵剪设备和4条横剪设备，年产能为10万吨。目前主要为佳世达、菲利浦、伟创力、夏普、爱立信、诺基亚，AUO,CMO,LG,SAMSUNG等客户提供专业的钢材剪切、分条配送服务；工厂另有一条铝板拉丝线，专业生产铝盖，为客户提供铝材最佳配送解决方案，本公司拥有经验丰富的管理团队，聘用在本行业从事5年以上经验的人员，大大提高了生产效率和服务理念。 胜禹材料是创新层企业，于2015年12月31日在新三板挂牌上市，2015年1月5日开始做市交易。截至2016年5月6日，公司总股本1.32亿股，其中5633.64万股是非限售流通股，在新三板交易。 【公司亮点】  效率突出的销售网络，提升了企业整体的核心竞争能力。公司提供新型金属材料的加工及配套物流供应链服务，具体为客户提供包括选材、仓储、分拣、套裁、包装、配送，以 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 8 页 证券研究报告 新三板点将台 及相应的技术支持等环节的供应链综合一站式服务。公司通过近年来的市场开拓和销售团队的培养，建立了效率突出的销售网络，大量的客户资源对公司盈利能力的持续性和稳定性起到了重要作用，提升了企业整体的核心竞争能力。  稳定成熟的商业模式。公司经过多年的经营和发展，逐渐形成了稳定的选材模式、采购模式、分拣套裁模式、销售模式、配送模式、研发模式。公司的金属物流配送业务分为主动配送业务与委托业务，主动配送业务的经营模式为：提前1-2 个月左右采购备货，销售价格以销售时基材价格为基础加上一定的服务费确定。在委托业务模式下，公司仅对客户自行提供的材料进行加工并收取服务费。  强化服务，研究拓展新市场。公司一方面研究拓展汽车、新能源方面等新的需求，另一方面，在经营工作中强化销售人员的服务意识，为客户提供人性化服务，定点定人服务老客户和开发新市场。2015全资子公司江苏科创机器人有限公司，涉及工业4.0 领域，提供自动化装备研发、生产和销售，可以为劳动密集、安全隐患型企业提供自动化改造。 【市场表现】 交易情况：自2016年8月10日首次做市成交开始，周均换手率0.07%。公司于2016年8月10日首次发生做市转让，此后每周成交量有波动。2016年8月15日至8月21日，当周最高成交量达12.28万股，成交金额42.37万元。截至2016年12月18日，公司股票总成交量3154.39万股（包括协议转让和做市转让），总成交金额6667.11万元，月均换手率4.19%。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 8 页 证券研究报告 新三板点将台 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 8 页 证券研究报告 新三板点将台 图表1胜禹股份交易较活跃，做市以来周均换手率0.07% 资料来源：wind，广证恒生 【持股股东】 根据公司2016年半年报，胜禹股份的实际控制人为高玉根，第一大股东为苏州胜利精密制造科技股份有限公司，持股比例为45.04%。前十大股东中机构持股人有苏州信道投资企业(有限合伙)和苏州市聚创科技小额贷款有限公司。 公司股票转让方式自2016年8月10日起采用做市转让方式，主办券商为东吴证券。截至2016年12月19日，做市商共2家，分别为东吴证券股份有限公司，广发证券股份有限公司。 【主板相关概念股】 大秦铁路（601006.SH）：公司是中国第一家以铁路网核心主干线为公司主体的股份公司，公司管辖京包、北同蒲、大秦三条铁路干线，口泉、云冈、宁岢、平朔四条支线，衔接神朔、大准、宁静、蓟港四条地方铁路，区跨山西、河北、北京、天津两省两市。公司管内大秦铁路是中国第一条单元电气化重载运煤专线，是山西、陕西、内蒙古西部煤炭外运的主通道，主要用户包括中西部各大煤企、全国四大电网、五大发电集团、十大钢铁公司和数以万计的工矿企业。公司配属HXD型大功率电力机车、CRH5型动车组、C80型专用运煤货车和拥有CTC调度集中系统、LOCOTROL机车同步操纵系统、“5T”车辆检测系统、ZPW-2000型自动闭塞系统、GSM-R数字通信系统等一系列世界先进的重载技术装备，在铁路现代化建设中处于领先地位。 大众交通（600611.SH）：公司前身为上海市大众出租汽车公司，目前已成为上海最大的0.000.050.100.150.200.25050100150200250300350400450周成交量（千元，左）周成交额（千元，左）周换手率(%,右) 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 5 页 共 8 页 证券研究报告 新三板点将台 公交集团之一。公司逐步形成了以城市综合交通服务等产业为主体，以房地产业、金融及股权投资产业为两翼的集团化发展格局。在2010年上海世博会中，集团旗下大众调度中心中标成为世博专属出租汽车指定调度平台，统一指挥4000辆世博出租汽车为中外宾客提供交通服务。同时，公司旗下大众出租公司、大众租车公司、大众物流公司、大众国旅和交通大众等业内领先企业，积极投身世博，分别为世博出租汽车供应、高端会务接待、世博园区物流配送和长三角世博体验之旅提供高品质服务。大众出租开展“2015质量管理年”并通过“上海名牌”复评。大众租赁在业内首家并唯一获得“2015年度全球卓越绩效奖”。 神舟高铁（000008.SZ）：公司是中国最早上市的公司之一，公司主要以经营酒水、房地产租赁等行业为主。2012年12月，公司经重大资产重组，获得宝利来投资100%股权。经此发行，主营业务由原批发业变更为住宿业和餐饮业。2015年，公司进行重组，主业由酒店旅游业转向轨道交通安全运维行业，公司名称由“广东宝利来投资股份有限公司”变更为“神州高铁技术股份有限公司”。 【财务数据透视】 根据2016年半年报，公司上半年实现营业收入2.89亿元，比上年同期降低13.10%，主要是销售单价降低导致营业额同期下降；营业成本2.47亿元，比上年同期降低16.19%，主要是材料价格降低导致营业成本同期下降；净利润1554.86万元，比上年同期增长9.55%。管理费用本期比上年同期减少6.94%，与同期比较主要是研发投入下降所致。销售费用本期比上年同期增加109.62%，主要是长途运费增加导致运费随之增加。资产减值损失：本期比上年同期降低115.67%，主要是应收账款部分超期款收回所致。 2016上半年，公司继续加大客户开发及营销力度，特别是加大了优质客户的深度拓展。公司通过技术的积累、快速反应、良好的品质、稳定的供货保证，取得了客户认可，与众多优质客户的合作进一步加深，客户的份额和订单量不断提升，公司营业利润保持增长态势。报告期内，公司较为不利影响主要为钢板价格延续几年来的下行趋势。公司一方面研究拓展汽车、新能源方面等新的需求，另一方面，在经营工作中强化销售人员的服务意识，为客户提供人性化服务，定点定人服务老客户和开发新市场。2015 年8 月，公司在沭阳设立江苏科机器人有限公司，为进一步深入工业4.0 领域打下基础。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 6 页 共 8 页 证券研究报告 新三板点将台 图表2 2016上半年营业收入2.89亿元 图表3 2016上半年年归母净利润1554.86万元 资料来源：wind，广证恒生 资料来源：wind，广证恒生 【点评】 公司所从事的业务根据《产业结构调整指导目录（2011年本）（2013年修正）》，属于现代物流业中的金属物流业，在发达国家已有较长的发展历史，在我国属于新兴产业，具有良好的发展前景。公司致力于解决钢厂、铝厂的标准化产品和IT制造商、家电厂商、汽车零部件厂商等客户个性化需求的矛盾，主要从事新型金属材料的加工及配套物流供应链服务，包括电镀锌、热镀锌、镀铝锌等钢铁薄板及铝合金板的加工配送，具体提供包括选材、仓储、分拣、套裁、包装、配送，以及相应的技术支持等环节的供应链综合一站式服务。 随着中国制造业的逐渐发展，我国不再满足于仅仅获取组装环节的低附加增值，对于“三来一补”的制造业政策正在发生转变。公司紧抓政策上变化所创造的机会与机遇，利用自身在选材方面的技术优势，将境内生产商的金属材料替代客户所需的进口金属材料，将整个产业链上更多的增值环节留在国内，积极推进整个产业链的国产化进程。公司通过自身的信息控制系统充分认知客户需求，与国内金属材料生产商合作研发出下游客户所需的产品，将客户原有的来料加工的深加工结转采购模式转变为国内金属材料一般贸易的采购模式，将产业链上更多的增值环节留在国内，在满足下游客户国产化采购的需求的同时，使得整个金属材料供应链更加稳定，并提升自身的盈利能力。 公司网址： www.vicok.cn 联系电话：86-512-67370378 数据支持：刘佳辉 (20)(10)010203040506001000020000300004